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    萬點迷局：天量后大盤飄向何方

　　在周四的疾風(fēng)驟雨之后，昨日市場再次艷陽高照，滬指拉出135點的巨大陽線，幾乎將周四的暴跌陰線全部吞沒。

　　昨日市場的做多氣氛空前高漲，周四暴跌時的恐慌情緒不復(fù)存在，市場風(fēng)向轉(zhuǎn)變之快，讓人吃驚。

　　深成指沖上萬點后，市場在此上演了一場精彩的拉鋸戰(zhàn)，萬點大關(guān)本周兩度失守，又兩度被收復(fù)；兩市成交更是放大到創(chuàng)記錄的13131億元，周換手率高達30％。

　　萬點大關(guān)是否已被征服？是誰在制造萬點之上的天量成交？即將到來的“五一”長假該走還是該留？萬點迷局已經(jīng)擺在了每個投資者的面前。

　　從三次震蕩 看行情所處階段

　　自2005年6月發(fā)端的本輪牛市行情，一共出現(xiàn)了三次比較大型的震蕩，均出現(xiàn)在今年，分別是“1?31”、“2?27”和本周的“4?19”大震蕩。

　　這三次大震蕩究竟有何奧妙，又對我們判斷后市有何啟示？

　　粗看：三次大震蕩背景不同

　　從三次震蕩出現(xiàn)的背景來看，“1?31”與“4?19”有些相似之處。

　　“1?31”震蕩是在國內(nèi)外著名學(xué)者聯(lián)袂發(fā)布“泡沫論” 的觀點下觸發(fā)的，而之前股市初現(xiàn)牛市過熱跡象，違規(guī)資金大量入市、無知基民瘋搶基金，管理層以暫停發(fā)行新基金來表明對股市的態(tài)度，從而引發(fā)了市場的首次恐慌。

　　而本周的“4?19”大震蕩之前，管理層頻頻加大監(jiān)管力度、打擊違法違規(guī)資金，同時宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)了過熱的跡象，央行加息腳步漸行漸近，使得市場獲利籌碼出現(xiàn)了套現(xiàn)沖動，引發(fā)了新的震蕩。

　　在“2?27”震蕩出現(xiàn)之前，市場沒有任何利空傳聞，也沒有任何下跌跡象，引發(fā)震蕩的元兇據(jù)說與日元套息交易有關(guān)，其導(dǎo)致的全球資金大流動波及了A股市場。

　　雖然誘發(fā)的因素不同，但是三次震蕩有一個共同點－－－市場獲利盤極為豐厚，市場均處于當(dāng)時的最高點附近。當(dāng)傳聞觸發(fā)下跌之后，由于股指處于當(dāng)時的高位區(qū)，獲利平倉盤有充足的動機助推股指暴跌，利空消息只是導(dǎo)火索而已。

　　細看：“4?19”多頭反擊最有力

　　從三次震蕩來看，空頭的殺傷力和多頭的反擊力度各不相同。

　　“1?31”震蕩的持續(xù)殺傷力最強，上證指數(shù)在短短幾天跌去了400余點，而個股跌幅在20%以上的比比皆是；

　　而“2?27”震蕩的單日殺傷力度最大，上證指數(shù)跌幅接近9％，絕大多數(shù)股票跌停，被稱為小型股災(zāi)，甚至還被列為全球股災(zāi)的元兇；

　　“4?19”震蕩的殺傷力最小，是三次震蕩中惟一在暴跌當(dāng)日遭到多頭猛烈反擊的,長陰K線上還留下了不短的下影線，而前兩次震蕩都是收出了實體長陰線，幾乎沒有下影線，多頭完全放棄了抵抗。

