觀點(diǎn)爭(zhēng)鳴

東海期貨：11月鋼材市場(chǎng)或先抑后揚(yáng)

2025年11月05日10:10   來源：西本資訊
摘要：?今年的“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，鋼材市場(chǎng)整體表現(xiàn)疲軟，螺紋鋼價(jià)格中心下移至3100元／噸一線，需求弱于預(yù)期被認(rèn)為是主要利空。

今年的“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，鋼材市場(chǎng)整體表現(xiàn)疲軟，螺紋鋼價(jià)格中心下移至3100元／噸一線，需求弱于預(yù)期被認(rèn)為是主要利空。

進(jìn)入11月，鋼材市場(chǎng)轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)的需求淡季，鋼價(jià)是否會(huì)進(jìn)一步下跌？對(duì)此，東海期貨觀點(diǎn)認(rèn)為，考慮到需求接近下半年頂部、供應(yīng)仍維持高位的背景下，11月鋼價(jià)仍有再次探底的可能。但11月下旬之后，供應(yīng)下降疊加政策強(qiáng)預(yù)期，或帶動(dòng)鋼價(jià)回升。

今年的“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，國內(nèi)鋼材市場(chǎng)的表現(xiàn)差強(qiáng)人意。9月中旬鋼價(jià)觸及3200元關(guān)口后便拐頭下行，10月中旬一度跌至3021元／噸的逾三個(gè)月低點(diǎn)，3000元／噸關(guān)口被初步考驗(yàn)?！氨据嗕摬膬r(jià)格的調(diào)整始于9月下旬，主要是由于宏觀預(yù)期的轉(zhuǎn)弱以及旺季需求表現(xiàn)明顯弱于市場(chǎng)預(yù)期?！睎|海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰解釋稱，但在10月中下旬，貿(mào)易局勢(shì)傳出緩和信息，鋼材需求亦出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，鋼價(jià)得以暫守3000元／噸關(guān)口。

進(jìn)入11月，鋼材需求轉(zhuǎn)入淡季，需求進(jìn)一步下滑仍是大概率，這對(duì)鋼價(jià)仍將成為拖累。

“11月之后，鋼材市場(chǎng)將逐步進(jìn)入需求淡季，且結(jié)合近5年歷史數(shù)據(jù)看，下半年鋼材需求的頂部基本在10月中下旬出現(xiàn)。”劉慧峰進(jìn)一步表示，且從品種上來看，預(yù)計(jì)11月至12月鋼材需求的降幅主要由建材貢獻(xiàn)，板材消費(fèi)或相對(duì)平穩(wěn)。

不過，冬儲(chǔ)及投機(jī)性需求的變化也需要引起關(guān)注?！澳壳埃菁y鋼基差仍在129元／噸，但若基差持續(xù)在高位，且盤面價(jià)格已經(jīng)跌至電爐鋼谷電成本附近，則可能會(huì)刺激部分反套頭寸進(jìn)場(chǎng)。11月下旬之后冬儲(chǔ)會(huì)陸續(xù)啟動(dòng)，高基差也會(huì)使得更多現(xiàn)貨貿(mào)易商選擇在盤面進(jìn)行冬儲(chǔ)。”劉慧峰補(bǔ)充說，鋼價(jià)在前期調(diào)整過程中，基差持續(xù)擴(kuò)大，或表明盤面價(jià)格的下跌已經(jīng)反應(yīng)了部分悲觀預(yù)期。

從供應(yīng)角度看，10月份國內(nèi)鐵水產(chǎn)量維持高位，成為鐵礦石價(jià)格在10月上旬走強(qiáng)的主要因素之一，但礦石和焦煤焦炭價(jià)格的走高，與鋼價(jià)在需求弱于預(yù)期背景下的走弱形成反差，鋼廠利潤收窄乃至虧損，或給未來鋼材供應(yīng)帶來收縮壓力。

在劉慧峰看來，11月至12月的鋼材供應(yīng)情況，鋼廠利潤的變化和采暖季期間可能的限產(chǎn)政策是主要影響因素。據(jù)他介紹，8-9月份黑色產(chǎn)業(yè)鏈一直在走鋼廠利潤壓縮邏輯，截止到10月底，長流程螺紋鋼和熱卷均進(jìn)入虧損狀態(tài)，全國247家鋼廠中的盈利鋼廠占比也從8月初的68%降至45%。

“考慮到11月之后鋼材需求會(huì)進(jìn)一步走弱，鋼廠虧損仍將繼續(xù)，主動(dòng)減產(chǎn)意愿也會(huì)有所增強(qiáng)?！眲⒒鄯逭J(rèn)為，同時(shí)，11-12月北方地區(qū)限產(chǎn)政策可能會(huì)有所升級(jí)，且隨著反內(nèi)卷政策的持續(xù)推進(jìn)，采暖季期間，其他區(qū)域也可能會(huì)進(jìn)一步升級(jí)限產(chǎn)政策。整體或?qū)е?1-12月長流程鋼廠供應(yīng)有望進(jìn)一步下降。

綜合來看，對(duì)于11月鋼材走勢(shì)，東海期貨觀點(diǎn)認(rèn)為，預(yù)計(jì)11月之后宏觀面將進(jìn)入階段性的真空期，現(xiàn)實(shí)需求也將繼續(xù)走弱，結(jié)合高供給的現(xiàn)狀，鋼價(jià)或有再次探底可能。但考慮到11月下旬到12月市場(chǎng)會(huì)開始討論冬儲(chǔ)的問題，且已經(jīng)陷入虧損的長流程鋼廠11月之后供應(yīng)或進(jìn)一步下降，加之對(duì)12月之后的政策強(qiáng)預(yù)期或再度升溫，從而給鋼價(jià)帶來支撐?！邦A(yù)計(jì)11月鋼材市場(chǎng)將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)格局，即使有調(diào)整，再破新低的概率也不大。”相對(duì)而言，鐵礦石一方面面臨來自鐵水產(chǎn)量下滑帶來的需求利空，另一方面面臨全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量自10月以來的回升態(tài)勢(shì)，供應(yīng)過剩格局仍將延續(xù)，港口庫存或累積至1.5億噸附近。

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