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    中國銀監(jiān)會昨日（24日）發(fā)布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國主要商業(yè)銀行9月末不良貸款率降至7.6%，比今年年初下降1.3%；不良貸款余額降至1.2萬億元，比今年年初減少469億元。其中，國有商業(yè)銀行不良貸款余額1.1萬億元，比今年年初減少164億元，不良貸款率9.3%，比今年年初下降1.2%；12家股份制商業(yè)銀行不良貸款余額1168億元，比今年年初減少305億元，不良貸款率2.9%，比今年年初下降1.3%。

    根據(jù)銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)來計算，4家國有商業(yè)銀行的不良貸款接近總額的92%，它們的不良貸款比例高出整體水平1.7個百分點，如果與12家股份制銀行相比，相差更多達6.4個百分點。據(jù)了解，國有商業(yè)銀行的不良貸款比例仍然高企，主要是受到中國農(nóng)業(yè)銀行的拖累。市場人士估計，農(nóng)行的不良貸款比例高達20%。而將于本周五（27日）掛牌上市的中國工商銀行，截至今年6月底的不良貸款率已下降至4.1%。

    銀監(jiān)會主席劉明康表示，前三季度中長期貸款增長速度不斷加快，從年初增長16.2%，加速至9月底的增長21.4%，比貸款總量增速快6.8個百分點，總額達到10.9萬億元。他表示，國內(nèi)的投資沖動引起的中長期貸款剛性增長，對貸款總量控制造成壓力，銀行改善貸款結(jié)構(gòu)的難度增大，銀行業(yè)潛在的信用風險和流動性風險也因此上升。

    從上述數(shù)據(jù)看，雖然國有商業(yè)銀行的不良貸款率出現(xiàn)了下降，但仍然處于較高的水平。毫無疑問，國內(nèi)商業(yè)銀行不良貸款處置力度和結(jié)果顯出了成效。然而，在我們看來，對于不良貸款問題，如果只盯著不良貸款余額數(shù)字，實行余額管理，這是有問題的?，F(xiàn)在不良貸款是1.2萬億元，余額下降了，全體人民歡欣鼓舞。但這是否真正意味著貸款的風險降低呢？不一定！

    實際上，不良貸款的起伏，與經(jīng)濟增長有很大關(guān)系。銀行的資金頭寸，在經(jīng)濟形勢好的時候就能夠收回，就不是不良貸款；一旦經(jīng)濟形勢轉(zhuǎn)壞，資金收不回來，問題就來了。只有投資，沒有利潤，反映到銀行體系內(nèi)，就是不良貸款的迅速增長。而這個時候表現(xiàn)出來的不良貸款，并非是當前的，而是很早以前就埋下了種子。所以，在我們看來，不良貸款問題實際上是個風險管理問題，而不是指標管理問題。指標即使很好看的時候，不良貸款并非就不存在了。

    這種情況在劉明康所擔心的貸款結(jié)構(gòu)中，就隱藏著。目前的長期貸款高達10.9萬億元，未來隨著經(jīng)濟形勢的變化，有多少貸款會變成不良貸款？相信很多銀行對此是心中無數(shù)的。國內(nèi)有一家國有非商業(yè)銀行，其貸款額度很大，但不良貸款率極低，與商業(yè)銀行形成了很大反差，并且引起了商業(yè)銀行人士的質(zhì)疑：大家信貸投放的領(lǐng)域重合得越來越多，為什么這家銀行的不良貸款率低得驚人呢？其實，問題就在于該行的貸款大多是長期貸款，不少貸款的期限長達30年。這種貸款結(jié)構(gòu)，在當前是很難反映出貸款質(zhì)量和風險的。

    此前國內(nèi)對于不良貸款的種種爭論，對數(shù)據(jù)真實性的懷疑，爭議的差異其實就在這里。貸款結(jié)構(gòu)沒有改變，銀行的效率并沒有顯著提高，貸款的項目越來越多，各種腐敗現(xiàn)象越來越嚴重，銀行的不良貸款怎么就會下降呢？更大的可能性是，不良貸款的風險沒有下降，而是在上升。但不良貸款的指標因為經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)而出現(xiàn)下降，導致了最后的余額數(shù)字下降。

    這種情況對于銀行和銀行的投資者來說，都是值得關(guān)注的。這涉及到對于銀行信貸資產(chǎn)的風險判斷，也涉及到對上市銀行的估值問題。以國內(nèi)市場的實際情況，在不良貸款問題，國有商業(yè)銀行應該被打一個折扣。