下游數(shù)據(jù)

經(jīng)濟(jì)非均衡運(yùn)行使結(jié)構(gòu)性過剩加劇

2006年05月09日08:30   來源：西本資訊
摘要：
    ●宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)四大突出問題：第一，進(jìn)出口不平衡日益加劇，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力結(jié)構(gòu)不合理；第二，宏觀調(diào)控效果弱化，投資開始出現(xiàn)反彈；第三，貨幣供應(yīng)量（M1）增速回落并在低位空間徘徊，貨幣流通速度顯著降低；第四，雖然能源價(jià)格、糧食價(jià)格出現(xiàn)一定上漲，但是總體物價(jià)水平仍然有走低的傾向。　　
    ●我國(guó)資金利率尚未完全市場(chǎng)化，資金的使用成本相對(duì)較低，刺激了政府和企業(yè)的投資需求。投資需求，尤其是地方政府的投資沖動(dòng)依然強(qiáng)烈，投資饑渴的問題始終存在。而在國(guó)有企業(yè)中，仍然缺乏有效的市場(chǎng)機(jī)制和利潤(rùn)目標(biāo)的制約，又往往可以較低的利率獲得資金的支持，因此投資愿望不減。自2003年以來中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)期以來，固定資產(chǎn)投資連續(xù)３年增速超過20％，2004年投資率更是達(dá)到44％的水平。這幾年投資過快增長(zhǎng)所形成的產(chǎn)能今年將在一定程度上得到釋放，企業(yè)的產(chǎn)出迅速增長(zhǎng)。供給的過快增長(zhǎng)，導(dǎo)致不少行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)，并同時(shí)導(dǎo)致行業(yè)庫(kù)存增加和企業(yè)利潤(rùn)的下降。　　
    ●需求方面尤其是消費(fèi)需求持續(xù)低迷，增長(zhǎng)乏力。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，消費(fèi)需求往往占到總需求的80％左右（美國(guó)數(shù)據(jù)），而在我國(guó)目前消費(fèi)需求低迷?！　?BR>    ●經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性過剩問題，在國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，是造成我國(guó)的能源和資源的大量消耗并進(jìn)而導(dǎo)致持續(xù)的煤、電、油、運(yùn)等普遍緊張的主要原因。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，結(jié)構(gòu)性過剩不僅意味著企業(yè)庫(kù)存的增加和利潤(rùn)的減少，還形成了宏觀經(jīng)濟(jì)通貨緊縮的壓力?！　?BR>    ●當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)是在一種非均衡的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下運(yùn)行，結(jié)構(gòu)性過剩和內(nèi)需不足是其中的中間作用機(jī)制。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的非均衡的壓力通過出口機(jī)制，對(duì)外表現(xiàn)為貿(mào)易的巨額順差,從而導(dǎo)致人民幣升值?！　?BR>    今年初的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展繼續(xù)保持了去年的高增長(zhǎng)、低通脹的發(fā)展勢(shì)頭。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看，今年一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到10.2%，普遍高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期，而去年四個(gè)季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率則分別為9.5％、9.4％、9.4％和9.9%。今年同期的價(jià)格水平則進(jìn)一步走低，一季度的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)僅增長(zhǎng)0.8％。從增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)構(gòu)成看，進(jìn)出口總額繼續(xù)保持了去年以來的高速增長(zhǎng)，一季度增幅達(dá)到25.8%，比去年同期23.1%高出2.7個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，一季度，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資13908億元，比去年同期增長(zhǎng)27.7%，尤其是新開工項(xiàng)目，一季度的增長(zhǎng)率更是達(dá)到了47％，接近了宏觀調(diào)控前的高位。