下游數(shù)據(jù)

外匯市場(chǎng)上央行不再唱獨(dú)角戲，才能真正走向“藏匯于民”

2007年02月02日10:23   來(lái)源：西本資訊
摘要：

    根據(jù)央行發(fā)布的《個(gè)人外匯管理辦法》，從2月1日起，我國(guó)居民個(gè)人結(jié)匯和境內(nèi)個(gè)人購(gòu)匯年度總額正式提高到5萬(wàn)美元。此舉不僅滿足境內(nèi)個(gè)人的用匯需求，同時(shí)也是實(shí)現(xiàn)藏匯于民的重要一步。

    不過(guò)用匯額度放開(kāi)之后，據(jù)了解，近來(lái)雖然到銀行咨詢購(gòu)匯的人不少，但大都是出國(guó)旅游探親、留學(xué)等消費(fèi)，對(duì)于一度熱炒的外匯理財(cái)產(chǎn)品則很少有人問(wèn)津。不少居民都表示，購(gòu)匯主要還是出于實(shí)際需要，從投資角度來(lái)看，不會(huì)選擇外匯產(chǎn)品。顯然，國(guó)家提高個(gè)人年度購(gòu)匯額度的初衷與居民的現(xiàn)實(shí)想法，存在不小的差距。

    雖然說(shuō)對(duì)個(gè)人用匯實(shí)施額度管理，是走向人民幣自由兌換的重要一步，但在人民幣升值背景下，如果不加速開(kāi)放金融市場(chǎng)，“藏匯于民”就會(huì)成為一句空對(duì)空的口號(hào)。目前外匯與國(guó)內(nèi)股票和基金市場(chǎng)的火熱相比，無(wú)論產(chǎn)品如何花樣翻新，其投資收益率都因?yàn)榍朗芟薅狈ψ銐虻奈?。加上近?lái)人民幣升值的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈，居民普遍存在“持有人民幣而不愿意持有外幣”的心理，在中國(guó)的外國(guó)人也要求用人民幣支付薪水，一些企業(yè)也紛紛采用“負(fù)債外幣化，資產(chǎn)本幣化”來(lái)規(guī)避人民幣匯率上升的風(fēng)險(xiǎn)。在這樣的情況下要想實(shí)現(xiàn)“藏匯于民”，根本沒(méi)有可能性。

    安邦分析師曾在一個(gè)研討會(huì)上向外管局官員調(diào)研，外管局官員稱，現(xiàn)在放寬企業(yè)用匯管理后，國(guó)內(nèi)企業(yè)的對(duì)外投資并無(wú)任何加速，連原有用匯額度都用不了，更不用說(shuō)新增用匯額度了。這種現(xiàn)象表明，大部分企業(yè)對(duì)于對(duì)外投資仍表現(xiàn)冷淡。顯然，鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”仍舊是一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)，對(duì)于緩解目前龐大的外匯儲(chǔ)備壓力而言，是遠(yuǎn)水解不了近渴。

    值得注意的是，目前這種現(xiàn)象暴露出國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)開(kāi)放度不夠、投資品種類不足等問(wèn)題。當(dāng)國(guó)際外匯市場(chǎng)上每天的交易量超過(guò)3萬(wàn)億美元的時(shí)候，中國(guó)的外匯市場(chǎng)則基本是幾家大銀行在做交易，處在一種無(wú)人參與的境地，市場(chǎng)上基本是央行的獨(dú)角戲。這種金融管制，使得銀行能夠向企業(yè)提供的外匯金融產(chǎn)品，極為匱乏。

    自2005年7月人民幣匯改以來(lái)，雖然監(jiān)管部門指出要大力推動(dòng)外匯衍生品市場(chǎng)改革，但從市場(chǎng)的反應(yīng)來(lái)看，國(guó)內(nèi)很多企業(yè)仍舊無(wú)法通過(guò)銀行服務(wù)進(jìn)行套期保值。在浙江，不少紡織和服裝企業(yè)都反映，一方面是油價(jià)高企導(dǎo)致原料成本急劇上升，另一個(gè)原因則是人民幣升值，而企業(yè)的純利潤(rùn)也就5%，結(jié)果銀行提供的用以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生品服務(wù)，其成本和升值損失相差無(wú)幾。結(jié)果這些企業(yè)只能通過(guò)提高價(jià)格和改進(jìn)付款方式等簡(jiǎn)單的辦法降低匯率損失，銀行提供的外匯衍生品仿佛“雞肋”，棄之可惜，食之無(wú)味。

    而國(guó)內(nèi)銀行由于缺乏投資經(jīng)驗(yàn)，大量的資金滯留在固定收益產(chǎn)品上，國(guó)家對(duì)浮動(dòng)收益產(chǎn)品的創(chuàng)新則管制嚴(yán)厲，結(jié)果是越管越?jīng)]有經(jīng)驗(yàn)，越?jīng)]有經(jīng)驗(yàn)，越要嚴(yán)厲管制。這種情況下，2006年不少中資銀行推出的浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，結(jié)果都以失敗而告終，不是抓不住市場(chǎng)時(shí)機(jī)，就是市場(chǎng)方向判斷失誤。

    最終分析結(jié)論（Final Analysis Conclusion）：

    我們認(rèn)為，在人民幣將會(huì)較長(zhǎng)時(shí)期升值的背景下，政府有必要大力推動(dòng)外匯衍生品市場(chǎng)的建設(shè)和發(fā)展，以便于銀行向企業(yè)和居民提供更高收益的外匯金融產(chǎn)品，這樣才能真正走向“藏匯于民”的道路，否則，龐大的外儲(chǔ)壓力幾乎不可能得到多大程度的緩解。

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