觀點(diǎn)爭鳴

寶城期貨：鐵礦石后市高位震蕩

2026年01月07日09:26   來源：西本資訊
摘要：鐵礦石期現(xiàn)價格呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢，主力合約期價突破近5個月的震蕩區(qū)間上沿，且創(chuàng)階段性新高。現(xiàn)貨價格同樣高位運(yùn)行，鐵礦石價格指數(shù)報收于105.80美元/噸，港口現(xiàn)貨價格走勢偏強(qiáng)。

去年12月中旬以來，鐵礦石期現(xiàn)價格呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢，主力合約期價突破近5個月的震蕩區(qū)間上沿，且創(chuàng)階段性新高?，F(xiàn)貨價格同樣高位運(yùn)行，鐵礦石價格指數(shù)報收于105.80美元/噸，港口現(xiàn)貨價格走勢偏強(qiáng)。

港口成交放量

2025年12月中旬，鐵礦石價格走勢明顯強(qiáng)于其他黑色品種，螺礦比與焦礦比持續(xù)處于年內(nèi)低位。當(dāng)前礦價的主要支撐來自以下幾個方面：一是現(xiàn)貨市場結(jié)構(gòu)性矛盾尚未緩解。盡管國內(nèi)47港庫存已突破1.67億噸，但部分主流交易品種供應(yīng)受限，導(dǎo)致實(shí)際可用庫存處于極低水平，庫存總量對盤面的壓制效應(yīng)并未完全顯現(xiàn)。二是近期資源類商品整體走勢偏強(qiáng)，尤其以銅、白銀等表現(xiàn)最為突出。鐵礦石作為黑色系中金融屬性最強(qiáng)的品種，其價格也在一定程度上受到資源板塊上漲的情緒帶動。三是跨品種套利邏輯形成支撐。當(dāng)前黑色系持倉結(jié)構(gòu)仍呈現(xiàn)“多鐵礦、空其他品種”的格局，進(jìn)一步對礦價形成利好。四是鋼廠補(bǔ)庫預(yù)期逐步兌現(xiàn)。鋼廠廠內(nèi)庫存已連續(xù)兩周回升，港口現(xiàn)貨成交也同步放量，反映出鐵礦石實(shí)際需求有所改善。

需求改善受限

當(dāng)前來看，上述利多因素依然存在，繼續(xù)對礦價構(gòu)成支撐。但鐵礦石自身供需面整體偏弱，價格上行動能仍有不足。2026年以來，鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，鐵礦石需求有所改善。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，247家樣本鋼廠最新日均鐵水產(chǎn)量為227.43萬噸，進(jìn)口礦日耗為280.67萬噸，環(huán)比分別增加0.85萬噸和0.63萬噸，已自低位有所回升。

然而，鐵礦石需求進(jìn)一步改善空間有限。一方面，鋼廠盈利狀況尚未好轉(zhuǎn)，長流程鋼廠虧損面仍較寬。鋼聯(lián)統(tǒng)計顯示，247家鋼廠中盈利比例僅為38.10%，仍處于相對低位。在即期成本核算下，北方地區(qū)多數(shù)鋼材品種噸鋼仍處虧損狀態(tài)。另一方面，當(dāng)前下游鋼材市場處于傳統(tǒng)淡季，行業(yè)矛盾逐步累積，部分品種庫存顯著高于往年同期，難以承接鋼廠大幅復(fù)產(chǎn)帶來的供應(yīng)增量，從而抑制其進(jìn)一步提產(chǎn)動力。

不過，春節(jié)臨近，鋼廠存在集中補(bǔ)庫需求。近5年數(shù)據(jù)顯示，節(jié)前鋼廠廠內(nèi)庫存平均增加約1630萬噸，補(bǔ)庫多集中在節(jié)前4周，短期將拉動礦石需求并對礦價形成支撐。后續(xù)可通過跟蹤港口成交情況來驗(yàn)證實(shí)際補(bǔ)庫力度。

供應(yīng)壓力偏大

與此同時，鐵礦石供應(yīng)表現(xiàn)積極。國內(nèi)港口到貨量如期回升。最新數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)47港到貨量為2824.70萬噸，周度增加96.90萬噸，仍處于年內(nèi)高位。隨著年末沖量結(jié)束，海外礦商發(fā)運(yùn)量自高位回落，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量為3213.70萬噸，周度下降463.42萬噸，但依然高于去年同期水平。

不過，從累計數(shù)據(jù)看，2025年12月全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加1374萬噸，同比增加1955萬噸，增量顯著。當(dāng)前海漂庫存居高不下，大部分將流向國內(nèi)市場，因此后續(xù)港口到貨預(yù)計維持相對高位。即便后續(xù)礦商發(fā)運(yùn)和國內(nèi)礦山供應(yīng)存在季節(jié)性收縮，整體供應(yīng)壓力依然存在。

此外，港口鐵礦石庫存持續(xù)創(chuàng)歷史新高。最新數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)47港庫存為16721.79萬噸，在港船只達(dá)109艘，同比分別增加1111.35萬噸和14艘，庫存去化壓力依然顯著。

從更長周期看，2026年仍有較多新增產(chǎn)能計劃投放，在相對中性的預(yù)期下，供應(yīng)增量可能超過6000萬噸，行業(yè)寬松格局將進(jìn)一步加劇，繼續(xù)壓制礦價走勢，并對非主流礦成本支撐形成考驗(yàn)。

綜上所述，鐵礦石價格在短期利多因素支撐下維持高位運(yùn)行。但由于供應(yīng)壓力尚未緩解，且需求改善空間有限，當(dāng)前鐵礦石基本面整體仍偏弱，價格持續(xù)上行動力不足。預(yù)計后續(xù)走勢將呈高位震蕩格局，建議重點(diǎn)關(guān)注節(jié)前鋼廠補(bǔ)庫節(jié)奏及其實(shí)際影響。（作者單位：寶城期貨）

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