在經(jīng)濟(jì)的內(nèi)需方面，消費(fèi)需求增長(zhǎng)依然緩慢，兩個(gè)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額扣除價(jià)格因素后，實(shí)際增長(zhǎng)僅11.7%，同比還下降了0.2個(gè)百分點(diǎn)。種種跡象表明，在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)中的內(nèi)在的結(jié)構(gòu)性矛盾也在日趨加深?！　?BR>    宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出問題
    在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的平穩(wěn)增長(zhǎng)勢(shì)頭下，從去年開始宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中累積了一些突出的問題，值得密切關(guān)注。
    首先，是進(jìn)出口不平衡日益加劇，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力結(jié)構(gòu)不合理。出口的迅速增長(zhǎng)成為推動(dòng)GDP快速增長(zhǎng)的主要因素，而內(nèi)需對(duì)GDP貢獻(xiàn)率則相對(duì)萎縮，經(jīng)濟(jì)對(duì)出口的依賴度進(jìn)一步提高。進(jìn)入2006年以來，貿(mào)易順差增勢(shì)仍舊強(qiáng)勁，一季度順差達(dá)233億美元，同比增幅逼近30%。其中，三個(gè)月份的順差分別為94.9億，24.5億和111.9億美元，其中2月份是受季節(jié)因素影響，而三月份則更是達(dá)到了歷史次高值。進(jìn)出口的長(zhǎng)期失衡不僅給我國(guó)帶來了頻繁的貿(mào)易摩擦和巨額外匯儲(chǔ)備的壓力，更重要的是加劇了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性失衡，以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與社會(huì)福利的背離。　　
    這種依賴出口的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來了多方面的問題。一方面，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)沒有體現(xiàn)在國(guó)民生活水平的改善，即福利水平的改善上。另一方面，外匯儲(chǔ)備的劇增加大了政府管理的難度，也是經(jīng)濟(jì)的“出血”的表現(xiàn)。巨額的外匯儲(chǔ)備相當(dāng)于中國(guó)每年對(duì)外國(guó)補(bǔ)貼一千億美元。這對(duì)中國(guó)的利用外資是個(gè)嚴(yán)重的反向?qū)_作用?！　?BR>    其次，宏觀調(diào)控效果弱化，投資開始出現(xiàn)反彈。從2005年開始，宏觀調(diào)控的效果開始減弱，固定資產(chǎn)投資仍然保持在較高位運(yùn)行，并出現(xiàn)了反彈的跡象。2006年以來，投資進(jìn)一步出現(xiàn)回升跡象，尤其是在建項(xiàng)目投資，一季度的增幅達(dá)到了47.1%，比去年同期還要高出2.5個(gè)百分點(diǎn)，成為進(jìn)一步投資反彈的潛在壓力。在投資的結(jié)構(gòu)上，從項(xiàng)目來源看，投資主要來自地方項(xiàng)目的投資，地方政府主導(dǎo)的投資沖動(dòng)依然強(qiáng)烈。在宏觀調(diào)控的部分結(jié)構(gòu)性過剩行業(yè)的投資受到一定抑制后，投資逐步在其他行業(yè)尋找機(jī)會(huì)。　　
    第三，貨幣供應(yīng)量（M1）增速回落并在低位空間徘徊，貨幣流通速度顯著降低。2005年以來至今，雖然M2增長(zhǎng)率已經(jīng)出現(xiàn)數(shù)月的穩(wěn)步上升，但是作為主要反映貨幣交易職能的M1則繼續(xù)回落至10.4％（2005年3月份達(dá)到該最低點(diǎn)），M1和M2增長(zhǎng)率差距的持續(xù)拉大，表明經(jīng)濟(jì)中貨幣的流動(dòng)性在不斷減弱，經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)出進(jìn)入市場(chǎng)交易的增量部分出現(xiàn)萎縮。　　
