觀點(diǎn)爭鳴

申萬宏源點(diǎn)評4月金融數(shù)據(jù)

2023年05月11日20:52   來源：西本資訊
摘要：根據(jù)央行披露，一季度居民1.4萬億資管資金回表，占一季度居民存款多增七成。我們合理推測，4月居民存款減少更可能去向表外資產(chǎn)，而非消費(fèi)領(lǐng)域。

申萬宏源速評認(rèn)為，M2同比回落，主因居民存款13個月以來同比首次轉(zhuǎn)為減少，但更可能重回表外資產(chǎn)，而非用于消費(fèi)，消費(fèi)在二季度同樣處于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3個百分點(diǎn)至12.4%，核心在于居民貸款13個月以來首次轉(zhuǎn)負(fù)。4月居民存款減少1.2萬億，同比減少5000億，拖累M2同比0.2個百分點(diǎn)。但居民存款下降是否去向消費(fèi)仍存在疑問，根據(jù)央行披露，一季度居民1.4萬億資管資金回表，占一季度居民存款多增七成。我們合理推測，4月居民存款減少更可能去向表外資產(chǎn)，而非消費(fèi)領(lǐng)域。

企業(yè)存款新增1408億，同比多增2618億，相較于非疫情階段仍是小幅走強(qiáng)，貸款創(chuàng)造存款仍持續(xù)發(fā)揮效果。財政存款新增5028億，同比多增4518億，但這主因去年4月開啟存量增值稅留底退稅所造成的低基數(shù)，實際上和疫情前正常水平一致，不能因此判斷財政支出力度下降。4月M1同比回升0.2個百分點(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收斂0.5個百分點(diǎn)至7.6%，主要源于個人存款的流出而非企業(yè)活期存款大幅改善，和地產(chǎn)銷售的再度轉(zhuǎn)冷有關(guān)。

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