　　三次震蕩中，“4?19”的多頭反擊力度最強，第二個交易日便幾乎收復(fù)失地，且依然保持了較大成交量；“2?27”震蕩的多頭反擊力度稍遜，第二交易日的反彈只收復(fù)了一半失地，而且成交量明顯萎縮，多頭歷時14個交易日才完全吞掉空頭留下的長陰線；“1?31”震蕩的多頭反擊力度則最弱，第二個交易日的反彈幅度相當(dāng)小，幾乎無法攻入空頭腹地，成交量也是大降。

　　關(guān)鍵：多頭已進入亢奮期

　　在幾次震蕩的異同對比中，可以看到目前多頭已經(jīng)明顯開始亢奮。

　　從“1?31”震蕩中的連續(xù)殺跌，再次做多之后的小心翼翼，到“2?27”震蕩中的單日暴跌，多頭反擊力度漸強，直到本次震蕩中多頭當(dāng)日便開始反擊，第二交易日便重新控制主動，從這一系列變化可以看出，市場多頭的氣勢隨著指數(shù)的上漲而高漲，越來越不懼怕空頭的拋盤，而這也是股指上漲進入中后期的一種跡象。

　　顯然在萬點之上，雖然市場還未進入加速期，但是市場氣氛已經(jīng)為加速做好了準備。

　　這就是目前的市場所處的階段，短期市場重新被多方掌握，但空方發(fā)動全面反攻的日子已為期不遠。

　　史上最大換手 誰在進誰在出

　　除了指數(shù)，萬點之上的成交量也讓市場吃驚不已。

　　據(jù)統(tǒng)計，“4?19”暴跌當(dāng)日滬深兩市成交分別為1895億和1064億元，而本周上海市場周成交8404億元，深圳市場成交4727億元，這些數(shù)據(jù)均創(chuàng)下了日成交和周成交的歷史記錄，以目前上海和深圳市場的流通市值30359億元和15623億元來計算，市場周換手率高達27.68％和30.25%，這是一個令人震撼的高換手記錄，而究竟是誰在萬點之上殺進殺出呢？

　　新老資金大換班

　　種種跡象表明，在高換手率的背后，新老資金大換班貢獻不少。

　　首先是新老股民大換班。老股民由于兩年大牛市獲利豐厚，紛紛選擇了股票落袋為安，而新股民由于財富效應(yīng)的誘惑，入市熱情不斷高漲，成為了超越老股民的生力軍。

　　據(jù)統(tǒng)計，目前股民開戶總數(shù)已經(jīng)突破了8000萬戶，一季度A股新增開戶數(shù)高達500萬戶，已經(jīng)超過了去年全年的開戶數(shù)，而前期平均每天10多萬戶的開戶數(shù)量在本周得到了進一步提升，本周四新開戶數(shù)已突破28萬。

　　其次是新老基民大換班，一邊是新基民的瘋狂申購，一邊是老基民的巨額贖回。據(jù)最新出爐的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅2007年一季度，開放式基金累計申購額為5006億元，同期的贖回額則達到了4692億元，而在萬點之上，相信基民這種“大進大出”的態(tài)勢也很難改變，也為股市本周出現(xiàn)的天量換手作出了注腳。

　　除了普通股民和基民，機構(gòu)投資者之間對大盤的運行方向也產(chǎn)生了嚴重分歧，因此機構(gòu)之間的對決也是成交量放大的重要因素：老基金減持老牌藍籌股，新基金卻照單全收；“大非”、“小非”不斷高位減持手中股票，卻被私募基金接盤后再度炒高。

　　高位震蕩股民左拋右接

　　新老資金的換班只是形成巨量的一個因素，但巨量并不意味著實際有這么多新資金入市，市場存量資金調(diào)倉換股的效應(yīng)也不可小視。

　　深成指攻上萬點之后，本周市場很明顯出現(xiàn)了兩個“半小時”現(xiàn)象，即開盤后前半小時和收盤前半小時成交量都比較大，這與股指處于高位，投資者既有高位恐懼又不甘踏空的心理有關(guān)，這些投資者前半小時賣出股票落袋為安，如果股指跌不下去，則在最后半小時再搶進強勢股，一些激進投資者手中的資金每日換手率可以高達200％。

