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中信證券：M1統(tǒng)計(jì)口徑修訂落地后的影響和測(cè)算

2024年12月03日08:48   來(lái)源：西本資訊
摘要：根據(jù)我們的測(cè)算，若納入居民活期存款和第三方支付機(jī)構(gòu)客戶備付金，24M10“調(diào)整后M1余額”為105萬(wàn)億元，同比增速-2.3%

中信證券研報(bào)稱，截至24M10，原規(guī)則下M1余額為63.34萬(wàn)億元，同比增速為-6.10%；根據(jù)我們的測(cè)算，若納入居民活期存款和第三方支付機(jī)構(gòu)客戶備付金，24M10“調(diào)整后M1余額”為105萬(wàn)億元，同比增速-2.3%；“調(diào)整后M1增速“絕對(duì)值始終高于原規(guī)則下的M1增速，同時(shí)長(zhǎng)期波動(dòng)也更為穩(wěn)定，同時(shí)M2與其的增速剪刀差在24M10亦由13.60%下降至9.83%；雖然“調(diào)整后M1”指標(biāo)較原M1在絕對(duì)數(shù)值上有一定優(yōu)化，但我們強(qiáng)調(diào)其仍不能掩蓋目前經(jīng)濟(jì)信用環(huán)境整體偏弱的狀態(tài)，復(fù)盤(pán)來(lái)看今年以來(lái)“調(diào)整后M1增速”仍呈持續(xù)下行的趨勢(shì)并回落至負(fù)區(qū)間，同時(shí)M2與其剪刀差仍處于較高水平；此外，調(diào)整后的M1指標(biāo)在經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)上仍對(duì)PPI、工業(yè)產(chǎn)成品存貨等指標(biāo)有較好的指引效果。

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