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中金固收：下半年政府債券發(fā)行節(jié)奏可能會有所加快

2024年07月07日18:45   來源：西本資訊
摘要：中金固收研報指出，我們認為下半年政府債券發(fā)行節(jié)奏可能會有所加快，尤其是專項債

中金固收研報指出，我們認為下半年政府債券發(fā)行節(jié)奏可能會有所加快，尤其是專項債，不過即便三季度可能為政府債券、尤其是超長期品種年內供給高峰，但整體壓力或有限，上半年投資者“買不到債”的壓力可能會有緩解，但可能不會完全消失，因為總供給還是有限的。

對于需求端，決定債市需求的核心因素還是經濟增長預期、政策預期和風險偏好擺動。當前經濟修復仍面臨一定挑戰(zhàn)，通脹預期偏弱下，市場也比較期待貨幣政策進一步放松、實際利率下行來激發(fā)內生需求，因此盡管央行調控長端利率，但市場對年內央行進一步下調政策利率的預期仍比較高。而且從中期經濟結構轉型趨勢看，短期內“廣義資產荒”的現象大概率會持續(xù)，對應社會融資成本仍有下行空間。

從宏觀邏輯上看，我們認為社會融資成本下行的趨勢尚沒有結束，目前按揭、信用債等資產端利率也的確仍在下行，基于比價效應而言，長債和超長債當前的利率點位其實并不算低。從投資視角來看，對于交易盤而言，我們認為在長債層面短期先以觀望為主，對于配置而言，如果有一定能力可以抵御短期利率波動風險，還是可以在利率上行調整之際買入。

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