觀點爭鳴

大有期貨：螺紋鋼需求拐點已現(xiàn)

2026年05月26日09:28   來源：西本資訊
摘要：螺紋鋼期貨本輪上漲行情始于4月中旬，5月中旬達到階段頂部后，主力合約持倉便連續(xù)下降、價格震蕩回落。

短期關注成本端變化

圖為螺紋鋼表觀需求季節(jié)性走勢

螺紋鋼期貨本輪上漲行情始于4月中旬，5月中旬達到階段頂部后，主力合約持倉便連續(xù)下降、價格震蕩回落。

地緣利好消退

美國東部時間5月23日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體上表示，美國與伊朗已經基本談成一份協(xié)議，并透露霍爾木茲海峽將隨之開放。美國國務卿魯比奧確認談判“正在取得進展”。自4月11日美伊啟動談判以來，原油價格沖高動能持續(xù)衰減，能源成本對鋼材價格的支撐作用逐步轉弱。另外，高油價持續(xù)推升通脹壓力，疊加新任美聯(lián)儲主席沃什“偏鷹派”，市場對流動性收緊的擔憂加劇。根據(jù)CME美聯(lián)儲觀察，截至5月22日，市場認為今年美聯(lián)儲降息的概率不足1%，維持利率不變的概率為32.4%，加息25個基點及以上的概率為67.7%。流動性收緊預期升溫導致近期貴金屬、有色金屬、黑色金屬均出現(xiàn)一定幅度的調整。

基本面強勢不再

近期，螺紋鋼基本面出現(xiàn)較大變化。截至5月22日，Mysteel螺紋鋼周度表觀需求量為241.79萬噸，環(huán)比下降0.7萬噸。雖然表觀需求降幅很小，但是從歷史季節(jié)性走勢來看，上半年旺季需求頂點大概率已經出現(xiàn)。反觀供應端，最近一期Mysteel螺紋鋼周度產量為221.14萬噸，環(huán)比大增19.7萬噸。當前，Mysteel247家樣本鋼廠盈利率為63.2%，處于近5年同期高位；長流程噸鋼利潤為111元，處于年內較高水平；全國電爐平均利潤在盈虧平衡線附近，為-9元/噸，同樣處于年內高位。當前，螺紋鋼產量仍較表觀需求量低20萬噸左右，但從鋼廠盈利情況來看，產量仍有提升的空間與動力。在供需一增一降背景下，螺紋鋼去庫節(jié)奏將繼續(xù)放緩，基本面強勢不再。

展望后市，雖然利空因素漸顯，但需密切關注成本端對鋼價的影響。焦煤方面，Mysteel最新調研結果顯示，山西目前新增停產煉焦煤礦總計達到73座，除沁源縣停產煤礦復產時間無法確定外，其余停產煤礦停產時間多在3～5天，涉及產能7890萬噸，影響煉焦原煤日產28.8萬噸。隨著主產地安監(jiān)工作強化，短期焦煤供應偏緊預期升溫。這將對螺紋鋼走勢產生較強提振。

圖為螺紋鋼高爐、電爐生產利潤走勢

綜上所述，短期來看，焦煤供應收縮預期將帶動成本上升，螺紋期貨價格或受到提振。但中期來看，在迎峰度夏能源保供的關鍵階段，如果沒有出現(xiàn)焦煤供應持續(xù)縮減的情況，那么在市場情緒消退后，在宏觀面及基本面均顯露疲態(tài)的情況下，鋼價或重回震蕩調整格局。（作者單位：大有期貨）

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