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在2014年，記者在山西參加一個(gè)鋼鐵行業(yè)會(huì)議時(shí)，有一位鋼企人士會(huì)議期間接到了上游某焦化廠上調(diào)焦炭?jī)r(jià)格10元/噸的短信，他立刻打電話質(zhì)問對(duì)方：“你們?cè)趺纯梢詽q價(jià)？還漲這么多？”

在2015年，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)人士在大連接受記者采訪時(shí)嘆氣稱，上半年大中型煤炭企業(yè)的虧損面達(dá)到了70%以上。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上幾度傳出幾大煤炭巨頭聯(lián)手保價(jià)的消息，但隨后總有一家煤企率先跌價(jià)，打破“保價(jià)聯(lián)盟”。

這些是過去幾年里，煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩格局下真實(shí)的一幕。煤炭行業(yè)在經(jīng)歷黃金10年后，幾年前進(jìn)入產(chǎn)能過剩格局，再加上進(jìn)口低價(jià)煤的沖擊，新能源的影響，國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，下游鋼鐵、小火電落后產(chǎn)能淘汰等影響，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌，煤企利潤(rùn)遭擠壓，行業(yè)一度出現(xiàn)大面積虧損。一直到今年年初，關(guān)于煤炭企業(yè)大面積虧損、昔日煤老板賣豪宅、賣豪車、尋求轉(zhuǎn)型的消息，仍不斷出現(xiàn)，哪怕是10元/噸的上漲也難以被市場(chǎng)接受和理解。

從產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的博弈來說，在焦煤-焦炭-鋼鐵這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上，因?yàn)楹芏噤撈笞越ń够瘡S，焦炭供應(yīng)持續(xù)過剩，焦化企業(yè)一度處于弱勢(shì)地位，相較而言，鋼鐵上游另一種原料——鐵礦石，其價(jià)格上漲一度被指為“造成鋼鐵行業(yè)虧損的主要原因”，而鋼企對(duì)焦炭則很少有這種指責(zé)。在動(dòng)力煤方面，近幾年動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)下跌，則一再影響了煤電談判中煤炭企業(yè)的博弈空間。

但從今年7月份開始，這些格局發(fā)生了明顯改變，“過慣了苦日子”的煤企一下子逆襲。截至11月3日，截至11月2日，煤炭市場(chǎng)價(jià)格“風(fēng)向標(biāo)”環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)連續(xù)第18周上漲，繼續(xù)刷新年內(nèi)最高紀(jì)錄，報(bào)收于607元/噸。

煤炭市場(chǎng)價(jià)格三季度以來的大漲，就此改變了諸多投資者的信仰。不少投資者認(rèn)為，煤炭企業(yè)第三季以及未來較長(zhǎng)一段時(shí)間里業(yè)績(jī)將回暖，并據(jù)此買入煤炭股。這一觀點(diǎn)有數(shù)據(jù)支撐，以露天煤業(yè)前不久的公告為例，該公司預(yù)計(jì)今年年度煤炭銷售噸煤綜合售價(jià)為106.21元/噸，比上一期預(yù)測(cè)值提高了3.95元/噸，對(duì)公司年度凈利潤(rùn)的正面影響高達(dá)1.13億元。而焦炭期貨的持續(xù)大漲，更是顯示出，當(dāng)下做空焦炭期貨的行為，無異于和趨勢(shì)作對(duì)。

跟風(fēng)投資煤炭股、做多焦炭期貨，首先要了解煤價(jià)為什么會(huì)突然連續(xù)大漲？行業(yè)人士普遍認(rèn)為，煤炭?jī)r(jià)格的回升是供給側(cè)改革、去產(chǎn)能取得了成效，另外，運(yùn)費(fèi)的上漲支持、煤炭下游需求的增加等，均使煤炭供需形勢(shì)好轉(zhuǎn)。

綜合來看，此輪煤炭市場(chǎng)回暖明顯受到了政策因素影響，且煤炭產(chǎn)量下降的效果明顯，但近期煤價(jià)“報(bào)復(fù)性反彈”的幅度之大，超出了市場(chǎng)預(yù)期，更是被解讀為非理性上漲。

這種持續(xù)的上漲無疑是難以持續(xù)的，就煤炭企業(yè)來說，煤企對(duì)行業(yè)產(chǎn)能過剩格局的判斷顯然還沒有改變，這可以從投資額的變化上看出，今年前三季度煤炭開采和洗選業(yè)的固定資產(chǎn)投資額為2200億元，同比下降了26%。

實(shí)際上，在價(jià)格反彈、業(yè)績(jī)回暖的情況下，煤炭企業(yè)需要做的是，保持過去“過苦日子”時(shí)嚴(yán)格控制成本的狀態(tài)，抓住盈利的時(shí)間窗口，為后續(xù)多元化轉(zhuǎn)型或深挖煤電、物流相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，打好基礎(chǔ)。