　　而本周市場震蕩明顯加大，股民這種左手賣出，右手買進的行為也更加頻繁，自然對本周的高換手率貢獻不少。

　　加速前可能縮量上攻

　　業(yè)內(nèi)人士認為，天量大震蕩之后，股指在加速前會有一個相對縮量期出現(xiàn)。

　　他表示，由于大盤的震蕩，多方重新占據(jù)優(yōu)勢，將使投資者的持股心態(tài)趨于穩(wěn)定，對高位的恐懼減輕，這樣會降低市場存量資金的換手率，老資金減倉的沖動也會降低，所以市場會有一定的縮量跡象出現(xiàn)，直到再度加速到達一個新高度后，市場很可能放出更大的成交量。

　　“五一”之前 該走還是該留

　　還有6個交易日，股市將迎來“五一”長假，無論是獲利豐厚的老股民，還是新近建倉的新股民，面對節(jié)前清倉還是堅守的難題都是舉棋不定，而本周出現(xiàn)“4?19”大震蕩之后，下周很可能還有余震出現(xiàn)，更平添了一份不確定性。

　　“以史為鑒，可以知興替”，讓我們先看看從1999年至今5月的大盤表現(xiàn)，或許能從中獲得一些啟示。

　　五月是個敏感期

　　根據(jù)1999年以來5月行情的統(tǒng)計，我們發(fā)現(xiàn)5月總是個不平常的敏感時間點。

　　1999年5月，在月初小幅下跌后爆發(fā)了史上著名的“5?19”行情；

　　2000年5月，股指在節(jié)后一度連續(xù)下跌，但又迅速漲回并創(chuàng)出新高；

　　2001年5月，股指運行在一個大牛市的超級頂部區(qū)域，雖然當(dāng)月沒有大跌，但是這是大熊市來臨前股民逃生的最后良機；

　　2002年5月，股指在節(jié)后結(jié)束反彈行情連續(xù)下跌，成為一個小型頂部；

　　2003年5月，股指處于弱勢震蕩整理之中，雖然沒向下破位，但卻是一輪跌勢前最后的出局機會；

　　2004年5月，成為空頭從1783點一路殺跌后的休息區(qū)域，在當(dāng)月的弱勢反彈后，股指又一路跌向1259點；

　　2005年5月，多頭迎來了本輪牛市的第一個推進器－－－股改，雖然股指在這個月一度下滑，但卻是最后一跌。

　　2006年5月，股指在月初出現(xiàn)拉升行情，之后進入一個較高位置的整理平臺，該平臺持續(xù)了3個月。

　　規(guī)律：從上述統(tǒng)計可以看到，5月成為整理區(qū)域或者一個頂部的概率都比較大，而行情在月初和月末往往會出現(xiàn)變臉，但是月初多數(shù)時候會延續(xù)4月末的走勢。

　　節(jié)前攻略：見了瘋狂才減倉

　　很顯然，今年的“五一”與歷史上的數(shù)次“五一”有著很大的不同。

　　經(jīng)過長達近兩年時間的運行，目前股指已經(jīng)處于歷史最高位，指數(shù)漲幅從最低點計算已接近2.6倍，目前市場的獲利盤不僅十分巨大，而且獲利也十分豐厚，結(jié)合歷史經(jīng)驗，從股指運行的時間和位置看，五月股市的確存在見頂回落的可能，但是見頂前的首要條件是市場出現(xiàn)瘋狂。

　　因此業(yè)內(nèi)人士認為，如果市場在“五一”前就出現(xiàn)瘋狂，很可能節(jié)后就會有調(diào)整要求，那么投資者反倒應(yīng)該控制倉位到半倉以下為宜；如果“五一”前市場依然比較謹慎，節(jié)后反而不具備立即見頂?shù)臈l件，投資者還可以大膽持倉至節(jié)后。（成都商報）