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    最近，中國(guó)人民銀行公布了格外引人注目的一組數(shù)據(jù)：10月末，人民幣儲(chǔ)蓄存款余額為15.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.5％，增幅比上月低0.5個(gè)百分點(diǎn)，是2005年4月以來(lái)的最低點(diǎn)；當(dāng)月儲(chǔ)蓄存款減少76億元，是2001年6月份以來(lái)首次出現(xiàn)的月度儲(chǔ)蓄存款下降。

　　這條消息一經(jīng)公布，立刻引發(fā)了人們的不同解讀?！伴L(zhǎng)期牛市信號(hào)？”之類聳動(dòng)的標(biāo)題，馬上充斥于網(wǎng)絡(luò)報(bào)端，而網(wǎng)上論壇里卻多的是質(zhì)疑和指責(zé)。那么，在我們這樣一個(gè)一貫具有高儲(chǔ)蓄特征的轉(zhuǎn)軌型發(fā)展中國(guó)家里，儲(chǔ)蓄存款的下降究竟意味著什么呢？

　　儲(chǔ)蓄在國(guó)家和個(gè)人這兩個(gè)層面上的意義不盡相同。對(duì)個(gè)人來(lái)說(shuō)，儲(chǔ)蓄存款作為一種金融資產(chǎn)，是私人財(cái)富的一種存在形式。就國(guó)家而言，儲(chǔ)蓄是國(guó)民收入扣除最終消費(fèi)的剩余，是投資活動(dòng)所需資本賴以形成的源泉，是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的制約因素。準(zhǔn)確地說(shuō)，居民家庭的儲(chǔ)蓄只是國(guó)家儲(chǔ)蓄的一個(gè)組成部分。發(fā)展中國(guó)家的高儲(chǔ)蓄率，可能同時(shí)意味著高積累率和高投資率。如果把投資視為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)限制因素，儲(chǔ)蓄率高會(huì)導(dǎo)致金融深化，提高投資效率，從而有助于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。假如高儲(chǔ)蓄率體現(xiàn)為銀行存款很多，則說(shuō)明一個(gè)國(guó)家的資本形成過(guò)度地依賴于銀行系統(tǒng)這個(gè)間接融資渠道。

　　在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，我國(guó)實(shí)行的是低工資、低消費(fèi)、高積累的基本國(guó)策，居民儲(chǔ)蓄被認(rèn)為是弘揚(yáng)勤儉美德、支援建設(shè)的愛(ài)國(guó)義舉。但是，不知何故，居民家庭儲(chǔ)蓄的形象后來(lái)卻變得模糊不清了。上世紀(jì)80年代，倡導(dǎo)“能掙會(huì)花的高消費(fèi)”曾引發(fā)街談巷議，甚至演變?yōu)闋?zhēng)論是否堅(jiān)持優(yōu)良傳統(tǒng)的軒然大波。90年代一度出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)疲軟，又有人偏偏怪罪說(shuō)根源在于大家存款太多、舍不得花錢。而今，人們因?yàn)閷?duì)未來(lái)收入增長(zhǎng)的預(yù)期不夠樂(lè)觀，對(duì)房改、醫(yī)改、教改所帶來(lái)的現(xiàn)實(shí)支出和潛在支出的增長(zhǎng)心存疑慮，繼續(xù)捂緊錢袋。然而，隨著擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)的持續(xù)顯現(xiàn)，通脹性金融手段頻頻發(fā)力，人們發(fā)現(xiàn)，不僅自己的錢袋有日漸縮水之虞，就連扣緊的手指也快要被掰斷了。

　　儲(chǔ)蓄存款是囚籠中之虎，還是陷阱里的羔羊？那要看你在社會(huì)叢林的食物鏈中居于哪一個(gè)鏈條。雖然曾有政府高官和“官?gòu)d經(jīng)濟(jì)學(xué)家”把需求不足歸咎于高額的儲(chǔ)蓄存款，但后來(lái)的發(fā)展似乎證明，儲(chǔ)蓄存款多實(shí)在是一件好事情。上世紀(jì)90年代后期以來(lái)，為了走出通貨緊縮的陰影，在利率水平的連續(xù)下調(diào)之中，甚至是2002年以后，在進(jìn)入通脹階段和加息通道之后，銀行存貸利差不斷擴(kuò)大，達(dá)到自上世紀(jì)50年代以來(lái)的最高水平。

　　這意味著，每個(gè)儲(chǔ)戶不僅要承受一般物價(jià)水平上漲所造成的貶值損失，還要為銀行提供越來(lái)越多的隱形補(bǔ)貼。房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮是在按揭貸款工具的緊密配合下，使每一套房子成為最便捷的提款機(jī)——把銀行儲(chǔ)蓄變成抵押貸款，把工薪階層的儲(chǔ)戶變成給房地產(chǎn)商和銀行家打長(zhǎng)工的房奴；房地產(chǎn)商獲得開(kāi)發(fā)暴利，銀行家獲得貸款利息，腐敗分子獲得商業(yè)賄賂，而這一切的來(lái)源都是現(xiàn)有的儲(chǔ)蓄和被掏空的儲(chǔ)戶未來(lái)源源不斷的現(xiàn)金收入。而對(duì)于股票經(jīng)紀(jì)人和基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，他們正伺機(jī)“引蛇出洞”，因?yàn)閮?chǔ)蓄存款實(shí)在是支持股市繁榮的黃金寶藏。

