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寶城期貨：焦煤偏弱運行

2024年03月12日08:34   來源：西本資訊
摘要：受虧損影響，近期焦化企業(yè)擴大限產(chǎn)規(guī)模，并減少虧損銷售，以增加對焦炭的議價能力，從數(shù)據(jù)上表現(xiàn)為焦炭中游累庫、下游去庫。

國內(nèi)煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)

受虧損影響，近期焦化企業(yè)擴大限產(chǎn)規(guī)模，并減少虧損銷售，以增加對焦炭的議價能力，從數(shù)據(jù)上表現(xiàn)為焦炭中游累庫、下游去庫。

隨著近期國內(nèi)煤礦陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，焦煤產(chǎn)地端確定新增量明顯，而需求端依舊偏弱，鋼廠暫無明顯復(fù)產(chǎn)預(yù)期。在供強需弱的情況下，黑色產(chǎn)業(yè)鏈上游壓力傳導(dǎo)愈發(fā)明顯。受基本面偏弱的不利影響，近期國內(nèi)焦煤期貨2405合約呈現(xiàn)弱勢下行的態(tài)勢。由于近期國內(nèi)煉焦煤市場供需乏力，預(yù)計后市仍將延續(xù)偏弱下跌姿態(tài)運行。

近期歐美國家陸續(xù)公布的制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)乏力，全球經(jīng)濟下行壓力依然存在。美國供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）當(dāng)?shù)貢r間3月1日最新公布數(shù)據(jù)顯示，美國2月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為47.8，低于1月的49.1。與此同時，美聯(lián)儲公布的半年度貨幣政策報告顯示，美國通脹“明顯”放緩，但仍高于目標(biāo)水平2%。雖然勞動力需求緩和了，但勞動力市場仍然“相對緊張”。

此外，美聯(lián)儲還表示，銀行體系是健全、有韌性的，但去年的銀行倒閉事件帶來急劇壓力，仍應(yīng)監(jiān)測若干風(fēng)險領(lǐng)域。在歐元區(qū)方面，2月歐元區(qū)制造業(yè)PMI終值錄得46.5，略好于初值，但制造業(yè)活動繼續(xù)萎縮的趨勢仍未被扭轉(zhuǎn)。歐元區(qū)制造業(yè)PMI已連續(xù)20個月低于50榮枯線。其中，德國制造業(yè)PMI終值從1月45.5降至42.5。由于歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱，導(dǎo)致大宗商品需求前景受到一定負面影響，不利于黑色產(chǎn)業(yè)鏈焦煤期價走強。

春節(jié)長假歸來，國內(nèi)產(chǎn)地煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，焦煤供應(yīng)開始回升。據(jù)統(tǒng)計，截至3月1日，我國110家洗煤廠開工率66.09%，環(huán)比大幅增加7.29個百分點，同比減少6.37個百分點；洗煤廠日均產(chǎn)量56.13萬噸，環(huán)比增加6.60萬噸，同比減少5.06萬噸；洗煤廠原煤庫存252.66萬噸，環(huán)比增加15.07萬噸；精煤庫存134.58萬噸，環(huán)比增加25.47萬噸。

隨著近兩周焦炭價格快速下跌，因虧損限產(chǎn)焦企逐步增多，對原料煤消極采購，焦企采購意愿淡薄，多以消耗庫存為主，整體需求處于低位。雖下游鋼廠利潤得到一定修復(fù)，但考慮到終端需求依然偏弱，對原料采購相對謹慎。焦煤產(chǎn)量供應(yīng)逐步較前期有所釋放，但產(chǎn)地煤礦新簽訂單不佳，多數(shù)礦點價格已承壓下調(diào)。競拍市場流拍現(xiàn)象不減，起拍價屢次下調(diào)，導(dǎo)致近期國內(nèi)煉焦煤市場偏弱運行。

總體來看，節(jié)后焦煤供應(yīng)開始回升，不過由于下游企業(yè)虧損嚴重，需求卻表現(xiàn)相對疲弱，焦煤短期基本面格局仍不樂觀。

節(jié)后國內(nèi)鋼材需求仍恢復(fù)較慢，究其背后原因有二：第一，寒潮天氣影響終端建筑施工進程；第二，今年現(xiàn)貨貨權(quán)集中在中上游，現(xiàn)貨有一定挺價行為，而盤面持續(xù)下跌使渠道補庫推遲。目前市場認為今年基建需求受到一定限制，工地開工存量項目居多，新項目總量減少，資金依然緊張。

受此影響，節(jié)后螺紋鋼需求雖持續(xù)恢復(fù)，但整體回升力度不佳，相應(yīng)的短流程鋼廠復(fù)產(chǎn)積極，供應(yīng)壓力逐漸回升。在供強需尚弱的背景下，螺紋鋼基本面并未好轉(zhuǎn)，鋼價繼續(xù)承壓運行。近期LPR下調(diào)、限購放開等政策頻出，但一二線城市地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)仍沒有太亮眼的表現(xiàn)，房價指數(shù)未見上升，地產(chǎn)需求同樣受到考驗。

目前處在淡旺季逐漸切換的窗口，不管是成材還是原料礦都處在累庫過程中。雖然短期螺紋鋼盤面已經(jīng)觸及電爐谷電成本，但電爐目前復(fù)產(chǎn)較快，累庫壓力仍存。因此，短期鋼材原料鐵礦石的負反饋壓力仍然較大。

近期國內(nèi)鋼廠累計焦炭四輪提降100—110元/噸，目前已全面落地，港口準(zhǔn)一級濕熄焦出庫價2140元/噸左右，折算期貨倉單成本2340元/噸。降價落地后，焦企經(jīng)營壓力進一步加重，據(jù)統(tǒng)計，截至2月29日，全國30家獨立焦化廠噸焦盈利-141元，周環(huán)比下降34元/噸。受虧損影響，近期焦化企業(yè)擴大限產(chǎn)規(guī)模，并減少銷售，以增加對焦炭的議價能力，從數(shù)據(jù)上表現(xiàn)為焦炭中游累庫、下游去庫。同時，通過減緩或停止原料采購來壓制入爐煤價格，將虧損壓力向上游礦端傳導(dǎo)，表現(xiàn)為焦化廠焦煤去庫。

總體來看，當(dāng)前國內(nèi)煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力逐漸回升，不過下游需求乏力，導(dǎo)致供需走弱降低煤價。同時終端房地產(chǎn)需求數(shù)據(jù)不佳，鋼市低位運行，導(dǎo)致焦炭被迫繼續(xù)降價。弱現(xiàn)實將重新主導(dǎo)焦煤期貨。基于目前焦煤市場偏空氛圍壓制，預(yù)計后期焦煤期貨2405合約料延續(xù)弱勢下行的走勢。（作者單位：寶城期貨）

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