觀點(diǎn)爭鳴

齊盛期貨：焦煤不具備趨勢性上漲條件

2026年04月24日09:41   來源：西本資訊
摘要：盡管中長期仍存在一定上行約束，但短期來看，五一節(jié)前焦煤價格仍將維持偏強(qiáng)走勢。

近期，焦煤市場多重利好因素釋放，推動期現(xiàn)貨價格重心穩(wěn)步上移。從五一節(jié)前的集中補(bǔ)庫，到產(chǎn)業(yè)鏈上下游的正向傳導(dǎo)，再到煤礦安檢政策趨嚴(yán)及市場“反內(nèi)卷”情緒升溫，多重力量共同為焦煤價格提供了堅實(shí)支撐。盡管中長期仍存在一定上行約束，但短期來看，五一節(jié)前焦煤價格仍將維持偏強(qiáng)走勢。

下游剛需與節(jié)前補(bǔ)庫需求集中釋放。當(dāng)前，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)高爐開工率維持在高位水平。Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，247家鋼廠高爐開工率為83.2%，日均鐵水產(chǎn)量穩(wěn)定在239.5萬噸的高位。在高鐵水產(chǎn)量背景下，鋼廠對焦炭與焦煤存在較強(qiáng)的剛性需求。本周一，焦炭第二輪提價全面落地，濕熄焦與干熄焦價格分別上漲50元/噸和55元/噸。焦化企業(yè)利潤得到一定修復(fù)，對原料煤采購需求穩(wěn)步跟進(jìn)。更為重要的是，臨近五一假期，焦企與鋼廠紛紛提前啟動節(jié)前補(bǔ)庫操作，為假期生產(chǎn)儲備原料。市場成交向好，焦煤流拍率走低，推動焦煤價格的上行。此外，5月之后國內(nèi)動力煤消費(fèi)旺季將逐步來臨，電力、化工等行業(yè)對動力煤的需求將持續(xù)回升，從而帶動整個煤炭板塊的市場情緒回暖。煤焦板塊的聯(lián)動效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，將對焦煤價格形成明顯提振。

產(chǎn)業(yè)鏈上下游的正向循環(huán)逐步形成，進(jìn)一步鞏固焦煤市場偏強(qiáng)格局。焦炭市場也面臨著供應(yīng)端的階段性收緊。近期，多家焦化企業(yè)集中開展常規(guī)檢修，行業(yè)開工率有所下滑。尤其是山西長治區(qū)域三家5.5米焦?fàn)t因超低排放改造要求，生產(chǎn)受到影響。同時，獨(dú)立焦化企業(yè)庫存連續(xù)6周去化，庫存處于歷史同期低位，出貨持續(xù)順暢。部分焦企存在一定的惜售情緒，進(jìn)一步加劇了焦炭市場的供應(yīng)偏緊格局。在焦炭第二輪提價落地后，市場對焦炭仍有第三輪提價的預(yù)期。盡管焦鋼雙方博弈有所加劇，但在成本端支撐與供應(yīng)受限的共同作用下，第三輪提價落地的可能性仍存。焦炭價格的上漲也將進(jìn)一步修復(fù)焦化企業(yè)利潤，提升其原料煤采購的積極性與價格接受度，從而形成“焦炭提漲—焦企補(bǔ)庫—焦煤漲價”的正向循環(huán)，為焦煤價格提供上漲動力。

行業(yè)政策方面，近期陜西地區(qū)出臺了全省煤礦瓦斯防治專項(xiàng)整治方案與工作措施，部署了覆蓋全行業(yè)的自查自改、專業(yè)會診與執(zhí)法檢查工作，要求所有煤礦在4月底前完成隱患排查整改。雖然國內(nèi)煤炭產(chǎn)量處于高位，但安檢壓力有所升溫，產(chǎn)量繼續(xù)上行的空間相對有限。反映到交易端，近期國內(nèi)焦煤線上競拍市場成交活躍度顯著提升，多數(shù)煤種成交價格出現(xiàn)不同程度上漲。其中，呂梁孝義高硫主焦煤成交均價單周上漲22元/噸，離石高硫瘦煤成交價上漲17元/噸，部分優(yōu)質(zhì)煤種競拍溢價幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。坑口煤礦銷售狀況向好，部分煤礦開始試探性上調(diào)坑口報價，進(jìn)一步強(qiáng)化市場偏強(qiáng)預(yù)期。

盡管短期焦煤市場上漲動能充足，但從中長期來看，多重約束因素仍存，焦煤價格尚不具備趨勢性上漲的條件。一方面，蒙煤的長期沖擊依然存在。蒙古國煤炭對華出口依賴度極高，煤炭出口是其財政收入與經(jīng)濟(jì)增長的核心支柱。2026年一季度蒙古國煤炭產(chǎn)量同比大幅增長50.84%，3月產(chǎn)量接近千萬噸。蒙煤進(jìn)口量維持高位，將持續(xù)對國內(nèi)焦煤市場形成供應(yīng)沖擊，分流國內(nèi)采購需求，制約國內(nèi)煤價的上漲幅度。另一方面，下游鋼材市場需求承壓，難以對焦煤價格形成趨勢性拉動。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2026年3月，我國出口鋼材913.5萬噸，同比下降12.6%；1—3月，我國出口鋼材2471.7萬噸，同比下降9.9%，出口動能有所放緩。國內(nèi)方面，房地產(chǎn)與基建領(lǐng)域的需求拉動作用有限，鋼材價格上漲乏力。鋼廠利潤的修復(fù)空間有限，對原料價格持續(xù)上漲的接受能力不足。鋼廠的補(bǔ)庫行為更多是基于剛性需求與節(jié)前備貨，并未出現(xiàn)大規(guī)模集中補(bǔ)庫的情況。五一假期補(bǔ)庫結(jié)束后，原料采購需求回落，焦煤價格的上漲動力也將隨之減弱。

綜合來看，短期焦煤價格偏強(qiáng)走勢具備堅實(shí)基本面支撐，安檢趨嚴(yán)、剛性需求與節(jié)前補(bǔ)庫需求集中釋放，共同推動價格重心穩(wěn)步上移。但從中長期來看，國內(nèi)焦煤供應(yīng)韌性、進(jìn)口蒙煤的持續(xù)沖擊以及下游需求壓力，共同構(gòu)成價格上行約束，焦煤價格整體仍將維持大區(qū)間內(nèi)震蕩偏強(qiáng)的運(yùn)行格局。（作者單位：齊盛期貨）

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