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鋼鐵行業(yè)周報：需求邊際改善

2022年05月16日05:37   來源：國盛證券
摘要：鋼廠產(chǎn)量增加，表觀消費改善。本周全國高爐產(chǎn)能利用率與鋼材產(chǎn)量小幅回升，國內(nèi)247 家鋼廠煉鐵產(chǎn)能利用率為88.3%，環(huán)比+0.5pct，同比-2.6pct

本周行情回顧：

中信鋼鐵指數(shù)報收1676.68 點，上漲2.16%，跑贏滬深300 指數(shù)0.12pct，位列30 個中信一級板塊漲跌幅榜第23 位。

重點領(lǐng)域分析：

鋼廠產(chǎn)量增加，表觀消費改善。本周全國高爐產(chǎn)能利用率與鋼材產(chǎn)量小幅回升，國內(nèi)247 家鋼廠煉鐵產(chǎn)能利用率為88.3%，環(huán)比+0.5pct，同比-2.6pct，國內(nèi)五大品種鋼材周產(chǎn)量為1008.7萬噸，環(huán)比+0.5%，同比-8.0%，近期產(chǎn)能利用率持續(xù)回升，主因為前期受疫情影響和部分例行檢修高爐復(fù)產(chǎn)，目前供給強度仍不及往年；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為1554.2萬噸，環(huán)比-2.3%，同比+1.1%，鋼廠庫存為700.6 萬噸，環(huán)比+0.3%，同比+22.0%，社庫再度小幅去庫，同時鋼廠庫存連續(xù)第三周增加，銷售壓力明顯；由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費為1043.2 萬噸，環(huán)比+6.9%，同比-16.8%，螺紋鋼周消費327.3 萬噸，環(huán)比+8.4%，同比-30.5%，與基建地產(chǎn)相關(guān)的建材需求疲弱，但需求總量仍然呈現(xiàn)出韌性；本周建材日均成交量回落至14.7 萬噸，環(huán)比-18.3%，市場交易情緒受價格偏弱以及南方雨季影響持續(xù)低迷，關(guān)注后續(xù)需求的釋放情況；本周鐵礦、焦炭與成材價格同步回落，主流鋼材即期毛利回升，滯后三周毛利繼續(xù)下滑；廢鋼價格略有回落，但成材跌幅更深，電爐利潤再度下行；在低利潤與壓減政策的影響下，預(yù)計5 月供給端后續(xù)增量空間有限，同時受疫情影響后置的需求有望回升；

發(fā)改委核實產(chǎn)量壓減基數(shù)，行業(yè)供需改善預(yù)期增強。本周發(fā)改委下發(fā)通知要求核實反饋2022年粗鋼產(chǎn)量壓減考核基數(shù)，同時中鋼協(xié)呼吁企業(yè)合理安排生產(chǎn)，加強行業(yè)自律，近期更加明晰的減產(chǎn)計劃有望出臺；鋼鐵行業(yè)超過一半的需求與基建和地產(chǎn)投資強相關(guān)，為穩(wěn)增長核心受益板塊之一，相關(guān)投資高增背后的鋼材需求增長潛力巨大，目前鋼鐵行業(yè)弱現(xiàn)實仍在持續(xù)，當前供給端率先修復(fù)加劇了市場擔憂情緒，但同時需要看到需求仍有望隨著疫情形勢趨于緩和而持續(xù)釋放，當前低估值狀態(tài)使得板塊中長期價值顯現(xiàn)；從鋼廠近期陸續(xù)披露的一季報來看，不同企業(yè)由于其原料來源、區(qū)位分布、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及費控能力的差異，呈現(xiàn)出分化加劇現(xiàn)象，關(guān)注其中具備綜合優(yōu)勢鋼企的長期投資價值；

不銹鋼加工標的成長性突出，管材或受益基建高增預(yù)期。在行業(yè)整體低迷的背景下，不銹鋼加工標的估值優(yōu)勢明顯，以銷定產(chǎn)的經(jīng)營模式與高成長特性成為驅(qū)動盈利穩(wěn)定向上的基礎(chǔ)，而加工賽道具有的技術(shù)壁壘特征也能有效支撐估值溢價；另外，城市管網(wǎng)改造相關(guān)項目或?qū)⒊蔀榛椖康闹匾M成部分，供排水、燃氣管道相關(guān)標的也有望受益基建投資高增趨勢。

投資策略。短期需求呈現(xiàn)出韌性特征，中長期來看，壓減粗鋼產(chǎn)量政策疊加政策定調(diào)穩(wěn)增長使行業(yè)供需形勢向好，在基建投資高增背景下，二季度或?qū)⒊蔀殇摬男枨蠊拯c，鋼廠盈利預(yù)期有望進一步上行，處于估值洼地的鋼鐵板塊配置價值突出，建議關(guān)注具有顯著區(qū)位優(yōu)勢的華菱鋼鐵與新鋼股份、高股息率的長材彈性標的方大特鋼，行業(yè)龍頭寶鋼股份；繼續(xù)推薦兼具技術(shù)壁壘與高成長特性的甬金股份；此外，顯著受益于城市管網(wǎng)改造與水利建設(shè)的新興鑄管、金洲管道也值得長期關(guān)注。

風險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價格超預(yù)期上漲。

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