觀點(diǎn)爭(zhēng)鳴

中泰期貨：盤面震蕩調(diào)整

2024年03月18日13:05   來源：西本資訊
摘要：預(yù)計(jì)未來黑色5月移倉(cāng)加速，盤面震蕩調(diào)整，但中期趨勢(shì)弱勢(shì)未變。

從宏觀邏輯來看，政策預(yù)期伴隨兩會(huì)等結(jié)束后，黑色行業(yè)重新回到現(xiàn)貨邏輯主導(dǎo)。季節(jié)性角度看，旺季跌價(jià)魔咒難以打破，但項(xiàng)目開工節(jié)奏慢、項(xiàng)目少、強(qiáng)度低明顯。從開工復(fù)工調(diào)研來看，今年開工相對(duì)較慢，資金和勞動(dòng)力到位偏差，與鋼材下游需求表現(xiàn)較為吻合。

鋼材從供需驅(qū)動(dòng)和下游產(chǎn)業(yè)來看，房地產(chǎn)高頻銷售數(shù)據(jù)同比下滑超過-40%，地產(chǎn)銷售低迷加上多數(shù)保交樓項(xiàng)目接近尾聲，2024年2月全國(guó)各地開工同比下降明顯；基建因?yàn)榈胤絺鶆?wù)等約束，對(duì)需求的落地不樂觀，從混凝土的出庫(kù)數(shù)據(jù)可以進(jìn)行印證。消費(fèi)因?yàn)槿ツ晔且咔楹蟮牡谝荒?，去年的高基?shù)，將同比表現(xiàn)弱勢(shì)；并且很多的隱形或者表外需求的回補(bǔ)，疊加保交樓等政策的影響，今年這部分需求都是缺失的；表觀消費(fèi)和現(xiàn)貨成交季節(jié)性恢復(fù)，不過同比維持弱勢(shì)。所以供需驅(qū)動(dòng)角度來看，仍然偏利空。

鐵礦石鋼廠補(bǔ)庫(kù)積極性一般，以庫(kù)存消耗為主，鐵礦全口徑庫(kù)存依然環(huán)比增加。供需來看，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)回升，歷史季節(jié)性來看，后期發(fā)運(yùn)或環(huán)比回升，后期預(yù)計(jì)到港量也會(huì)環(huán)比回升。供給的季節(jié)性干擾實(shí)質(zhì)上或告一段落。需求將是未來礦石博弈焦點(diǎn)，鋼廠絕對(duì)庫(kù)存在低位，后期或有補(bǔ)庫(kù)需求，但是目前鋼材庫(kù)存壓力較大，現(xiàn)金流壓力將壓制礦石庫(kù)存能力和積極性。鐵礦石從估值角度來看，基差已經(jīng)到低位，絕對(duì)價(jià)格依然處于中位，后期估值并非主導(dǎo)因素。鐵礦石價(jià)格100美元左右，達(dá)到中性價(jià)格目標(biāo)水平，階段性止盈。但二季度需求決定礦價(jià)趨勢(shì)，大概率維持弱勢(shì)。

綜合來看，當(dāng)前黑色下跌斜率較高，追空需謹(jǐn)慎，部分空頭頭寸可止盈。預(yù)計(jì)未來黑色5月移倉(cāng)加速，盤面震蕩調(diào)整，但中期趨勢(shì)弱勢(shì)未變。

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