下游數(shù)據(jù)

牛市正在逐步轉(zhuǎn)入“下半場(chǎng)”

2007年12月19日09:29   來(lái)源：西本資訊
摘要：

    安信證券在其2008年策略報(bào)告會(huì)上指出，從能夠看到的各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)綜合判斷，牛市正在逐步轉(zhuǎn)入“下半場(chǎng)”，2008年市場(chǎng)最大的壓力和不確定性將主要來(lái)自于信貸控制，并取決于信貸控制的力度和持續(xù)時(shí)間。

    安信證券認(rèn)為，目前的投資主題主要集中在內(nèi)需上，但最重要的還是要看與內(nèi)需相關(guān)的周期性行業(yè)。2008年應(yīng)予超配的行業(yè)主要是銀行、運(yùn)輸、鋼鐵、煤炭、零售、化工，以及下游行業(yè)里的電信、服務(wù)、醫(yī)療保健、旅游、醫(yī)療保健類(lèi)公司。

　　流動(dòng)性將趨于緩和

    通過(guò)從流動(dòng)性供應(yīng)的角度來(lái)分析，安信證券認(rèn)為，流動(dòng)性的來(lái)源整體上是由貿(mào)易順差、國(guó)際資本流動(dòng)和銀行的主動(dòng)信貸投放這三部分組成。

    首先，從貿(mào)易順差方面看，貿(mào)易順差占GDP的比例已經(jīng)或者正在轉(zhuǎn)入下降過(guò)程，而這一轉(zhuǎn)折將在2008年年度數(shù)據(jù)中得到體現(xiàn)。2008年中國(guó)貿(mào)易順差的規(guī)模仍將繼續(xù)擴(kuò)大，但增速可能會(huì)大幅下降，考慮到經(jīng)濟(jì)本身的增長(zhǎng)和匯率升值的影響，2008年全年順差的規(guī)?？赡軙?huì)維持在3000億美元附近，年增長(zhǎng)率下降10%左右。

    其次，從國(guó)際資本流動(dòng)方面來(lái)看，考慮中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景和美元匯率的變動(dòng)，流入的資本規(guī)模跟2007年相比很可能進(jìn)一步上升，按此推算，2008年的國(guó)際資本流入規(guī)?？赡軙?huì)達(dá)到2000億美元左右。

    第三，從信貸方面看，資產(chǎn)重估過(guò)程中“上半場(chǎng)”和“下半場(chǎng)”的區(qū)別，非常關(guān)鍵的一點(diǎn)在于，在“下半場(chǎng)”的重估進(jìn)程中，資產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)于資本流動(dòng)特別是信貸規(guī)模的控制較為敏感，而且敏感程度會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。從目前官方的口徑看，明年信貸規(guī)模可能要控制在3.5萬(wàn)億人民幣左右，信貸增長(zhǎng)率與2007年相比要下降約4個(gè)百分點(diǎn)。2008年中國(guó)資本市場(chǎng)面臨的最大壓力和不確定性，很可能來(lái)自接近4個(gè)百分點(diǎn)信貸增長(zhǎng)率的下降，這種壓力有多大、持續(xù)時(shí)間有多長(zhǎng)，將基本決定2008年股票市場(chǎng)的表現(xiàn)如何。

　　估值回歸 通脹持續(xù)

    從歷史經(jīng)驗(yàn)看，不管盈利的變化方向是什么，只要估值的方向是向上，那基本上就能確定是牛市。安信證券認(rèn)為，08年估值水平不會(huì)上升，可能略微還會(huì)有所下降，但不會(huì)大幅度下降。當(dāng)然如果出現(xiàn)大幅度下降的話，就意味著這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)轉(zhuǎn)向熊市了。

    安信證券分析師透露，在跟一些基金公司交流時(shí)，已有部分基金公司表示出明年資產(chǎn)配置時(shí)會(huì)把資產(chǎn)轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期債券，這也說(shuō)明市場(chǎng)的信心已經(jīng)出現(xiàn)了動(dòng)搖的跡象。估值水平是否能夠回歸到合理程度，將直接影響2008年牛市能否延續(xù)。

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，第二和第三產(chǎn)業(yè)價(jià)格指數(shù)在2007年二季度以后，數(shù)據(jù)的波動(dòng)方向出現(xiàn)明顯的剪刀形背離，這在中國(guó)建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制以來(lái)還是第一次出現(xiàn)。

    第三產(chǎn)業(yè)的通貨膨脹取決于勞動(dòng)工資和勞動(dòng)生產(chǎn)效率的相對(duì)進(jìn)步速度，由于勞動(dòng)工資超過(guò)了勞動(dòng)生產(chǎn)效率，第三產(chǎn)業(yè)的通貨膨脹開(kāi)始全面上升，并推動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的通貨膨脹上升。安信證券指出，這樣的上升將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，甚至?xí)掷m(xù)一兩年，估計(jì)2008年全年一般消費(fèi)物價(jià)指數(shù)的上升幅度有可能會(huì)超過(guò)5%，會(huì)比2007年的4.6%更高。要消除通貨膨脹壓力，最好的辦法就是通過(guò)加速匯率升值，迫使第二產(chǎn)業(yè)釋放出更多的勞動(dòng)力資源。（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

免責(zé)聲明：西本資訊網(wǎng)站刊登本圖文出于傳遞更多信息的目的，旨在為滿(mǎn)足廣大用戶(hù)的信息需求而采集提供，并非廣告服務(wù)性信息。頁(yè)面所載圖文不代表本網(wǎng)站之觀點(diǎn)或意見(jiàn)，僅供用戶(hù)參考和借鑒，不構(gòu)成投資建議，如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系刪除。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

法律提示：本內(nèi)容系www.fxzx.org.cn編輯、整理，轉(zhuǎn)載需經(jīng)授權(quán)，若需授權(quán)必須與西本資訊與作者本人取得聯(lián)系并獲得書(shū)面認(rèn)可，并注明來(lái)源。如果私自轉(zhuǎn)載，西本資訊保留一切追訴的權(quán)力，直至追究私自轉(zhuǎn)載者的法律責(zé)任。