下游數(shù)據(jù)

“打新”資金“打擾”央行操作

2007年11月15日07:06   來源：西本資訊
摘要：

    兵馬未動，糧草先行。新一輪大盤股發(fā)行的序幕尚未正式拉開，貨幣市場上為爭奪資金而戰(zhàn)的硝煙味卻已經(jīng)開始彌漫。雖然交易員普遍表示，市場流動性并沒有出現(xiàn)收緊跡象，但以中長期為代表的資金價格卻從10月底開始不斷爬升，央行通過公開市場操作回籠資金的力度也在持續(xù)縮減，貨幣政策工具的效果無形中被打了折扣。

　　市場人士指出，現(xiàn)有的“大規(guī)模資金——高中簽率——高收益率”的新股申購路線是造成市場資金波動性大、干擾央行公開市場操作的一個重要原因，只有改革新股申購方式才能根本解決市場資金穩(wěn)定性差的現(xiàn)狀。

　　昨日，銀行間債市質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率大幅上漲41.99個基點至3.4350%，而14天及以上期限的資金價格更是從10月末開始就連續(xù)拉高，始終保持在高位運行。中國貨幣網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，上周銀行間債市質(zhì)押式回購6個交易品種中，加權(quán)利率周漲幅最大的是3個月期，上漲了38.82%；而成交金額增速最高的21天品種，比上周的增幅高達454.72%。

　　經(jīng)過中國神華、中國石油等大盤股發(fā)行時貨幣市場資金大戰(zhàn)之后，“市場已經(jīng)有了切膚之痛，流動性風險控制被擺在了工作任務(wù)之首?！眹ＷC券固定收益高級分析師楊永光指出，中國中鐵新股發(fā)行在即，投資者均謹慎選擇了借長期資金覆蓋新股發(fā)行周期的辦法，助長了中長期資金近期價量齊升局面的形成。

　　但是與資金價格高企現(xiàn)象同時發(fā)生的，是每周例行的公開市場操作中央票發(fā)行規(guī)模始終地量徘徊，資金回籠力度大打折扣。以新股發(fā)行凍結(jié)資金規(guī)模最大的9月和10月為例，為配合大盤股發(fā)行，央行凈投放資金3230億元，使得今年的累計回籠資金從8月底的11068.6億元驟減至7838.8億元。并且從10月11日開始，一級市場中各期央票的單次發(fā)行規(guī)模已經(jīng)連續(xù)一個月保持在百億元以內(nèi)，即便是票面利率連續(xù)上漲，也對投資者毫無吸引力。

　　中信證券某高級分析師表示，在現(xiàn)有的新股發(fā)行方式下，“打新”資金越高意味著中簽率越高，從而通過一級市場投資獲得無風險收益率的幾率也就越大，因此貨幣市場利率定位所參考的指標已經(jīng)不再單純是銀行的資金運用成本，而其相比于“打新”收益的折價程度開始成為投資者考慮是否借錢的重要標準。

　　“事實上現(xiàn)在的資金價格我們基本上都是可以承受的，因為市場追捧的好股票收益率遠遠高于借錢成本。”某保險公司交易員的看法一定程度上代表了主流“打新”資金的看法。

　　“央行的公開操作變得很被動，壓力一方面來自外部外匯占款，另一方面來自內(nèi)部的政策協(xié)調(diào)問題?！鄙鲜龇治鰩熤赋?，諸如新股發(fā)行節(jié)奏可預(yù)期性差、年末財政放款較多等因素均成為央行回籠工具的干擾波，而只有改變新股發(fā)行制度，采用市值配售等方式，才能從根本上解決“打新”資金流動擾動央行貨幣政策的問題。楊永光也指出，一味用資金去博的新股申購方法應(yīng)該有所改變，否則“打新”資金就會是一個“無底洞”，通過央票發(fā)行回籠資金的方式也就越加徒勞無功。(上海證券報)

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