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    “病來(lái)如山倒，病去如抽絲”，美國(guó)次級(jí)抵押信貸(下稱次貸)危機(jī)引發(fā)的全球金融風(fēng)暴，雖然不復(fù)半月之前的驚心動(dòng)魄，但也不會(huì)在短期之內(nèi)就風(fēng)平浪靜。

　　8月30日，美國(guó)商務(wù)部將二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的環(huán)比增長(zhǎng)年率修正為4%。此前公布的初值為3.4%，而這一指標(biāo)在一季度僅為0.6%。但是，即使在這一利好消息刺激下，市場(chǎng)仍然疲軟無(wú)力，美國(guó)三大股指最終均以小幅盤(pán)整的態(tài)勢(shì)收盤(pán)。

　　目前，市場(chǎng)將目光主要集中在兩個(gè)方面：一方面是能反映房市運(yùn)行情況的種種數(shù)據(jù)，諸如成屋銷售、房?jī)r(jià)指數(shù)等；另外一方面，市場(chǎng)仍急切搜集著足以影響美聯(lián)儲(chǔ)是否作出降息決定的數(shù)據(jù)。

　　8月27日，美聯(lián)儲(chǔ)公布上次貨幣政策會(huì)議記錄之后，市場(chǎng)急劇下跌。道瓊斯工業(yè)指數(shù)狂跌280點(diǎn)。原因就是，在記錄中，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)保持其中性評(píng)論，繼續(xù)表示其貨幣政策重心仍在控制通脹風(fēng)險(xiǎn)，傾向于讓市場(chǎng)自行平息次貸風(fēng)波。這一會(huì)議記錄嚴(yán)重打擊了投資者的降息預(yù)期，進(jìn)而引發(fā)恐慌性拋售，導(dǎo)致三大股指暴跌。

　　次貸風(fēng)波大面積爆發(fā)至今，雖然市場(chǎng)多次暫時(shí)站穩(wěn)腳跟，但是又屢屢被更新的情況擊得腳步凌亂。在美聯(lián)儲(chǔ)降低再貼現(xiàn)利率后，美國(guó)三大股指在此后一周內(nèi)，漲幅均超過(guò)2%。這種結(jié)果其實(shí)只是緊張氣氛表面的緩和。次貸風(fēng)波的根源在于金融機(jī)構(gòu)毫無(wú)顧忌地給大批信用狀況不佳的房屋貸款者提供貸款，這些借款者在樓市牛氣沖天的時(shí)刻可以通過(guò)再貸款來(lái)支付此后極高的利息，可一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)行情出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，他們的償付能力將可能喪失，至少需要展期。房市的問(wèn)題如不能得到妥善解決，就無(wú)法從根本上平息這場(chǎng)金融風(fēng)波。這也是近期市場(chǎng)對(duì)于房市相關(guān)的數(shù)據(jù)表如此敏感的原因。

　　美聯(lián)儲(chǔ)8月中將再貼現(xiàn)利率降低了50個(gè)基點(diǎn)后，從近期的數(shù)據(jù)上看，確實(shí)對(duì)金融市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生了積極作用。美聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月29日，當(dāng)周美聯(lián)儲(chǔ)再貼現(xiàn)窗口一級(jí)信貸每日平均貸款增至13.2億美元，而前一周，這一數(shù)據(jù)為12億美元。不管市場(chǎng)對(duì)再貼現(xiàn)窗口這種方式融資方式如何詬病，在解決流動(dòng)性的問(wèn)題上，再貼現(xiàn)利率的降低確實(shí)起到了一定作用。

　　但是，這種治標(biāo)之策卻無(wú)法從根本上解決問(wèn)題。8月30日，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)通過(guò)六天期和十四天期的回購(gòu)協(xié)議，兩次向銀行體系注入總額達(dá)100億美元的流動(dòng)性。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)一次次地向金融體系中注入流動(dòng)性的時(shí)候，市場(chǎng)信心卻仿佛仍在下降。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯克南試圖讓市場(chǎng)相信，次貸的問(wèn)題并沒(méi)有想像的那么嚴(yán)重，雖然經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，但是，美聯(lián)儲(chǔ)更應(yīng)該關(guān)注的仍是遏制通脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　根據(jù)8月30日美聯(lián)儲(chǔ)公布的數(shù)據(jù)，截至8月29日的一周中，未到期商業(yè)票據(jù)再度減少628億美元，至1.979萬(wàn)億美元，這已經(jīng)是這一數(shù)據(jù)連續(xù)第三周下降。而在本周628億美元的減少額中，有594億美元仍來(lái)源于資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)(ABCP)。商業(yè)票據(jù)信用狀況惡化，在某種程度上說(shuō)后果更加嚴(yán)重。因?yàn)檫@可能代表企業(yè)融資渠道受到極大限制，進(jìn)而將阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　面對(duì)美國(guó)次貸風(fēng)波的持續(xù)蔓延，中國(guó)似乎仍能“獨(dú)守其身”，雖然由于周邊市場(chǎng)壓力，曾經(jīng)略有調(diào)整，但是股市仍然保持強(qiáng)勁上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。中國(guó)幾大銀行在這場(chǎng)次貸風(fēng)波中受創(chuàng)，但沒(méi)有證據(jù)顯示已傷筋動(dòng)骨。

　　已上市的三大國(guó)有銀行均披露了所持次貸資產(chǎn)的狀況。三行合計(jì)持有近120億美元相關(guān)資產(chǎn)，其中，工行投資于美國(guó)次級(jí)住房貸款抵押債券的金額為12.29億美元，雖然工行高層在業(yè)績(jī)宣布會(huì)上坦陳已“出現(xiàn)浮虧”，但工行并未計(jì)提減值撥備。建行持有10.62億美元美國(guó)次級(jí)按揭貸款支持債券，已計(jì)提了1.39億元人民幣的減值損失準(zhǔn)備。中行在這場(chǎng)風(fēng)波中受波及最大，共計(jì)投資于美國(guó)次級(jí)住房貸款抵押債券89.65億美元，投資于與之相關(guān)的債務(wù)抵押債券(CDO)6.82億美元。而為這兩項(xiàng)投資計(jì)提的未實(shí)現(xiàn)減值撥備也分別達(dá)到了3.88億和7.58億元人民幣。

　　從以上數(shù)據(jù)可以看出，國(guó)內(nèi)一些投資于次貸的金融機(jī)構(gòu)雖然存在損失，但是，同這場(chǎng)聲勢(shì)浩大的次貸風(fēng)波中那些破產(chǎn)或?yàn)l臨破產(chǎn)的“金融大鱷”相比，其損失仍在市場(chǎng)承受范圍之中。

　　8月的最后一周，美歐市場(chǎng)起伏不定，焦灼地等待一切與利率與房市有關(guān)的信息與數(shù)據(jù)，在此期間，亞洲市場(chǎng)繼續(xù)大幅反彈，大多已完全收復(fù)此前風(fēng)暴中的失地。按照瑞銀集團(tuán)亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德森的樂(lè)觀估計(jì)，全球市場(chǎng)的惡夢(mèng)尚未結(jié)束，但只要不出現(xiàn)全球性的需求下降，亞洲應(yīng)無(wú)恙。