觀點爭鳴

寶城期貨：焦炭多空博弈，價格波動加劇

2026年05月26日09:32   來源：西本資訊
摘要：上周末煤礦事故發(fā)生后，市場預(yù)期該事故引發(fā)安全監(jiān)管強化與升級，影響國內(nèi)煤炭供給。昨日，焦煤焦炭期價雙雙漲停報收。

重點關(guān)注煤礦生產(chǎn)情況

上周末煤礦事故發(fā)生后，市場預(yù)期該事故引發(fā)安全監(jiān)管強化與升級，影響國內(nèi)煤炭供給。昨日，焦煤焦炭期價雙雙漲停報收。

5月中旬以來，焦炭期價一度呈現(xiàn)震蕩下行走勢，主力合約價格由最高1886元/噸跌至1720元/噸一線，累計跌幅為8.85%。不過，受上周末煤礦事故影響，主力期價周一強勢漲停。

事故發(fā)生后，主要產(chǎn)煤省份迅速啟動安全生產(chǎn)大檢查，安全生產(chǎn)形勢驟然嚴峻，煤礦生產(chǎn)受到影響，對焦煤供應(yīng)影響偏大。目前來看，事故影響未退，煤礦安監(jiān)形勢短期趨嚴，預(yù)計煉焦煤供應(yīng)將收縮，原料端給予焦炭價格支撐。

不過，焦炭自身供需格局偏弱運行，供應(yīng)維持高位。現(xiàn)貨價格已提漲三輪，焦企盈利狀況良好。截至5月22日當(dāng)周，鋼聯(lián)統(tǒng)計的全國獨立焦企噸焦平均利潤為72元，主產(chǎn)區(qū)利潤更是在100元/噸以上；汾渭數(shù)據(jù)顯示，在其320家樣本獨立焦企中，盈利的占比為100%。良好利潤支撐下焦企生產(chǎn)積極，焦炭供應(yīng)高位攀升。截至5月22日當(dāng)周，鋼聯(lián)統(tǒng)計的全樣本獨立焦企日均產(chǎn)量在66.17萬噸，鋼廠焦炭產(chǎn)量在47.74萬噸，合計產(chǎn)量在113.91萬噸，不斷創(chuàng)年內(nèi)新高，較年初低位累計增加4.06%。目前來看，煤礦事故導(dǎo)致焦煤價格有所提漲，支撐焦炭第四輪提漲落地，焦企盈利狀況料難惡化，支撐產(chǎn)量維持高位，供應(yīng)壓力偏大。

現(xiàn)階段，焦炭需求尚可，但后期增量空間有限。鋼廠生產(chǎn)積極，礦石終端消耗高位趨穩(wěn)。截至5月22日當(dāng)周，鋼聯(lián)統(tǒng)計的247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量在240.81萬噸，同樣創(chuàng)年內(nèi)新高。同時，鋼廠盈利狀況良好，鋼聯(lián)統(tǒng)計的247家鋼廠中盈利占比為63.20%，周環(huán)比雖微降0.87個百分點，但依舊位于年內(nèi)高位，較3月中旬以來的低位累計提升25.10個百分點。鋼廠盈利狀況良好，給予焦炭需求支撐。得益于鋼坯強勁出口帶來的鐵水分流，鋼材庫存延續(xù)去化態(tài)勢。不過，4月基建投資增速為負，房地產(chǎn)投資降幅擴大，其中施工面積和新開工面積同比分別下降48.8%、27.1%，建筑用鋼需求不佳。同時，出口強勁也未帶來制造業(yè)用鋼需求增量，4月制造業(yè)投資同比轉(zhuǎn)負，主要因內(nèi)需不足所致?？梢姡摬闹饕掠涡袠I(yè)低迷，淡季需求預(yù)期走弱，產(chǎn)業(yè)矛盾易累積，難以承接鋼廠提產(chǎn)，焦炭需求增量受限。

綜上，市場看漲情緒升溫，焦炭期價短期偏強運行，但焦炭供應(yīng)高位趨穩(wěn)，需求增量受限，基本面并未好轉(zhuǎn)，上行驅(qū)動存疑，多空因素博弈下焦炭價格波動加劇，重點關(guān)注煤礦生產(chǎn)情況。（作者單位：寶城期貨）

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