下游數(shù)據(jù)

人民幣可以升值到多少？

2007年05月09日12:08   來(lái)源：西本資訊
摘要：

    人民幣又升值了。但是正如陳旭敏在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的文章所說(shuō)的那樣：“地球人都知道，如無(wú)意外的話，人民幣還將繼續(xù)上行”。2007年5月8日，美元對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)突破7.7關(guān)口，達(dá)到1美元對(duì)人民幣7.6951元，創(chuàng)匯改以來(lái)的新高?！敦?cái)經(jīng)》雜志指出，此次升值是由于“人民銀行再度收緊銀根，今年第四次調(diào)高存款準(zhǔn)備金，加上市場(chǎng)憧憬央行還會(huì)進(jìn)一步加息調(diào)控經(jīng)濟(jì)”所致。

　　除了這個(gè)內(nèi)因之外，不少分析也指出美國(guó)政府的一些官員及參眾兩院內(nèi)部分政客由于受到貿(mào)易品及制造業(yè)利益集團(tuán)的選票壓力，以貿(mào)易戰(zhàn)為由要求人民幣升值。近期頻頻以知識(shí)產(chǎn)權(quán)、溫室氣體排放、以及要求中國(guó)在WTO中更有作為為借口，對(duì)人民幣施壓。內(nèi)外交迫，導(dǎo)致人民幣升值。實(shí)際上，筆者更傾向于認(rèn)為這是一次水到渠成自然而然的升值，是升值之路中必然經(jīng)過(guò)的點(diǎn)，并不值得大驚小怪。市場(chǎng)會(huì)很快消化這一消息，問(wèn)題在于人民幣的升值勢(shì)頭不減，那么會(huì)升到多少呢？

　　貿(mào)然預(yù)測(cè)并不可取。例如曾經(jīng)有經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出用麥當(dāng)勞指數(shù)來(lái)比較，麥當(dāng)勞的漢堡在全球的工藝和制作流程以及所用材料都是標(biāo)準(zhǔn)化的，是一籃子商品的典型代表。因此用麥當(dāng)勞的一個(gè)漢堡在美國(guó)售賣的美元價(jià)格，對(duì)比中國(guó)售賣的漢堡價(jià)格，這樣算來(lái)人民幣還有很大的升值空間。不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)家有不同的預(yù)測(cè)，有些認(rèn)為可以升值到1美元：5人民幣，甚至更高。

　　回顧歷史，從2005年6月以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率已經(jīng)上升了5個(gè)百分點(diǎn)。加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然活力充沛，股市對(duì)資金有很大的吸引力。如果把人民幣看成最重要的中國(guó)制造的產(chǎn)品，對(duì)此的需求非常強(qiáng)勁。而且，對(duì)美元的升值，部分原因是由于美元本身造成的，因?yàn)槊绹?guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀并不誘人，當(dāng)前美元大幅貶值，這導(dǎo)致了中國(guó)貿(mào)易順差和外商直接投資順差有擴(kuò)大的趨勢(shì)，使人民幣匯率處?kù)恫粩嘣龃蟮纳祲毫χ?。關(guān)鍵的是對(duì)人民幣升值的預(yù)期依然非常強(qiáng)烈，海內(nèi)外對(duì)人民幣匯率升值的預(yù)期不斷增強(qiáng)，這種預(yù)期可能使大量熱錢流入內(nèi)地。短期內(nèi)可能會(huì)進(jìn)一步推高匯率，促成人民幣進(jìn)一步升值。

　　從“麥當(dāng)勞的巨無(wú)霸漢堡”到“美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家”似乎都說(shuō)明人民幣還可以繼續(xù)升值。在目前美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目和財(cái)政“雙赤字”居高不下的情況無(wú)法改變的情況下，美元的走軟，勢(shì)必將推高人民幣升值，除非央行修改一籃子貨幣里美元的權(quán)重，而中國(guó)巨額的美元儲(chǔ)備又在事實(shí)上阻止了這種可能性?？雌饋?lái)好像人民幣升值無(wú)法避免。

　　當(dāng)然，樂(lè)觀來(lái)看，升值又不少好處。世界銀行駐中國(guó)前首席代表、約翰?霍普金斯大學(xué)教授鮑泰利撰文指出：更快的人民幣升值符合中國(guó)的最大利益。因?yàn)橹袊?guó)目前的匯率制度對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)本身造成的成本已經(jīng)大于收益了，所以必須加快改革。而且據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)鮑爾森(Hank Paulson)認(rèn)為中國(guó)與全球貨幣市場(chǎng)融合程度低，在哈佛商學(xué)院(Harvard Business School)的演講中，其談到中國(guó)在應(yīng)對(duì)巨大的美中貿(mào)易逆差方面進(jìn)展緩慢時(shí)，表示人民幣“就是中國(guó)改革速度的象征”。升值有助于緩解美國(guó)當(dāng)下的窘境，對(duì)中國(guó)的國(guó)際地位或有好處，能體現(xiàn)“負(fù)責(zé)任的利益相關(guān)者”的角色。

　　這一內(nèi)一外，一唱一和似乎表明人民幣升值對(duì)中國(guó)的內(nèi)外都是有百利，但必須注意到升值也有害處。過(guò)快升值可能會(huì)導(dǎo)致出口障礙，進(jìn)而影響到國(guó)內(nèi)的就業(yè)問(wèn)題，對(duì)于中國(guó)本就不輕松的就業(yè)難題而言無(wú)異于雪上加霜；而且對(duì)于貧富差距而言，過(guò)快升值也不是好消息，富人在資本市場(chǎng)上的機(jī)會(huì)總是比窮人多，謀求升值帶來(lái)的更多的機(jī)會(huì)與益處也會(huì)快于窮人，這可能進(jìn)一步加劇貧富差距問(wèn)題；更為重要的是，在虛幻的前景刺激下，市場(chǎng)泡沫會(huì)堆出繽紛的海市蜃樓，當(dāng)泡沫破裂，一種可能的結(jié)果是重蹈上世紀(jì)八十年代日本的覆轍：1987年，“廣場(chǎng)協(xié)議”后日元升值后的兩年，美元在“雙赤字”的壓力下一路貶值，在壓力下日本放開了貨幣政策，播下了日本泡沫經(jīng)濟(jì)的惡種，并將日本拖入十年衰退的深淵。

　　歷史很相似，不同的是它已經(jīng)發(fā)生了一回，給后人留了教訓(xùn)。對(duì)于中國(guó)而言，人民幣適度升值短期內(nèi)似乎有好處，但升值的幅度和調(diào)整籃子內(nèi)的貨幣權(quán)重是更需要考慮的問(wèn)題。按照張五常的看法，人民幣最好以一籃子物品為錨，定了基準(zhǔn)，可以“咬定基準(zhǔn)不放松，任爾東南西北風(fēng)”，升值到多少的問(wèn)題可能反而不重要了。(南方網(wǎng))

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