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新世紀(jì)期貨：焦煤錨定煤礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏

2026年06月04日09:06   來(lái)源：西本資訊
摘要：?5月中旬，焦煤市場(chǎng)受國(guó)內(nèi)供應(yīng)恢復(fù)、蒙煤進(jìn)口量維持高位及澳煤進(jìn)口窗口重啟等影響，價(jià)格顯著回調(diào)。5月下旬，受煤礦大面積停產(chǎn)安檢影響，焦煤期現(xiàn)貨價(jià)格同步走強(qiáng)。

5月中旬，焦煤市場(chǎng)受國(guó)內(nèi)供應(yīng)恢復(fù)、蒙煤進(jìn)口量維持高位及澳煤進(jìn)口窗口重啟等影響，價(jià)格顯著回調(diào)。5月下旬，受煤礦大面積停產(chǎn)安檢影響，焦煤期現(xiàn)貨價(jià)格同步走強(qiáng)。

供應(yīng)方面，6月為全國(guó)安全生產(chǎn)月，山西等地安全督查力度趨嚴(yán)，國(guó)產(chǎn)煤產(chǎn)量大幅下滑。從高頻數(shù)據(jù)看，截至5月29日當(dāng)周，523家煉焦煤樣本礦山開(kāi)工率環(huán)比下降15.64個(gè)百分點(diǎn)，至78.77%；原煤日均產(chǎn)量環(huán)比回落15.6%，至176.01萬(wàn)噸；精煤日均產(chǎn)量環(huán)比回落11.9%，至72.47萬(wàn)噸。后續(xù)煤礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏備受關(guān)注。

煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)，5月23日之后山西停產(chǎn)煤礦共130座，涉及產(chǎn)能1.47億噸。截至6月1日，43座煤礦（產(chǎn)能5520萬(wàn)噸）復(fù)產(chǎn)，87座煤礦仍處于停產(chǎn)狀態(tài)，實(shí)際原煤日供應(yīng)缺口約27.88萬(wàn)噸。6月復(fù)產(chǎn)節(jié)奏可能加快，但安全管控從嚴(yán)，短期原料供給或維持偏緊態(tài)勢(shì)。

在國(guó)內(nèi)供給恢復(fù)前，供給缺口主要依賴海運(yùn)煤補(bǔ)充。印尼為全球最大動(dòng)力煤出口國(guó)，若其2026年產(chǎn)量控制在6億噸，最多可出口4.5億噸，較2025年下降0.74億噸，全球煤炭供給收縮將向焦煤市場(chǎng)傳導(dǎo)。蒙古國(guó)是我國(guó)最大的焦煤進(jìn)口來(lái)源國(guó)，甘其毛都口岸通關(guān)順暢，低硫主焦煤供應(yīng)穩(wěn)定。4月我國(guó)進(jìn)口蒙古國(guó)煉焦煤771.15萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)59.4%，創(chuàng)歷史同期新高。但5月29日蒙古國(guó)總理下達(dá)煤礦突擊安全檢查正式任務(wù)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)蒙煤供應(yīng)減量的擔(dān)憂。2月澳煤到港價(jià)格與國(guó)內(nèi)價(jià)格倒掛擴(kuò)大至350元/噸，貿(mào)易商主動(dòng)減少訂艙。近期焦煤2609合約估值修復(fù)，當(dāng)前價(jià)格與澳煤到岸成本接近，進(jìn)口倒掛基本消除。截至5月29日當(dāng)周，澳煤到港量為144.64萬(wàn)噸，環(huán)比回升24.85萬(wàn)噸。后續(xù)澳煤進(jìn)口量回升情況值得關(guān)注。

需求方面，部分鋼廠已接受焦炭第五輪漲價(jià)，焦化企業(yè)多數(shù)處于微利狀態(tài)。近期焦企有第六輪提漲預(yù)期，但因原料煤供應(yīng)緊缺，部分焦企已開(kāi)始限產(chǎn)，在一定程度上抑制了焦煤的需求。鋼廠方面，雖然受焦煤供應(yīng)收縮及焦化廠第五輪提漲影響，鋼企利潤(rùn)率有所回落，但仍處于近5年同期高位。截至5月28日，全國(guó)247家樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量微增至241萬(wàn)噸。隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)高峰結(jié)束、部分區(qū)域利潤(rùn)承壓以及梅雨季節(jié)的到來(lái)，鐵水日均產(chǎn)量上行空間有限。

庫(kù)存方面，截至5月31日當(dāng)周，523家樣本礦山原煤庫(kù)存為489.19萬(wàn)噸，環(huán)比減少22.57萬(wàn)噸；港口煉焦煤庫(kù)存為273.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.61萬(wàn)噸，同比下降29.79萬(wàn)噸；230家獨(dú)立焦企煉焦煤庫(kù)存環(huán)比增加32.89萬(wàn)噸，至947.85萬(wàn)噸，處于近兩年高位；247家鋼廠煉焦煤庫(kù)存環(huán)比減少6.18萬(wàn)噸，至782.59萬(wàn)噸。整體看，上游資源收緊，焦企備貨尚可，鋼廠庫(kù)存偏低。

綜上，6月國(guó)內(nèi)煤礦復(fù)產(chǎn)緩慢，海外進(jìn)口分化，難以有效補(bǔ)充供需缺口。鐵水日均產(chǎn)量維持高位但鋼廠利潤(rùn)收縮，焦企被動(dòng)限產(chǎn)，需求邊際走弱。短期煤價(jià)仍有上行空間，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注山西煤礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏及終端需求變化。（作者單位：新世紀(jì)期貨）

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