觀點(diǎn)爭(zhēng)鳴

國(guó)元期貨：焦煤中期維持弱勢(shì)

2026年03月11日09:40   來(lái)源：西本資訊
摘要：?近期，雙焦價(jià)格跟隨原油價(jià)格波動(dòng)明顯。國(guó)內(nèi)方面，上周焦炭首輪提降落地，受成材累庫(kù)影響，現(xiàn)貨價(jià)格有所下跌。宏觀情緒近期主導(dǎo)了雙焦行情，期現(xiàn)價(jià)格基差拉大。

近期，雙焦價(jià)格跟隨原油價(jià)格波動(dòng)明顯。國(guó)內(nèi)方面，上周焦炭首輪提降落地，受成材累庫(kù)影響，現(xiàn)貨價(jià)格有所下跌。宏觀情緒近期主導(dǎo)了雙焦行情，期現(xiàn)價(jià)格基差拉大。

目前國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤及焦煤產(chǎn)量穩(wěn)步回升，產(chǎn)地內(nèi)多數(shù)煤礦銷(xiāo)售保持常態(tài)化，市場(chǎng)供應(yīng)整體基本維持平穩(wěn)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上周523家煉焦煤礦山開(kāi)工率為82.32%，環(huán)比增加14.08個(gè)百分點(diǎn)；原煤日均產(chǎn)量為182.86萬(wàn)噸/天，環(huán)比增加20.63%;精煤日均產(chǎn)量為74.78萬(wàn)噸，環(huán)比增加15.22%。314家樣本洗煤廠產(chǎn)能利用率為26.57%，環(huán)比增加3.84個(gè)百分點(diǎn)；洗煤廠精煤日均產(chǎn)量為19.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加17.68%。

進(jìn)口方面，蒙煤甘其毛都口岸日均通關(guān)量為18.83萬(wàn)噸，高于去年同期。海外煤價(jià)上漲，進(jìn)口空間收窄。印尼煤炭RKAB審批政策引發(fā)市場(chǎng)對(duì)印尼煤炭供給減量的擔(dān)憂(yōu)，但政策的不確定性較高，后續(xù)有待觀望。

3月4日，焦炭開(kāi)啟首輪提降。河北唐山、邢臺(tái)地區(qū)部分鋼廠對(duì)濕熄焦炭下調(diào)50元/噸、干熄焦炭下調(diào)55元/噸，3月6日零點(diǎn)起執(zhí)行，短期繼續(xù)提降可能性較小。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上周230家樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量為50.39萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.75%；270家樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量為63.94萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.54%；247家鋼廠焦化廠日均產(chǎn)量為47.0萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.21%。上周獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)為17.0元/噸，環(huán)比增加24.0元/噸。煤化工板塊受原油帶動(dòng)大幅上漲，其中，焦?fàn)t氣制甲醇利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。

上周鋼廠因環(huán)保限產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量減少較多，下游企業(yè)節(jié)后補(bǔ)庫(kù)積極性一般。后期隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)啟動(dòng)，整體需求或隨之提升。

根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研，全國(guó)55個(gè)港口上周樣本動(dòng)力煤庫(kù)存為6281萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.36%。東北區(qū)域港口庫(kù)存小幅增加，隨著氣溫回升，非電采買(mǎi)需求基本停滯，電廠剛需以補(bǔ)庫(kù)為主，需求釋放不佳。環(huán)渤海區(qū)域，上周港口庫(kù)存遞增明顯。節(jié)后北港發(fā)運(yùn)陸續(xù)恢復(fù)正常，港口到港船量增多，但需求未有明顯釋放，下游采購(gòu)需求疲弱。焦煤方面，上周港口焦煤庫(kù)存為271.97萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.57%；523家樣本礦山精煤庫(kù)存為286.26萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.10%；523家樣本礦山原煤庫(kù)存為552.89萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.92%。下游焦煤庫(kù)存有所消化，上周247家鋼廠焦煤庫(kù)存為775.64萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.12%；270家獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存為949.45萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.95%。

數(shù)據(jù)顯示，上周247家鋼廠焦炭庫(kù)存為671.26萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.57%；270家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存為110.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.30%；港口焦炭庫(kù)存為203.11萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.05%。

上周，五大品種鋼材當(dāng)周產(chǎn)量797.24萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.06%；五大品種鋼材表觀消費(fèi)691.35萬(wàn)噸，環(huán)比增加22.44%；五大品種鋼材庫(kù)存為1952.0萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.74%。

最新發(fā)布的三大白電排產(chǎn)報(bào)告顯示，3月三大白電排產(chǎn)合計(jì)總量為3911萬(wàn)臺(tái)，較去年同期生產(chǎn)實(shí)績(jī)下降4.0%，環(huán)比增加64.40%。

即將進(jìn)入“金三銀四”消費(fèi)旺季，消費(fèi)流通或逐步提升，廠庫(kù)及在途資源向市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，上游的挺價(jià)意愿走弱。中東地緣沖突對(duì)中國(guó)鋼材出口有間接影響，或壓制鋼價(jià)上行空間。雖然中國(guó)對(duì)伊朗直接出口鋼材僅占總量的0.22%，但對(duì)波斯灣七國(guó)（沙特、阿聯(lián)酋、伊拉克、科威特、卡塔爾、巴林、伊朗）合計(jì)出口占比達(dá)11.72%。

整體來(lái)看，供應(yīng)方面，進(jìn)口煤價(jià)上漲，進(jìn)口空間收窄。但國(guó)內(nèi)煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，上游庫(kù)存維持高位，對(duì)盤(pán)面有較大壓制。需求方面，春季是新能源發(fā)電旺季，風(fēng)力及光伏發(fā)電對(duì)火電發(fā)運(yùn)形成擠壓，煤炭發(fā)電需求走弱。鋼材方面，“金三銀四”表觀需求預(yù)計(jì)有所回升，但出口或受到中東局勢(shì)影響，整體增量有限。宏觀影響消散后，雙焦價(jià)格或回歸基本面，預(yù)計(jì)中期偏空。（作者單位：國(guó)元期貨）

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