    如果從利率和信貸增長(zhǎng)率來看，自央行調(diào)整超額儲(chǔ)備金利率以來，貨幣市場(chǎng)利率出現(xiàn)大幅下降，這意味著在銀行體系仍存在較多的流動(dòng)性資金。同時(shí)，銀行信貸的增長(zhǎng)率自2004年下半年回落以來，2005年間一直在13－14％較低區(qū)間運(yùn)行，并沒有表現(xiàn)出和M2共同的變化趨勢(shì)，而經(jīng)驗(yàn)上二者一般具有較強(qiáng)的相關(guān)性。究其原因，固然有銀行風(fēng)險(xiǎn)回避的原因，但同時(shí)也反映出企業(yè)對(duì)未來價(jià)格走低的預(yù)期因素。同時(shí)，信貸的緊縮進(jìn)一步造成貨幣傳導(dǎo)機(jī)制不力和貨幣供應(yīng)量不足的困難，加重了對(duì)經(jīng)濟(jì)的緊縮效應(yīng)。這些信號(hào)也往往是經(jīng)濟(jì)走向緊縮的跡象。　　第四,雖然能源價(jià)格、糧食價(jià)格出現(xiàn)一定上漲，但是總體物價(jià)水平仍然有走低的傾向。在國(guó)際石油市場(chǎng)價(jià)格不斷攀升的市場(chǎng)環(huán)境下，今年能源價(jià)格也出現(xiàn)一定上漲。但是，居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）漲幅近年來逐季放緩，2006年一季度三個(gè)月的CPI增長(zhǎng)率比去年的增長(zhǎng)率進(jìn)一步降低。同時(shí)，近年來PPI的指數(shù)一直高于CPI，生產(chǎn)價(jià)格成本的上升無法傳遞到消費(fèi)品，表明從PPI到CPI的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制不暢通?！　〉牵捎贑PI包含了能源、糧食價(jià)格的上漲因素，而這些因素往往受供給的因素影響較大，反映了經(jīng)濟(jì)中價(jià)格水平受短期沖擊的影響。一個(gè)更合理地對(duì)物價(jià)水平的衡量是核心通脹率（Core Inflation），即用扣除了糧食和能源價(jià)格的核心通脹率來表征物價(jià)水平，則可以看出物價(jià)水平走低的壓力和趨勢(shì)更明顯?！　?BR>    宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性過剩：運(yùn)行機(jī)理
    導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)上述現(xiàn)象的根源，是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性過剩問題。經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性過剩問題，從供給面講是產(chǎn)能的相對(duì)過剩，從需求面講即需求的相對(duì)不足。在我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，結(jié)構(gòu)性過剩問題，有其特殊的運(yùn)行機(jī)理。
    一方面，由于我國(guó)資金利率尚未完全市場(chǎng)化，資金的使用成本相對(duì)較低，刺激了政府和企業(yè)的投資需求。投資需求，尤其是地方政府的投資沖動(dòng)依然強(qiáng)烈，投資饑渴的問題始終存在。而在國(guó)有企業(yè)中，仍然缺乏有效的市場(chǎng)機(jī)制和利潤(rùn)目標(biāo)的制約，又往往可以較低的利率獲得資金的支持，因此投資愿望不減。這幾年投資過快增長(zhǎng)所形成的產(chǎn)能今年在一定程度上得到釋放，企業(yè)的產(chǎn)出迅速增長(zhǎng)。供給的過快增長(zhǎng)，導(dǎo)致不少行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)，并同時(shí)導(dǎo)致行業(yè)庫(kù)存增加和企業(yè)利潤(rùn)的下降。2005年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)率也大幅回落，且主要集中于能源、原材料等少數(shù)上游行業(yè)，下游行業(yè)則大部分出現(xiàn)虧損。　　
    另一方面，需求方面尤其是消費(fèi)需求持續(xù)低迷，增長(zhǎng)乏力。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，消費(fèi)需求往往占到總需求的80％左右（美國(guó)數(shù)據(jù)），而在我國(guó)目前消費(fèi)需求低迷。從居民可支配收入看，近年居民收入增長(zhǎng)緩慢，可支配收入的增長(zhǎng)滯后于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。我們知道，收入越低的人的消費(fèi)的邊際傾向相對(duì)較高，而高收入者的邊際傾向較低。在目前的分配體制下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的收益更多地集中于高收入階層。社會(huì)整體的消費(fèi)能力滯后于相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，社會(huì)消費(fèi)需求的增長(zhǎng)乏力。