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    日前，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布了關(guān)于水泥、焦化和鐵合金等行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的相關(guān)政策，并宣布還將出臺(tái)其它一系列相關(guān)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策。盡管官方明確指出本次投資調(diào)控的主要意圖是淘汰落后產(chǎn)能，調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，而不是簡(jiǎn)單的政策性緊縮，但可以斷定，這次調(diào)控政策的出臺(tái)是對(duì)一季度部分產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)投資速度繼續(xù)快速增長(zhǎng)的政策性回應(yīng)。

    投資驅(qū)動(dòng)不可持續(xù)

    本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期有一個(gè)顯著特點(diǎn)，即不是由消費(fèi)來(lái)最終消化以往投資所形成的產(chǎn)能，而是以新的、更大規(guī)模的投資來(lái)消化以往投資所形成的產(chǎn)能，即所謂“投資驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)模式”。

    它的根本特性在于最終拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力是城鎮(zhèn)化和重工業(yè)化所引導(dǎo)的巨量投資，而不是居民消費(fèi)。這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式有一個(gè)明顯的缺點(diǎn)———不可持續(xù)：對(duì)投資而言，在投資建設(shè)期內(nèi)，它是消費(fèi)，會(huì)創(chuàng)造需求，但是1－3年的投資完成之后，它就是生產(chǎn)能力，屆時(shí)它創(chuàng)造的不再是需求，而是更大的供給?？梢哉f(shuō)在投資驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式下，產(chǎn)能過(guò)剩是常態(tài)。

    今年一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)伴隨著某些過(guò)剩行業(yè)的進(jìn)一步投資擴(kuò)張。少數(shù)地方出現(xiàn)落后項(xiàng)目又在死灰復(fù)燃的情況，某些產(chǎn)能過(guò)剩領(lǐng)域投資繼續(xù)高速增長(zhǎng)?？梢哉f(shuō)，本次投資調(diào)控實(shí)際上是國(guó)家宏觀調(diào)控部門(mén)針對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩矛盾不斷積累而不得不采取的一個(gè)應(yīng)急性解決方案，其主要目的在于進(jìn)一步調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)淘汰落后產(chǎn)能。

    目的在“調(diào)”不在“壓”

    概括的講，本次調(diào)控措施有兩個(gè)問(wèn)題值得注意。

    首先，行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)控政策必須借助于市場(chǎng)才能落到實(shí)處?？刂菩略霎a(chǎn)能相對(duì)容易些，只要政府有關(guān)部門(mén)能按照行業(yè)準(zhǔn)入條件進(jìn)行嚴(yán)格審核和依法辦事即可奏效，但對(duì)現(xiàn)有的落后產(chǎn)能進(jìn)行治理整頓的難度卻很大。在能源和原材料價(jià)格趨升的情況下，無(wú)論是新增產(chǎn)能還是落后產(chǎn)能，都有一定的利潤(rùn)空間，甚至在現(xiàn)實(shí)中還出現(xiàn)了落后產(chǎn)能企業(yè)以次充好，擠占產(chǎn)品市場(chǎng)的現(xiàn)象。在這種情況下，完全依靠行政手段，很難將其淘汰出局。

    可行的辦法是通過(guò)政府部門(mén)嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)保、質(zhì)檢和行業(yè)管理等方面的規(guī)章制度，將落后產(chǎn)能企業(yè)的外部成本內(nèi)部化，提高其實(shí)際的生產(chǎn)成本，在這個(gè)基礎(chǔ)上，利用價(jià)格機(jī)制將其逼出市場(chǎng)。

    但是，在投資驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式下，投資，哪怕是過(guò)剩的投資，本身就會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生需求，再加上基于這種需求假象所產(chǎn)生的盲目樂(lè)觀的市場(chǎng)預(yù)期（甚至這個(gè)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策本身就會(huì)產(chǎn)生行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲的市場(chǎng)預(yù)期，因?yàn)橐徊糠致浜螽a(chǎn)能在理論上要被淘汰，總供給能力將會(huì)下降，因此價(jià)格“應(yīng)該”上漲），可以預(yù)見(jiàn)在短期內(nèi)，在25％－30％的較快投資水平的支撐下，我國(guó)能源和原材料生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格大幅下跌的可能性很小，從這個(gè)角度看，對(duì)落后產(chǎn)能的價(jià)格逼出機(jī)制到底能在多大程度上發(fā)揮作用令人懷疑。

    其次，這次投資調(diào)控的主要目的在于“調(diào)”，而不在于“壓”。目前在拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三大需求中，由于國(guó)際市場(chǎng)景氣的不確定性，出口增長(zhǎng)存在著較大變數(shù)；在醫(yī)療、衛(wèi)生和社保改革沒(méi)有實(shí)質(zhì)進(jìn)展的情況下，消費(fèi)一直啟而不動(dòng)。在出口靠不住，消費(fèi)快不了的情況下，為了保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，政府大力壓縮投資水平的可能性不大。否則大量過(guò)剩的產(chǎn)能由于找不到出口，就會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)蕭條和金融危機(jī)等一系列災(zāi)難性后果。

    因此，盡管這次投資調(diào)控的主要目的是抑制部分過(guò)剩行業(yè)的過(guò)度投資，但政府不會(huì)輕易采取全面緊縮的調(diào)控政策。把話(huà)說(shuō)回來(lái)，我們也不能完全指望這個(gè)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策徹底解決投資過(guò)剩問(wèn)題。

    鑒此，短期內(nèi)投資調(diào)控政策的重點(diǎn)可以放在嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，控制產(chǎn)能的盲目擴(kuò)張，淘汰落后產(chǎn)能，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式等方面。但僅僅依靠結(jié)構(gòu)性調(diào)整政策解決不了基于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式所產(chǎn)生的內(nèi)在根本性矛盾。因此，為了從本源上解決問(wèn)題，從長(zhǎng)期看，防止產(chǎn)能過(guò)剩的根本出路在于加大相關(guān)領(lǐng)域的改革力度，積極培育市場(chǎng)消費(fèi)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式由投資驅(qū)動(dòng)型向消費(fèi)主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變。來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)