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《期貨日報》記者采訪西本新干線首席研究員邱躍成

2017年08月09日08:38   來源：期貨日報
摘要：從當前形勢來看，環(huán)保題材預計到十九大之前都不會減弱，市場供應層面不斷有題材可以炒作。需求層面目前市場處于淡季向旺季轉換過程中，庫存上周已經再次由升轉降，短期供需緊平衡的局面仍難以改變。不過當前市場已進入最為狂熱階段，風險也在不斷聚集，特別是當前價格的高漲可能會引起監(jiān)管層介入，一旦市場有利空出現，價格調整也隨時會出現，建議現貨貿易商可以逢高適當降低庫存。

受政策層面表態(tài)堅決去產能、環(huán)保訊息大舉登陸影響，黑色系近一段時間表現較為強勁。上周末鋼坯漲120至3720，本周一早盤開盤不到10分鐘，螺紋鋼率先漲停。隨后，上漲量能略顯乏力，主力似是有所動搖，漲停打開，其他黑色品種鐵礦石、熱卷、焦炭均有不同程度的大漲，獨焦煤弱勢下跌。市場處于亢奮狀態(tài)，黑色持續(xù)走高的“王牌”到底有哪些？“高位”后必有“回落”、“震蕩”嗎？面對如此“疾風驟雨”般的行情，各類投資者又當如何應對？

推動螺紋鋼走高的“王牌”有幾張？

螺紋鋼從來都自帶“明星光環(huán)”，此輪上漲也表現強勁，步步為營，一次又一次刷新4年以來的新高記錄。

據最新數據顯示，唐山鋼坯3750（漲30），庫存低位、延續(xù)拉漲。螺紋鋼期貨1801合約盤中漲停后打開，收于3928點（漲154），總減倉12.1萬余手，成交量增加。從周一收盤后的前十名資金流向來看，多頭巨幅集中減倉、部分集中增倉，持倉量減少，集中度大降；空頭分散增減倉，持倉量減少，集中度降低。

那么，本輪推動螺紋鋼持續(xù)走高的“王牌”到底有哪些呢？

信達期貨黑色事業(yè)部主管韓飛認為，A 鐵水缺口+B 宏觀悲觀預期修復+C 金九銀十的期待是此輪螺紋鋼走高的三個主要“王牌”。在A、B、C三個主要因素的驅動下，A 驅動出現了庫存累積的瑕疵，B 邏輯伴隨著期現價差的修復走完，下半年嚴監(jiān)管還將持續(xù)，C 因素則屬于傳統(tǒng)旺季的預期因素。此外，D 因素環(huán)保風暴也在7 月底登陸上線了。

西本新干線首席研究員邱躍成認為，7月底來的這波上漲完全是政策推動。在全年鋼鐵去產能任務超額完成后，7月份以來國家各部委進一步加強環(huán)保、能耗、安全、質量等方面的監(jiān)督檢查，尤其是7月底李克強總理批示對地條鋼頂風作案的要堅決依法嚴懲、中央環(huán)保督查組直指多地政府環(huán)保治理不力，河北鋼鐵冬季環(huán)保限產方案確定采暖季石家莊、邯鄲、唐山等地鋼鐵限產50%，引起市場強烈的供應收縮預期。

“需求才是本輪上漲的根本動力，而供給側則是助力。工業(yè)品的核心在于需求，歷史上從來沒有減產單獨引發(fā)的趨勢上漲行情，只有需求擴張了，才會有趨勢性上漲。”西南期貨黑色分析師夏學釗說。

永安期貨研究所所長任新普將“上漲動力”歸結為五個方面。首先，最近河北省出臺取暖季錯峰生產實施方案，相關鋼鐵、焦炭企業(yè)將實施大幅輪停，措施嚴厲，力度空前，對相關鋼鐵品種形成巨大利好。各地煤焦鋼企業(yè)去產能也在繼續(xù)推進，使得商品鋼鐵和股市中的鋼鐵股備受鼓舞，做多氛圍濃郁。其次，當前煤焦鋼現貨市場價格堅挺，預期向好。第三，當前鋼材、焦炭、焦煤現貨庫存壓力不大，支持走高。第四，鋼鐵企業(yè)利潤增長，刺激局部產能擴張，拉動了對礦石、焦炭等爐料的需求增長。第五，鋼材需求在經濟增長超預期，基建、房地產增長超預期下，超預期增長。

風險在亢奮中產生？投資者該怎么辦？

盡管周一黑色“漲聲一片”，但卻出現了“減倉上漲”、漲停打開等風風雨雨，這是否在暗示“回調”，亦或是提醒“高位震蕩”風險呢？

期貨日報：強勢上行后，“金九銀十”是否值得期待？

邱躍成：現在鋼價已經沒有季節(jié)性的概念，旺季需求好轉的預期都已經打足。7、8月淡季出現大漲，已經透支了后期需求好轉的預期，到時如果供需形勢不進一步好轉，價格出現調整的可能性很大。  

期貨日報：減倉上行，是否暗示風險？

任新普：市場風險總是在亢奮中產生，在驕狂中降臨。實際需求是否能夠支持這樣的強勢上漲仍待證偽。預計后期在多空分歧加大下，市場出現變數的可能性增加。  

期貨日報：各類投資者應當如何應對？

邱躍成：從當前形勢來看，環(huán)保題材預計到十九大之前都不會減弱，市場供應層面不斷有題材可以炒作。需求層面目前市場處于淡季向旺季轉換過程中，庫存上周已經再次由升轉降，短期供需緊平衡的局面仍難以改變。不過當前市場已進入最為狂熱階段，風險也在不斷聚集，特別是當前價格的高漲可能會引起監(jiān)管層介入，一旦市場有利空出現，價格調整也隨時會出現，建議現貨貿易商可以逢高適當降低庫存。 

夏學釗：單邊投機者，多單持有，不建議追多更不建議做空；套保者可以在遠月1805上逐步賣保鎖定利潤；套利者，可考慮多螺空礦組合。

西班牙有一句諺語：“我不要奶酪，我只要逃出陷阱。”有時候市場進退并非隨心所欲，而是身不由己。有人把交易者同市場的關系比作“跳舞”，而領舞者最好交給市場來扮演?！懊谰爱斍?，牢記紀律”，對走勢的預判可以不同，但提醒各位時刻保持風險意識，設好止損，控制好倉位，讓自己的交易策略走得更長遠，才能最終達到自己的目標。

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