下游數(shù)據(jù)

央行未來有可能再次淪為大財政的附庸？

2007年07月03日09:23   來源：西本資訊
摘要：

    6月29日，財政部新聞辦公室發(fā)布了“財政部就發(fā)行特別國債購買外匯相關(guān)問題答記者問”。財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，發(fā)行特別國債購買外匯后，將增加央行持有的國債，為央行公開市場操作提供一個有效的工具。央行通過逐步賣出特別國債調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，緩解流動性偏多的問題。央行賣出特別國債時，金融機(jī)構(gòu)等國債投資方可以購買。有關(guān)人士向《第一財經(jīng)日報》透露，按照目前直接將特別國債發(fā)給央行的方式，央行將從資產(chǎn)負(fù)債表上劃出2000億美元外匯資產(chǎn)的同時，記入一筆1.55萬億元人民幣的特別國債資產(chǎn)，作一次性記賬處理。之后，財政部將2000億美元外匯資產(chǎn)注資國家外匯投資公司；而央行將利用增加的1.55萬億元特別國債作為公開市場的工具，發(fā)售給投資者。

    特別國債發(fā)行如此操作，則完全印證此前一些分析人士的擔(dān)憂：央行貨幣政策獨(dú)立性將由此慢慢被侵蝕掉。因為《中國人民銀行法》第二十九條規(guī)定：中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認(rèn)購、包銷國債和其他政府債券。很顯然，特別國債就屬于其他政府債券行列。此債券一旦發(fā)行，則開了財政可以向中央銀行透支的惡性先例，破壞了現(xiàn)有的金融管理體制，為今后可能發(fā)生的惡性通脹埋下伏筆。

    在上個世紀(jì)80年代，困擾中國經(jīng)濟(jì)的一個頑疾就是惡性通脹，其根源就在于當(dāng)時“大財政，小銀行”的金融管理體制，當(dāng)時由于實行財政包干制，地方財政日子好過，而中央財政入不敷出，中央只有靠銀行印票子過日子，惡性通脹自然是情理之中。在1994年財政分稅制之后，穩(wěn)定大額的財稅來源集中到中央，而地方上財政開始困難了，但地方政府顯然沒有印鈔票透支銀行的權(quán)力，所以中國經(jīng)濟(jì)在1994年之后，由于銀行信用擴(kuò)張造成的通脹問題，靠中央鐵腕手段完全能夠解決。正是在這樣的背景下，1995年3月18日，第八屆人大三次會議審議通過了《中國人民銀行法》，它的頒布實施標(biāo)志著我國以市場為導(dǎo)向的金融宏觀調(diào)控體制的初步建立?！吨袊嗣胥y行法》第一次以法律的形式確立了中國人民銀行作為我國中央銀行的法律地位，《中國人民銀行法》是一部與國際接軌的中央銀行法?！吨袊嗣胥y行法》嚴(yán)格規(guī)定中國人民銀行不得向政府財政透支，不得向地方政府和各級政府部門提供貸款，實行獨(dú)立的財務(wù)預(yù)算管理制度，這樣就在一定程度上保障了中國人民銀行履行職責(zé)的獨(dú)立性。

    從這一點上看，此次特別國債如果直接由央行包銷，等于是違法行為。從目前來看，由于財政收入充裕，政府當(dāng)然不需要通過向央行發(fā)國債的方式來彌補(bǔ)財政虧空，在分稅制的條件下，由于集中了中國最穩(wěn)定最主要的財源，中央根本沒有這樣做的必要。但規(guī)矩一壞，前景堪虞，因為誰能擔(dān)保未來中央財政一定不會出現(xiàn)巨額赤字？既然以前能夠發(fā)特別國債給央行換來外匯搞投資，這次為何不能再發(fā)個特別國債彌補(bǔ)政府虧空？先例既開，來日自然就有效仿者。目前匯率制度下，央行其實沒有多少貨幣政策空間了，如今財政部又來一手特別國債直接由央行包銷，那么中國央行所剩無幾的獨(dú)立貨幣政策空間還有多少？實際上財政部此項動作已經(jīng)開了破壞現(xiàn)有金融管理體制的先例，以后還有多少慣例要被打破？現(xiàn)有金融管理體制長此以往將會變成什么樣子？

    巴西的一只蝴蝶拍拍翅膀，就有可能在北京刮起一場暴風(fēng)雨，一場大的危機(jī)往往起始于很久以前一件不起眼的違章事件?？此茍D省事的違規(guī)操作以為可以“下不為例”，但實際上已經(jīng)為未來的巨大災(zāi)禍埋下種子。

    最終分析結(jié)論（Final Analysis Conclusion）：

    此次國債發(fā)行程序確定非同小可，實際上是中國金融管理體制變化的一個先兆。如果說為解脫外匯儲備管理責(zé)任就做違反《中國人民銀行法》的事情，有可能使央行在未來再次淪為大財政的附庸，惡性通脹的夢魘有望再次光臨中國經(jīng)濟(jì)。此次的特別國債，還是采用市場化發(fā)行的方式比較好，就算是保留中國那一點來之不易的規(guī)矩吧！

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