　　站在經(jīng)濟(jì)學(xué)家的高度我們還會(huì)發(fā)現(xiàn)另一個(gè)隱藏的秘密。張軍教授的《中國(guó)企業(yè)為何儲(chǔ)蓄這么多？》（《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》2006年11月8日）實(shí)在是一篇難得一見(jiàn)的好文章。他的研究表明，根據(jù)國(guó)民賬戶資料來(lái)計(jì)算，10年來(lái)，中國(guó)的國(guó)內(nèi)總儲(chǔ)蓄占GDP的水平不斷提高，提高幅度約為10％，但居民家庭儲(chǔ)蓄占GDP的比重卻是不斷下降的，下降幅度為4％左右。政府儲(chǔ)蓄所占比重略有增長(zhǎng)，但不顯著。反而是企業(yè)部門的總儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)最為突出，占GDP比重增長(zhǎng)了約8％。這反映了市場(chǎng)需求環(huán)境改善后，企業(yè)可支配收入尤其是利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)。

　　在此期間，積極擴(kuò)張的宏觀經(jīng)濟(jì)政策有效地改善了市場(chǎng)需求條件，企業(yè)盈利狀況出現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)，企業(yè)儲(chǔ)蓄持續(xù)增加。在擴(kuò)張時(shí)期內(nèi)，企業(yè)投資沖動(dòng)更為強(qiáng)烈，提高了許多行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能的利用率，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出過(guò)度繁榮的景象。從居民家庭、企業(yè)和政府三方面的儲(chǔ)蓄占比和規(guī)模來(lái)看，相對(duì)而言，近年來(lái)，中國(guó)的實(shí)際情況是：窮了家庭，富了企業(yè)，擴(kuò)張了政府部門，做大了壟斷行業(yè)。

　　恰恰是在這樣的背景下，我們才能準(zhǔn)確解讀儲(chǔ)蓄存款下降的真實(shí)含義。10月份的金融運(yùn)行數(shù)據(jù)公布之后，有專家指出，儲(chǔ)蓄存款下降，一部分儲(chǔ)蓄分流到股票市場(chǎng)是好事，這樣的變化越快越好。而草根階層的直覺(jué)判斷卻是，這是人們被動(dòng)的高額消費(fèi)、無(wú)奈的金融資產(chǎn)重組所造成的，必然是對(duì)原有的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和防范手段的侵蝕，是在實(shí)際通貨膨脹感受強(qiáng)烈的條件下，被動(dòng)卷入高燒不退的房地產(chǎn)市場(chǎng)、被迫涉足股市帶來(lái)的結(jié)果。

　　根據(jù)10月份的有關(guān)數(shù)據(jù)分析，從貸款結(jié)構(gòu)來(lái)看，短期貸款減少較多，中長(zhǎng)期貸款增加較多；而存款結(jié)構(gòu)則趨于活期化或短期化，顯示貨幣流通速度增大，可能推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)膨脹。一些數(shù)據(jù)也表明，利率體系存在著一定程度的扭曲，利率的期限結(jié)構(gòu)還不盡合理，越是長(zhǎng)期的定期存款，相對(duì)收益水平與資金市場(chǎng)價(jià)格差距越大。不斷加劇的資產(chǎn)價(jià)格膨脹和對(duì)市場(chǎng)前景的不確定預(yù)期，使金融投資活動(dòng)日益短期化、短視化。

　　在這種情況下，人們選擇其他的保值途徑和投資工具，其實(shí)更多的是出于無(wú)奈。只不過(guò)是因?yàn)榉康禺a(chǎn)市場(chǎng)或股票市場(chǎng)或長(zhǎng)或短的熱潮，使人們似乎多了一些重新組合金融資產(chǎn)的機(jī)會(huì)，盡管那可能意味著更大的風(fēng)險(xiǎn)。雖然間接融資渠道對(duì)投資的過(guò)度支持作用受到一定的抑制，但投資需求轉(zhuǎn)而更多地借助于其他渠道籌集資金。因此，對(duì)于投資過(guò)熱和投機(jī)過(guò)度仍不可掉以輕心，值得保持高度警惕。

　　讓人憂心的是，擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施之后，具有壓榨和掠奪特征的壟斷資本勢(shì)力潛滋暗長(zhǎng)，日益做大。它們與具有寄生和依附特征的腐敗分子沆瀣一氣，漸漸成為可以牽制和左右中央政府決策的力量，每每使調(diào)控政策的實(shí)際效力大打折扣，繼續(xù)嚴(yán)重侵蝕百姓的利益。近期披露的幾樁大案幾乎都可證實(shí)這里的論點(diǎn)。這樣的利益結(jié)構(gòu)只能是越來(lái)越加劇社會(huì)的不和諧，妨礙既定改革目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

　　當(dāng)人們奮不顧身地進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的時(shí)候，這里只能提醒人們著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)、小心風(fēng)險(xiǎn)。既有的政策和利益格局，還在以不同方式有意無(wú)意地激勵(lì)著企業(yè)的投資沖動(dòng)和經(jīng)濟(jì)的粗放式增長(zhǎng)。曖昧的市場(chǎng)迷局還在炫耀著金光和七彩，讓人們一時(shí)幾乎分辨不清它的繁榮到底是真金還是泡沫。

　　為了不讓儲(chǔ)蓄存款繼續(xù)被當(dāng)做壟斷集團(tuán)股掌中的玩物，我們寄望于利率水平的調(diào)整、房地產(chǎn)市場(chǎng)秩序的治理和金融改革的深化，也倡導(dǎo)超越叢林法則的另一種財(cái)富哲學(xué)——共存、共享、共贏。而這必定是落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀與構(gòu)建和諧社會(huì)的共同要求，它的世俗目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是——百姓分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果，企業(yè)抑制過(guò)度的投資沖動(dòng)和無(wú)節(jié)制的逐利動(dòng)機(jī)，市場(chǎng)提供增進(jìn)財(cái)富的公平機(jī)會(huì)，政府履行不可推卸的公共職責(zé)。來(lái)源：《中國(guó)青年報(bào)》