西本要聞

流動(dòng)性邊際遞減致中國股市重挫

2015年06月26日18:13   來源：西本資訊
摘要：盡管本周二、三出現(xiàn)超200點(diǎn)的技術(shù)性反彈，但本周股指仍下跌6.37%，如果再算上上周，A股累計(jì)下跌近20%。杠桿資金再次顯現(xiàn)“助漲助跌”的雙刃劍效應(yīng)

英國《金融時(shí)報(bào)》中文網(wǎng)投資與財(cái)富管理編輯 馮濤

周五中國股市上證綜指收跌7.4%，創(chuàng)逾五個(gè)月最大單日跌幅，超2000只個(gè)股跌停。盡管本周二、三出現(xiàn)超200點(diǎn)的技術(shù)性反彈，但本周股指仍下跌6.37%，如果再算上上周，A股累計(jì)下跌近20%。杠桿資金再次顯現(xiàn)“助漲助跌”的雙刃劍效應(yīng)。

市場中不少人擔(dān)心，在降準(zhǔn)降息預(yù)期落空及配資規(guī)模不甚明了背景下，本輪牛市拐點(diǎn)將要出現(xiàn)。為此，F(xiàn)T中文網(wǎng)采訪了多位證券行業(yè)資深專業(yè)人士，請他們對A股走勢作出判斷。

中國東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇認(rèn)為，中國證監(jiān)會(huì)近一段時(shí)間大力整頓股市杠桿交易，同時(shí)不斷有大批新股IPO上市集資，且央行更未如過去幾個(gè)月般透過公開市場操作向市場注入流動(dòng)性，導(dǎo)致市場流動(dòng)性邊際效應(yīng)遞減，這是造成近兩周市場調(diào)整的主因。此外，據(jù)了解，盡管股指的連續(xù)暴跌使得部分客戶賬戶資金接近平倉線，但是，由于絕大多數(shù)客戶及時(shí)補(bǔ)足保證金，大規(guī)模傘形信托平倉現(xiàn)象并未發(fā)生。信托公司和一些民間配資公司此前已收緊業(yè)務(wù)量和杠桿率，所以杠桿資金的風(fēng)險(xiǎn)并沒有預(yù)想的大。

信達(dá)證券一位不愿意透露姓名的投資經(jīng)理表示，流動(dòng)性寬松的邊際效應(yīng)遞減，央行的扭曲操作以及新股發(fā)行節(jié)奏加快，導(dǎo)致資金短端緊缺；同時(shí)監(jiān)管層摸底場外融資，顯示近兩周股市大幅調(diào)整是市場短期去杠桿以及短端流動(dòng)性不足集中爆發(fā)后的結(jié)果。短期股市大幅殺跌后，人心已經(jīng)散了，而且最堅(jiān)定的做多者很可能被杠桿殺死，所以反彈乏力；同時(shí)，持續(xù)下跌的多米諾效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致融資盤不斷平倉，購買動(dòng)力不足以及沽空動(dòng)力充足，導(dǎo)致短期大盤斷崖式下跌且反彈無力?？傊?，本輪牛市根本上是資金推動(dòng)、題材推動(dòng)、泡沫巨大的，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)比預(yù)期中的大很多。

上海證券首席宏觀分析師胡月曉認(rèn)為，股市上漲最真實(shí)的動(dòng)力是資金，需要交易手段（貨幣）的擴(kuò)大，如果沒有貨幣的真實(shí)增長（即不能只是“對沖式”放松)，市場情緒和格局會(huì)慢慢轉(zhuǎn)變，在資金推力減弱到臨界點(diǎn)，股市巨幅調(diào)整不可避免。A股未來調(diào)整還將延續(xù)。從成交量上看，現(xiàn)在是下跌幅度加大，但量也縮了，說明杠桿盤強(qiáng)行平倉正在進(jìn)行中，慘烈過后還有陰跌。此外，以股市促增長，在當(dāng)前全社會(huì)干實(shí)業(yè)氛圍不足的情況下，極易異化為創(chuàng)造概念、制造“泡沫”的投機(jī)行為。希冀以股市的自反饋機(jī)制來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，實(shí)則是一項(xiàng)危險(xiǎn)的游戲。

招商證券高級(jí)分析師趙可認(rèn)為，短期看，6月初開始的流動(dòng)性邊際拐點(diǎn)是這輪市場調(diào)整的主因，流動(dòng)性是天使也是惡魔。宏觀層面表現(xiàn)為，長端利率受制高負(fù)債/產(chǎn)出比邊際難以持續(xù)改善及未來長債供給加量預(yù)期，而難以有效回落；微觀上表現(xiàn)為，杠桿壓碎而使得市場后續(xù)邊際動(dòng)力不足，而基本面改善的信號(hào)出現(xiàn)，也使得進(jìn)一步寬松預(yù)期回落，由此加劇了流動(dòng)性空窗期的出現(xiàn)。從目前看，估值已經(jīng)隨著市場重心（長端利率邊際）抬高而回歸，而重心本身也處于一個(gè)糾結(jié)的難以下降的階段，但邊際上已經(jīng)有所企穩(wěn)，有流動(dòng)性才有估值，未來隨著經(jīng)濟(jì)周期性復(fù)蘇貨幣流通速度回升帶來的基本面和流動(dòng)性雙升是可期的，因此長牛沒變，短期市場仍然將在空窗期面臨大的波動(dòng)。

免責(zé)聲明：西本資訊網(wǎng)站刊登本圖文出于傳遞更多信息的目的，旨在為滿足廣大用戶的信息需求而采集提供，并非廣告服務(wù)性信息。頁面所載圖文不代表本網(wǎng)站之觀點(diǎn)或意見，僅供用戶參考和借鑒，不構(gòu)成投資建議，如有侵權(quán)，請聯(lián)系刪除。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

法律提示：本內(nèi)容系www.fxzx.org.cn編輯、整理，轉(zhuǎn)載需經(jīng)授權(quán)，若需授權(quán)必須與西本資訊與作者本人取得聯(lián)系并獲得書面認(rèn)可，并注明來源。如果私自轉(zhuǎn)載，西本資訊保留一切追訴的權(quán)力，直至追究私自轉(zhuǎn)載者的法律責(zé)任。

全國主要城市行情地圖

新聞排行

  • 日排行
  • 周排行
  • 總排行

1

上海建筑鋼市日記（價(jià)量回升，還待持續(xù)）

2

【1月12日建筑鋼市晚報(bào)】震蕩回漲

3

1月12日行業(yè)要聞早餐

4

【1月12日建筑鋼市前瞻】弱穩(wěn)略調(diào)

5

全球第四大造船集團(tuán)誕生

6

1月12日國內(nèi)廢鋼行情匯總

7

寶鋼德盛馬氏體系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)新突破

8

央行公開市場凈投放361億元

9

1月12日商品期貨日盤綜述