下游數(shù)據(jù)

貨幣供應(yīng)相對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)已露偏緊趨勢(shì)

2007年06月28日12:52   來(lái)源：西本資訊
摘要：

    新干線訊：當(dāng)前普遍認(rèn)為，高企不下的貿(mào)易順差和外資流入造成外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)，從而導(dǎo)致央行被動(dòng)發(fā)行大量對(duì)沖性質(zhì)貨幣并引起流動(dòng)性泛濫。

    國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所研究員巴曙松日前指出，這一推斷可能并不全面。

    一是相對(duì)于GDP增長(zhǎng)，M2廣義貨幣的相對(duì)增速在放緩。在1997年以來(lái)的金融深化趨勢(shì)下，我國(guó)M2投放速度一直在GDP增長(zhǎng)的2倍左右，最高達(dá)到3倍之多，但目前這一數(shù)字已經(jīng)基本下降至1倍多一點(diǎn)，即新增M2速度基本與GDP增速差不多，貨幣供應(yīng)的增量對(duì)流動(dòng)性貢獻(xiàn)并不大。

    二是央行進(jìn)行外匯儲(chǔ)備占款的沖銷力度已經(jīng)相當(dāng)大，這部分流動(dòng)性貢獻(xiàn)很有限。今年一季度外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)規(guī)模為1356.9億美元，預(yù)計(jì)半年增長(zhǎng)大約為2700億美元左右，但今年以來(lái)央票發(fā)行的凈對(duì)沖規(guī)模在7300億元，加上存款準(zhǔn)備金提升后帶來(lái)的凈沖銷規(guī)模大約4000億元，已經(jīng)抵消了很大一部分外匯儲(chǔ)備增加帶來(lái)的流動(dòng)性影響。

    三是M1狹義貨幣和M2差值開始有所縮小，5月公布的金融數(shù)據(jù)中M1和M2同比增速分別為19.3%和16.7%，兩者自去年11月以來(lái)出現(xiàn)交叉后在今年1月達(dá)到高點(diǎn)，但此后不斷回落，顯示出從儲(chǔ)蓄流向投資市場(chǎng)的M1已經(jīng)逐漸趨緩。

    總的來(lái)看，從貨幣供應(yīng)層次考察的流動(dòng)性并不特別充裕，相對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言還略有偏緊的趨勢(shì)。

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