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寶城期貨：基本面疲軟，鐵礦石持續(xù)震蕩回落

2026年05月22日09:09   來源：西本資訊
摘要：值得一提的是，受海運運費走高以及下游剛性需求支撐，鐵礦石價格走勢相對抗跌。當前螺礦比、焦礦比持續(xù)運行于年內(nèi)低位區(qū)間，也印證了鐵礦石整體估值已處于偏高水平。

5月中旬以來，鐵礦石期現(xiàn)貨價格同步走弱。主力合約自高點826.5元/噸回落至790元/噸附近，累計下跌4.17%?，F(xiàn)貨價格同樣承壓下行：61%品位鐵礦石CFR價格指數(shù)最新報107.25美元/噸，較前期高點下跌5.1美元/噸；同期青島港主流現(xiàn)貨品種價格每噸下跌21～43元。

樂觀情緒降溫

5月中旬，黑色金屬板塊整體震蕩回落。原因在于：一方面，前期市場樂觀情緒逐步降溫，黑色系主力合約品種持倉規(guī)模有所調(diào)整，其中鋼材期貨市場參與度出現(xiàn)回落；另一方面，5月處于傳統(tǒng)消費旺季向淡季過渡階段，下游需求邊際走弱，而上游原料供給維持高位，行業(yè)供需格局趨弱，拖累黑色金屬整體走勢。

值得一提的是，受海運運費走高以及下游剛性需求支撐，鐵礦石價格走勢相對抗跌。當前螺礦比、焦礦比持續(xù)運行于年內(nèi)低位區(qū)間，也印證了鐵礦石整體估值已處于偏高水平。

需求增量有限

目前鐵礦石市場需求表現(xiàn)尚可，但增量空間有限。在鋼廠生產(chǎn)積極的情況下，礦石終端消耗處于高位。截至5月15日當周，鋼聯(lián)247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進口礦日耗分別為239.33萬噸、294.50萬噸，雙雙位于年內(nèi)高位。與此同時，鋼廠盈利狀況大幅改善，鋼聯(lián)統(tǒng)計的247家鋼廠中盈利占比最新值為64.07%，較前期低點累計上升25.97個百分點。

當前鋼廠盈利整體向好，對鐵礦石剛需形成支撐，但淡季鋼市內(nèi)部產(chǎn)業(yè)矛盾易持續(xù)累積，行情向上改善空間相對有限。旺季階段，主流鋼材品種供應(yīng)壓力整體可控，庫存延續(xù)去化趨勢。不過4月房地產(chǎn)投資降幅進一步擴大，房屋施工面積、新開工面積同比分別下降48.8%、27.1%，建材類用鋼需求明顯偏弱。與此同時，鋼材出口勢頭強勁，卻未能有效帶動國內(nèi)制造業(yè)用鋼回暖，4月制造業(yè)投資增速同比轉(zhuǎn)負。

綜合來看，鋼材兩大核心下游行業(yè)走勢疲軟，淡季需求預(yù)期持續(xù)走弱，行業(yè)內(nèi)部矛盾不斷積聚，難以推動鋼廠大范圍增產(chǎn)，后續(xù)鐵礦石需求新增空間較為有限。

供應(yīng)居高不下

高庫存態(tài)勢持續(xù)。當前國內(nèi)47個港口鐵礦石庫存達1.72億噸，同比增加2442萬噸，全產(chǎn)業(yè)鏈庫存總量較去年同期增長10.05%。

市場供應(yīng)整體趨于寬松。高位礦價持續(xù)提振海外礦山發(fā)貨積極性，非主流礦發(fā)運增量表現(xiàn)尤為亮眼。截至5月17日當周，全球鐵礦石發(fā)運量為3205.47萬噸，環(huán)比增加346.03萬噸。年內(nèi)全球鐵礦石累計發(fā)運量較去年同期增加2823萬噸，非主流礦發(fā)運增量超2400萬噸，已然成為市場供應(yīng)增長的主要力量。

值得關(guān)注的是，西芒杜項目投產(chǎn)發(fā)運節(jié)奏持續(xù)提速，近期單周發(fā)運量已逼近百萬噸。倘若這一發(fā)運規(guī)模得以維持，年內(nèi)鐵礦石整體供應(yīng)規(guī)?；虺袌鲱A(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，5月鐵礦石均價為110.22美元/噸。在高價行情刺激下，海外礦山出貨意愿顯著提升，疊加臨近財年末集中放量出貨，后市鐵礦石供應(yīng)大概率維持高位運行。

綜上所述，宏觀預(yù)期調(diào)整與產(chǎn)業(yè)基本面偏弱形成共振，鐵礦石價格自高位回落。展望后市，下游需求持續(xù)低迷，疊加發(fā)運量居高不下，鐵礦石價格缺乏上行動力，后市將延續(xù)震蕩回落走勢。（作者單位：寶城期貨）

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