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短期內人民幣升值對港幣構不成太大的沖擊

2007年07月18日09:39   來源：西本資訊
摘要：

    人民幣升值壓力下，香港的一些人士開始為與美元綁在一起的港幣的前景擔憂起來。香港奧本海默基金管理公司董事總經理李山泉就指出，人民幣持續(xù)升值不僅對中國經濟正在產生重大影響，更有可能使港幣陷入進退維谷的境地。隨著人民幣相對美元迅速升值，讓港幣通過聯系匯率而創(chuàng)造的“亞洲美元”的大環(huán)境幾乎不復存在。當人民幣價格大大超過港幣、兩者之間的平衡被打破時，令人擔憂的經濟行為必然出現。

    其理由是，首先，人民幣升值導致港幣相對貶值，港資必然向人民幣區(qū)轉移，通過購買內地資產以達到保值和增值的目的。例如，深指半年時間上漲幅度幾乎是上指的1倍；同時，深圳房地產指數在最近幾個月上漲幅度十分驚人，不能排除大量港資進入深圳股市和房地產的可能。更多港資投到內地，不僅會加劇內地經濟過熱，而且對香港經濟的長期穩(wěn)定發(fā)展也多有不利。第二個經濟現象必然是香港的通貨膨脹會加劇。香港從內地進口大量消費品，特別是生活必需品。人民幣升值必然造成香港的消費物價指數上揚，使香港面臨前所未有的通貨膨脹的壓力。這對香港的穩(wěn)定同樣是一種威脅。

    更讓李山泉擔憂的是，這個問題幾近無解。對于有些人提出的“港幣應與人民幣掛鉤，放棄聯系美元”思路，他認為，執(zhí)行起來可能會產生很多后遺癥。其一，對國際資本市場影響巨大，使香港國際金融中心的地位提早帶有了“中國特色”；其二，實行港幣與人民幣聯系匯率的結果，過早地把人民幣推到了亞洲主要貨幣的舞臺，中國政策的“緩沖區(qū)”將不復存在；其三，港幣與人民幣聯系，可能迫使香港特區(qū)政府和中央政府面對政治上的某種壓力。

    宏觀經濟學的創(chuàng)始者凱因斯曾經說過一句有名的話：從長期看，我們都會死去。那么一個年輕人一般對未來的死亡不會存在太多的恐懼，而是隨著年齡的增長，他會慢慢調整、接納死亡的概念。這個道理也適用現在的港元。人民幣固然會升值，也許會大幅度的升值。但對于港幣來說，關鍵的是在于這個過程將在多長的一個時間跨度內完成。如果這個期間足夠的長，那么它對港幣的影響就不值得擔憂。那樣，就會使香港的通貨膨脹處于一個可以容忍的范圍之內。李山泉的擔憂顯然是建立在一個相反的假設之上的，即人民幣將在短期內實現大幅度的升值。如果這個假設不存在的話，這樣的擔憂也就相當于一個健康的年輕人擔心自己會馬上死去。

    值得香港人欣慰的是，從中國政府目前的做法看，這個假設也的確不存在。一方面大幅升值對中國內地的沖擊不會比香港?。涣硪环矫嬷袊胄胁恢挂淮蔚貜娬{在匯率調整上堅持小幅穩(wěn)步升值的原則。此外，更為重要的是，相對于直接調整匯率，中國政府更傾向于調整內部的價格體系。央行副行長易綱日前就明確指出這一點，他說，“我們的工資是全世界漲的最快的。我們的能源，原材料漲的也很快。就是這些價格的調整，它在一定的程度上，就減少了匯率升值的壓力，如果我們價格要是大調的話，匯率就可以少調。就是這兩個調整的渠道可以替代的?！边@些都意味著，人民幣升值將是緩慢的。

    最終分析結論（Final Analysis Conclusion）：

    短期內，人民幣升值對港幣構不成太大的沖擊，港幣可以安然地繼續(xù)和美元保持聯系。只是從長期來看，強勢人民幣、弱勢美元的穩(wěn)定格局將會形成，美元的國際貨幣中的老大地位也會土崩瓦解。拋棄美元，聯系人民幣也就成為港幣的必然歸宿，甚至被人民幣所完全取代。

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