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    最近中國央行行長周小川指出，中國目前金融體系的發(fā)展環(huán)境已經(jīng)較以前大有改觀。周小川此話顯然有所指，例如近年來以美國為首的西方發(fā)達國家一直向中國施加巨大的人民幣升值壓力，在最近美國新任財政部部長鮑爾森上任之后，情況出現(xiàn)了變化。鮑爾森已屢次清楚表明，不會強迫要求人民幣升值達到一定的目標，他相信這將是一個長期的過程。

    值得注意的是，周小川在講話中還表示，中國的金融體系已經(jīng)比過去更加健康，能夠承受更大的匯率波動。這帶給市場的想像是，未來人民幣匯率將會被允許有更大的波幅。而在人民幣升值的趨勢下，這意味著人民幣升值的步伐將會加大。

    安邦分析師也認為，就目前國內外經(jīng)濟環(huán)境而言，中國都處在一個極佳的發(fā)展階段，這為進一步的金融改革和人民幣幣值的調整，提供了良好的環(huán)境。現(xiàn)在的問題是，人民幣升值的空間究竟有多大？

    法國巴黎銀行中國總經(jīng)濟師陳興動近日表示，預計人民幣明年將升值3%－5%，2008年再升值5%，但到2009年會出現(xiàn)貶值的風險。陳興動認為，美國經(jīng)濟明年會出現(xiàn)“硬著陸”，美元匯價會步入下跌周期，這將增加人民幣的升值壓力。巴黎銀行預料，明年人民幣兌一美元的平均匯價為7.62元，2008年升至7.26元，但2009年會回落至7.66的水平。

    陳興動分析，人民幣升值是不可改變的事實，但持續(xù)上升可能會出現(xiàn)泡沫化，若中國出口持續(xù)以高速上升，但國際市場需求卻不能消化，剩余的供應又不能被中國自身市場吸收，將存在很大風險，所以人民幣升值到某一水平，有必要重新調整。因此他認為，人民幣現(xiàn)在已升值約5%，若未來兩年再升值10%，升幅已算過量。

    不過在我們看來，即便中國在2009年出現(xiàn)人民幣貶值的現(xiàn)象，也只能看成是一種階段性、調整性的貶值。而從長期來看，只要國內外環(huán)境不出現(xiàn)重大的轉折性變化，中國經(jīng)濟維持一個較高的增長水平，那么人民幣還將處在一個長期的升值過程之中。

    從去年人民幣匯率形成機制調整以來，人民幣升值水平接近3%。今后這一升值水平也是各方都能接受的，因此可能性最大。如果以人民幣平均每年升值3%的速度計算，2007年人民幣對一美元的平均匯率水平將達到7.57元，2008年升至7.35元，2009年升至7.14元的水平，2010年升至6.93元，2011年升至6.73元，2012年升至6.53元，2013年升至6.34元，2014年升至6.15元，2015年升至5.97元的水平。從2007年到2015年的9年間，累計升幅將達到23%左右的水平。

    當然，在這一過程中，人民幣升值幅度也會出現(xiàn)變化，不排除個別年份達到或超過5%，有些年份會低于3%的升幅。但整體來看，人民幣升值的大趨勢將沒有疑問。

    需要說明的是，人民幣兌美元歷史上最軟的時候，達到過1美元兌42000元人民幣，此后人民幣實行本幣改革，匯率開始堅挺，直到70、80年代重新進行了大幅度的貶值?？梢哉f人民幣匯率的確定過程實際上相當復雜，與各個時期的歷史政治因素和經(jīng)濟因素有著莫大的關系?？傮w上看，人民幣的對外匯率在歷史上除了50年代初期之外，就幾乎從沒有真實過，總是被扭曲?，F(xiàn)在來看，人民幣匯價實際上正逐步走向真實，因此可以認為，人民幣目前的升值過程，是一種真實的回歸。

    最終分析結論（Final analysis conclusion）：

    專業(yè)人士判斷，人民幣未來達到平均3%左右的年度升幅的可能性較大，在未來三到五年，人民幣兌一美元可能突破7:1的水平；在未來五到十年的時間內，人民幣可能會出現(xiàn)每年5%的升幅，兌美元匯率有可能達到6:1。這個過程可以被視為人民幣向合理價值水平的回歸。