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    經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，中國(guó)金融期貨交易所昨日正式發(fā)布《中國(guó)金融期貨交易所交易規(guī)則》，其配套實(shí)施細(xì)則亦于同日發(fā)布。此舉標(biāo)志著中金所規(guī)則體系和風(fēng)險(xiǎn)管理制度已經(jīng)建立，金融期貨的法規(guī)體系基本完備，金融期貨的誕生具備了堅(jiān)實(shí)的法規(guī)基礎(chǔ)。
　　
    中金所表示，《交易規(guī)則》及其實(shí)施細(xì)則的正式發(fā)布，是股指期貨準(zhǔn)備工作中的階段性成果，標(biāo)志著股指期貨的準(zhǔn)備工作取得了重大進(jìn)展。在《交易規(guī)則》及其實(shí)施細(xì)則出臺(tái)之后，市場(chǎng)參與各方將依據(jù)相關(guān)規(guī)則加快準(zhǔn)備工作，推動(dòng)股指期貨的上市進(jìn)程。

　　一位業(yè)內(nèi)人士向本報(bào)記者表示，目前《商業(yè)銀行期貨保證金存管業(yè)務(wù)和結(jié)算業(yè)務(wù)管理試行辦法》及基金及證券公司參與股指期貨套期保值的具體管理辦法還沒(méi)出臺(tái)，準(zhǔn)備工作還有很多事情要做，而就目前的市場(chǎng)條件來(lái)講，很多紅籌股及大盤藍(lán)籌股都沒(méi)上市，這些都需要時(shí)間，不是一蹴而就。

　　同時(shí)發(fā)布配套實(shí)施細(xì)則包括：《交易細(xì)則》、《結(jié)算細(xì)則》、《結(jié)算會(huì)員結(jié)算業(yè)務(wù)細(xì)則》、《會(huì)員管理辦法》、《風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》、《信息管理辦法》、《套期保值管理辦法》、《違規(guī)違約處理辦法》。

　　正式規(guī)則表示，滬深300股指期貨合約的合約乘數(shù)為每點(diǎn)人民幣300元，合約最低保證金標(biāo)準(zhǔn)為10%。股指期貨合約價(jià)值為股指期貨指數(shù)點(diǎn)乘以合約乘數(shù)。以指數(shù)點(diǎn)報(bào)價(jià)，最小變動(dòng)價(jià)位是0.2點(diǎn)指數(shù)點(diǎn)。該合約交易報(bào)價(jià)指數(shù)點(diǎn)須為0.2點(diǎn)的整數(shù)倍。合約月份為當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月。季月是指3、6、9、12月。交易時(shí)間為交易日9∶15-11∶30（第一節(jié)）和13∶00-15∶15（第二節(jié)），最后交易日交易時(shí)間為9∶15-11∶30（第一節(jié)）和13∶00-15∶00（第二節(jié)）。每日價(jià)格漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的±10%。

　　與之前的征求意見(jiàn)稿相比，正式規(guī)則中變化較大的是，《中國(guó)金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》表示，特別結(jié)算會(huì)員的結(jié)算擔(dān)保金由由以前的5000萬(wàn)元人民幣調(diào)整至3000萬(wàn)元人民幣。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這體現(xiàn)了結(jié)算會(huì)員之間的公平性。

　　中金所表示，規(guī)則體系根據(jù)股指期貨的特點(diǎn)和我國(guó)股票市場(chǎng)情況，吸收國(guó)際市場(chǎng)的很多先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，形成了一些頗具價(jià)值的制度創(chuàng)新，主要如下：

　　一是會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度。中金所會(huì)員分為結(jié)算會(huì)員和交易會(huì)員，交易所只對(duì)結(jié)算會(huì)員結(jié)算，結(jié)算會(huì)員再對(duì)交易會(huì)員結(jié)算。

　　二是采用結(jié)算會(huì)員聯(lián)保制度。結(jié)算會(huì)員通過(guò)繳納結(jié)算擔(dān)保金實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。結(jié)算擔(dān)保金是指由結(jié)算會(huì)員依交易所規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)的共同擔(dān)保資金。

　　三是熔斷制度。為了控制風(fēng)險(xiǎn)和減少市場(chǎng)波動(dòng)，除了對(duì)股指期貨合約實(shí)行漲跌停板制度外，中金所還在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上首次引進(jìn)了熔斷機(jī)制。熔斷機(jī)制是為了讓投資者在價(jià)格波動(dòng)劇烈時(shí)，有一段時(shí)間的冷靜期，抑制市場(chǎng)非理性過(guò)度波動(dòng)，滬深300指數(shù)期貨的熔斷幅度為6%，在經(jīng)過(guò)規(guī)定的熔斷期后，該合約價(jià)格波動(dòng)限制放寬到10%。

　　四是現(xiàn)金交割制度。股指期貨采用現(xiàn)金交割方式，在合約到期日，以根據(jù)現(xiàn)貨指數(shù)計(jì)算出的交割結(jié)算價(jià)對(duì)未平倉(cāng)期貨合約進(jìn)行盈虧的計(jì)算和劃轉(zhuǎn)。我國(guó)目前的商品期貨都是采用實(shí)物交割方式，股指期貨因?yàn)楹霞s標(biāo)的物是指數(shù)而不是商品，只能采用現(xiàn)金交割方式。

　　“中國(guó)金融期貨市場(chǎng)法規(guī)體系已經(jīng)初步成型，同時(shí)也意味著股指期貨推出前的規(guī)則準(zhǔn)備工作基本完畢?！敝薪鹚缡潜硎?。

　　中金所表示，在規(guī)則制定過(guò)程中，中金所充分考慮如何發(fā)揮股指期貨市場(chǎng)功能，服務(wù)現(xiàn)貨市場(chǎng)，并據(jù)此設(shè)計(jì)了一系列的制度，主要體現(xiàn)在：一是引入了套期保值制度。對(duì)經(jīng)批準(zhǔn)的保值者給予較大的持倉(cāng)限額，不再受原有持倉(cāng)限額的限制。二是股指期貨實(shí)行“早開(kāi)盤”、“晚收盤”制度，有利于發(fā)揮期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，方便投資者根據(jù)現(xiàn)貨股票資產(chǎn)及價(jià)格情況進(jìn)行套期保值策略調(diào)整。三是合理設(shè)計(jì)漲跌停板制度，期貨市場(chǎng)漲跌停板幅度與現(xiàn)貨市場(chǎng)保持一致，最后交易日不設(shè)漲跌停板。

　　為了有效防范與化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，目前，中金所建立了一套基于股指期貨交易特有運(yùn)行模式的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，包括保證金制度、價(jià)格限制制度、限倉(cāng)制度、大戶持倉(cāng)報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度、強(qiáng)制減倉(cāng)制度、結(jié)算擔(dān)保金制度、風(fēng)險(xiǎn)警示制度在內(nèi)的八項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制制度?！秶?guó)際金融報(bào)》