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緊縮惹的禍年末套現潮再起

2007年12月23日08:09   來源：西本資訊
摘要：

    12月20日，民生銀行發(fā)布公告：公司股東泛海集團(進入該股吧，新版行情，資訊)出售公司股份共計14479萬股。中國泛海相關人士向記者表示，減持民生銀行股份主要出于集團整體戰(zhàn)略調整。記者了解到，泛海此次減持套現的現金，主要將用于新成立的民生公益事業(yè)基金、泛海包頭煤化工項目、增資民生證券和投資組建再保險公司。

　　這是減持銀行股的又一新案例。與年初紛紛搶籌銀行股形成鮮明對比，年末越來越多的機構選擇了套現銀行股。有意思的是，在這股套現小高潮中，境內和境外機構及企業(yè)都表現積極。

　　減持！

　　12月14日，招商局中國基金（0133.HK）發(fā)布公告，擬征求股東授權，以未來12個月內逐筆公開出售其持有的8400萬股興業(yè)銀行（601166.SH）股份，占比1.68％，售賣價不低于每股28元。該基金早在2005年就開始持股興業(yè)銀行的股份，原始投資成本僅為1.46億元。因此，即使以該基金估值最低價（28元）賣出，招商局中國基金將套現金額不低于23.52億元，至少可以盈利22.06億元，而以公告當天（14日）興業(yè)銀行50.75元收盤價計算，盈利更可高達41.17元。12月19日，招商局中國基金收盤價為34.5港元，興業(yè)銀行收盤價為48.09元。

　　這是近幾個月時間里，減持中資銀行股意愿最為徹底的一家境外機構。招商局中國基金減持交易將于明年2月禁售期滿后達成，之后招商局中國基金將全部退出興業(yè)銀行。招商局中國基金是招商局集團旗下在香港設立的專門投資境內金融股權的機構，目前已持有招商銀行（600036.SH，3968.HK）、招商證券、中誠信托等多個金融股權項目。

　　關于對于這次擬出售交易，該基金公司人士并未正面談及原因。不過根據公告顯示，則是明顯的換倉策略：“本集團與報告期內一直積極發(fā)掘新的投資機會，并已對多個項目進行了研究，目前已有部分項目正在研究中?！倍ㄗh出售的所得款項將使該基金的財務狀況更具靈活性，從而掌握現有和其他投資機會。

　　其實12月3日和6日，瑞士銀行已經連續(xù)兩次分別減持了578萬股、183.6萬股招商銀行H股，兩次減持之后，瑞士銀行持股比例從9.07％減少至7.96％，總共套現2.72億港元。而12月3日和6日招商銀行H股收盤價分別為36.05港元和37港元。更早些時候，空方大鱷則是淡馬錫，在賣出了10.8億股中國銀行H股（3988.HK）后，11月29日淡馬錫再拋售2.8億股建設銀行H股（0939.HK），套現2.56億美元。

　　而淡馬錫的說法幾乎與招商局如出一轍?！拔覀兌ㄆ谠u估我們的投資組合，并根據新的市場機遇對我們現有的投資組合加以調整?！倍圪u中行H股和建行H股屬于對投資組合積極管理的一部分。

　　與此同時，國內投資者也開始對銀行股估值出現分歧。

　　“對于銀行股，公司策略組的判斷為2007年是頂峰，2008年也不會差，但2009年就會往下走，所以我們前不久賣掉了持有的銀行股?！鄙虾５囊晃凰侥既耸扛嬖V記者。據悉該私募已經全部出售了其銀行股，主要是招商銀行等，中期增加了一些消費類個股。

　　此外，一些參股銀行股權的上市公司，年末出售手中銀行股權的較多。比如準備在今年年末完成內資增資擴股的徽商銀行，下半年其股權在上市公司手中就頻繁流轉。11月21日，銅峰電子（600237.SH）公告擬將其持有的750萬股徽商銀行股份轉讓給浙江博成投資公司，轉讓價5.05元/股。12月中旬，豐原生化（000930.SZ）又公告表示為緩解資金緊張狀況，補充流動資金，公司擬以每股5.05元價格將3500萬股徽商銀行股份轉讓給控股股東中糧集團，但轉讓之后豐原生化仍持有徽商銀行3490萬股份。

　　而與境外投行和大機構投資者出售中資銀行股不同，目前國內公募基金公司對銀行股的看法要樂觀一些。12月19日，上述上海一位基金經理告訴記者，至少半年內，該公司不會考慮調整銀行股的持倉比例。目前該基金已持有了招商銀行和浦發(fā)銀行（600000.SH）等多家銀行股票。

　　緊縮惹的禍？

　　調倉？減持？繼續(xù)持有？市場對銀行股分歧仍然很大。

　　上海一家基金經理認為，雖然投資者對銀行的增長預期已經下調，但最近一段時期內金融股震蕩表明，仍然有很多機構看好銀行股?！肮烙嬙诰o縮的大環(huán)境下，分歧還會持續(xù)，套現獲利等也不可避免，但現在還不是估值發(fā)生明顯變化的時間。”

　　境內外機構的一致減持，如果只是解禁拋售和補充流動性等個別及偶然原因，就還不足以引發(fā)對中資銀行股估值的整體轉變。不過記者采訪的多位人士均表示，這或許是對中資銀行股某種風險的提示信號，而這種風險，或多或少與次級債危機及愈加明顯的緊縮貨幣政策有關。

　　對于境外機構減持銀行H股，上海一家信托公司的金融研究員認為：“相比已經處于高估值狀態(tài)的中資銀行股，這些可以全球配置的國外機構減持套現一部分銀行股很正常，因為海外機構可以利用次級債危機去其他市場尋找一些被低估的其他投資機會。”

　　大福證券研究部董事總經理麥德光則認為，由于對美聯儲再度減息可能性降低的預期，香港的機構投資者在年末的投資氣氛普遍謹慎，因此部分機構會選擇退出一些進取型的項目。

　　不過在國內，除去對次級債危機的恐懼，緊縮的信貸及貨幣政策顯然已經影響到了一些公司的正常經營，套現也成為一種救命藥方。比如銀行信貸方面，由于2007年中資銀行信貸投放實際增長已經達到17％，超過15％銀監(jiān)會的控制比例，而2008年的信貸調控已經定調為緊縮。明年信貸緊縮已經定調，調控措施將比2007年更為嚴厲，多家機構也把銀行的利潤增速由2007年的50％降低為2008年的30％。

　　而利差收入是目前絕大多數中資銀行的主要利潤來源，2007年大部分銀行的存貸利差都會有近40個基點的擴大。但在明年信貸緊縮背景下，銀行利差收入是否會面臨壓力，其盈利能力是否能夠持續(xù)，這都是投資者所擔憂的問題。

　　由于從2007年9月份開始，銀行的信貸投放就處于全面收縮的狀態(tài)，不少企業(yè)特別是中小企業(yè)已經感到資金緊張，前面豐原生化就屬于這種例子?！邦A期未來一段時間，不僅是套現銀行股，包括其他股份將成為不少企業(yè)補充資金的選擇?！鼻笆龌鸾浝碚J為。

　　不過，大福證券麥德光表示，次級債危機和國內的緊縮貨幣政策對中資銀行股的影響其實不大，中資銀行股完全可以承受并消化，因此減持銀行股將不會是一個普遍的現象。( 中國經營報)

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