從內(nèi)需的存量上看，由于在醫(yī)療、教育、保障等方面機(jī)制的不完善，消費(fèi)者對(duì)未來不確定的憂慮降低了其消費(fèi)者偏好，從而提高了預(yù)防性儲(chǔ)蓄的意愿。近幾年來，儲(chǔ)蓄率以每年0.5個(gè)百分點(diǎn)的速度持續(xù)上升，去年底已達(dá)到創(chuàng)記錄的46%?！　?BR>    經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性過剩問題，在國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，是造成我國(guó)的能源和資源的大量消耗并進(jìn)而導(dǎo)致持續(xù)的煤、電、油、運(yùn)等普遍緊張的主要原因。在對(duì)外市場(chǎng)的流通環(huán)節(jié)，則是造成出口的迅速增長(zhǎng)的主要原因。產(chǎn)出的迅速增長(zhǎng)在國(guó)內(nèi)沒有足夠的市場(chǎng)空間，只有到海外尋求市場(chǎng)。雖然出口的增長(zhǎng)與國(guó)外的需求及入世后出口的擴(kuò)張有關(guān)，但是結(jié)構(gòu)性過剩造成的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流通環(huán)節(jié)的壓力，是今年出口迅速增長(zhǎng)的重要原因。
    同時(shí)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，結(jié)構(gòu)性過剩不僅意味著企業(yè)庫(kù)存的增加和利潤(rùn)的減少，還形成了宏觀經(jīng)濟(jì)通貨緊縮的壓力。通貨緊縮的壓力仍然加大。同時(shí)糧食和能源價(jià)格出現(xiàn)一定上漲，但是在供給過剩的市場(chǎng)上，成本推動(dòng)的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制作用弱化。PPI的上漲難以導(dǎo)致CPI的相應(yīng)上漲，物價(jià)水平仍然有下行的趨勢(shì)，通貨緊縮的壓力進(jìn)一步增大?！　?BR>    更深一步分析，我們可以清楚地看到，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)是在一種非均衡的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下運(yùn)行，結(jié)構(gòu)性過剩和內(nèi)需不足是其中的中間作用機(jī)制。這種非均衡的經(jīng)濟(jì)，對(duì)內(nèi)表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出保持較快增長(zhǎng)，伴隨著能源的大量消耗和能源緊張的出現(xiàn)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的非均衡的壓力通過出口機(jī)制，對(duì)外表現(xiàn)為貿(mào)易的巨額順差,從而導(dǎo)致人民幣升值。實(shí)際上,人民幣升值反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力結(jié)構(gòu)向貿(mào)易推動(dòng)性偏移的一種非均衡狀態(tài)，在這種狀態(tài)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的內(nèi)部矛盾轉(zhuǎn)移成了外部矛盾。　　
    這種非均衡的狀態(tài)具有一種自我強(qiáng)化的機(jī)制和內(nèi)在動(dòng)力。在低的資金價(jià)格、低的要素資源價(jià)格和低的勞動(dòng)力成本價(jià)格的作用下，投資主體具有難以抑制的投資沖動(dòng)。而投資的增長(zhǎng)即意味著未來生產(chǎn)能力的增長(zhǎng)，從而造成進(jìn)一步的供給相對(duì)過剩。需求面的低收入和高儲(chǔ)蓄率為投資增長(zhǎng)提高了資金，也意味著消費(fèi)需求的不足。供給和需求的矛盾又加大了通貨緊縮的壓力。通貨緊縮的壓力又進(jìn)而強(qiáng)化了居民的儲(chǔ)蓄意愿，消費(fèi)需求進(jìn)一步萎靡。這樣，非均衡的狀態(tài)就走向更深的非均衡，經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性過剩的矛盾進(jìn)一步尖銳。
    在這種情況下，我們看到，貨幣政策的調(diào)節(jié)作用不再順暢。一方面，貨幣當(dāng)局力圖通過寬松的貨幣政策，維持較低利率，促進(jìn)消費(fèi)。然而，較低的利率使資金的使用成本偏低，又刺激了更多的投資，給未來造成更嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩。貨幣當(dāng)局處于兩難的選擇之中，貨幣政策的作用發(fā)揮受到內(nèi)在的約束。來源：上海證券報(bào)
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