下游數(shù)據(jù)

央行回籠力度猛然加碼

2006年10月28日08:18   來源：西本資訊
摘要：

    債券市場收益率持續(xù)走低的狀況可能會在近期出現(xiàn)微妙變化。工行IPO發(fā)行剛過，本周公開市場操作便猛然發(fā)力，單周凈回籠資金量達到780億元，為前三周回籠量的21倍，創(chuàng)下7月中旬以來的高點。

　　昨天，央行在公開市場發(fā)行了200億元3個月央行票據(jù)，發(fā)行收益率為2.5023%與上周持平。至此，本周央行共計通過公開市場回籠資金1200億元，比上周猛增500億元，而本周公開市場凈回籠資金量達到了780億元。上周，由于超級大盤股工行新股發(fā)行，該周公開市場為凈投放資金30億元。從整個下半年情況看，本周公開市場的單周凈回籠量創(chuàng)下了次新高點，次于7月10日至7月14日當周1300億元的凈回籠量。

　　時間行至10月底，央行公開市場操作突然提速應該并不出人意料。因為，一般在四季度由于銀行體系資金回籠、季節(jié)性的財政資金投放，市場的資金量通常較為寬裕，因而央行的回籠力度均會有所加大。如去年，央行自9月份起就加大了資金的回籠力度，而在今年為避免大盤股發(fā)行造成市場資金面緊張，公開市場推遲了加大資金回籠的時間：9月份公開市場凈回籠資金量僅為280億元，10月份前3周的凈回籠量僅為36億元。

　　但是，分析9月份以來的公開市場操作狀況不難發(fā)現(xiàn)，雖然公開市場單周凈回籠量不高，但是回籠力度已經在暗中加碼。突出表現(xiàn)在一年期央行票據(jù)的發(fā)行量不斷上升，從9月初至今的7周內，一年期央行票據(jù)的發(fā)行量已達到5450億元，在所有央行票據(jù)中的占比高達80%。而今年以來，一年期央行票據(jù)在發(fā)行總量的占比為68%。顯然，自9月以來，公開市場通過減少7天回購、3個月央行票據(jù)等短期回購工具的操作量，降低了單周凈回籠量，緩解短期市場資金壓力，但是對長期回籠工具的運用卻一點沒有松懈，對資金的鎖定期限反而在延長。

　　銀行間市場的研究人士認為，與去年相比，今年公開市場除了回籠資金、調整短端收益率曲線外，還要關注銀行信貸投放反彈，因此不排除在接下來的兩個月內公開市場出于為明年貨幣調控作準備，提前加大回籠力度的可能，估計到年底之前，回籠力度將呈逐步加大的趨勢。

　　去年，由于公開市場加大回籠力度，短端收益率曲線上升了近50個基點，一年期央行票據(jù)由1.32%推升至1.8%左右。然而，今年的狀況與去年略有不同，一年期央行票據(jù)已經達到了2.7855%的高位。但是業(yè)內人士認為，短期利率雖然不會像去年那樣出現(xiàn)大幅度的上揚狀況，但是目前銀行間市場重現(xiàn)資金泛濫現(xiàn)象，不少人士預測短端收益率可能會下行。因此如果由于公開市場操作加碼，短端收益率仍保持在目前水平，甚至略有上升，則將可能對中期債券品種的收益率構成壓力，后市公開市場操作的方向和力度值得密切關注。（上海證券報）

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