日本美女靠比一级片|久草手机免费播放平台|草草草草草在线观|欧美又粗又大又爽一级片|亚洲二级av黄一区|久久青青精品麻豆热|久久视频一区亚洲免费A|激情性爱aaaaa视频钢铁厂|超碰自拍偷拍在线|国产无码一级黄片

　　在中國迅速推動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制改革、積極擴(kuò)大內(nèi)需以促進(jìn)貿(mào)易平衡的同時(shí)，美元依然繼續(xù)像國際金融體系中一個(gè)“被慣壞的孩子”，放縱自私，而且不愿意對自己作為國際金融體系中的主導(dǎo)性儲(chǔ)備貨幣的地位負(fù)責(zé)，不愿意對自己的超量貨幣發(fā)行負(fù)責(zé)，不愿意對自己的低儲(chǔ)蓄率負(fù)責(zé)

　　巴曙松
 
　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、博士生導(dǎo)師

　　人民幣對美元匯率中間價(jià)15日突破8：1的心理關(guān)口，顯然，這是人民幣匯率形成機(jī)制靈活性不斷提高的一個(gè)重要標(biāo)志。但是，同樣值得關(guān)注的是，在中國迅速推動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制改革、積極擴(kuò)大內(nèi)需以促進(jìn)貿(mào)易平衡的同時(shí)，美元依然繼續(xù)像國際金融體系中一個(gè)“被慣壞的孩子”，放縱自私，而且不愿意對自己作為國際金融體系中的主導(dǎo)性儲(chǔ)備貨幣的地位負(fù)責(zé)，不愿意對自己的超量貨幣發(fā)行負(fù)責(zé)，不愿意對自己的低儲(chǔ)蓄率負(fù)責(zé)，而是希望讓中國這樣的發(fā)展中國家來承擔(dān)其經(jīng)濟(jì)失衡的后果。

　　中國開始面臨一個(gè)越來越突出的問題，就是：如何與美元這樣一個(gè)“被慣壞的孩子”相處？

　　美元超量發(fā)行導(dǎo)致流動(dòng)性過剩

　　觀察人民幣對美元的匯率走勢，必須首先考察美元的波動(dòng)趨勢。從2001年開始，為了對沖美國科技泡沫破滅和“9·11”恐怖襲擊對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)實(shí)行寬松的貨幣政策，將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率由歷史的中軸4%~8%降到1%的低位，并維持了長達(dá)三年的時(shí)間。與此相關(guān)聯(lián)，日本央行為了應(yīng)對長期通貨緊縮和低迷的經(jīng)濟(jì)，實(shí)施了超寬松貨幣政策，將利率下降到0。雖然近年來英格蘭銀行、美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行等已經(jīng)開始先后加息，日本銀行最近則結(jié)束了長達(dá)四年的數(shù)量擴(kuò)張型貨幣政策，但是超寬松貨幣環(huán)境的總體格局仍然沒有發(fā)生質(zhì)變。

　　從全球的格局看，美元的大規(guī)模發(fā)行貨幣，以中國為代表的亞洲國家通過大規(guī)模的出口來積累這種購買力不斷下降的“垃圾貨幣”，實(shí)際上對于亞洲國家來說，這是一種十分不公平的格局。

　　在全球流動(dòng)性寬松的總體格局之下，全球經(jīng)濟(jì)失衡的現(xiàn)狀成為主導(dǎo)資金流向的重要標(biāo)桿。2005年美國經(jīng)常賬目赤字超過8000億美元，而歐洲、日本、石油出口國、亞洲新興經(jīng)濟(jì)的順差相應(yīng)增加。美國龐大的經(jīng)常賬戶赤字和迅速增長的債務(wù)使得外國投資者的信心逐步降低，國際投資者認(rèn)為美元長期貶值趨勢不可避免，美元資產(chǎn)的匯率風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。

　　在這種情形之下，美元資產(chǎn)相對其他國家和地區(qū)的投資吸引力明顯減弱，導(dǎo)致全球資金逐步從美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到未來投資回報(bào)率更高、匯率風(fēng)險(xiǎn)更小的日本等亞洲國家以及其他新興地區(qū)的資產(chǎn)，這種全球資金流向趨勢導(dǎo)致周邊市場流動(dòng)性充裕的局面，很難在短期內(nèi)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，同時(shí)也推動(dòng)了這些國家匯率升值的壓力。

　　國際收支平衡需要經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整

　　國際收支失衡不能僅僅依賴匯率浮動(dòng)，還需要經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，但是目前美元在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整上進(jìn)展十分緩慢，美國僅僅希望通過美元的貶值和其他貨幣的升值來化解這個(gè)失衡，這是不負(fù)責(zé)任的做法。

　　無論是中國還是美國，國際收支的失衡都不可能完全通過匯率波動(dòng)來解決，必然是一定程度的匯率波動(dòng)，但是更為主要的是依靠經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。中國在推進(jìn)人民幣匯率靈活性的同時(shí)，也在積極推動(dòng)內(nèi)需的擴(kuò)大，與此形成對照的是，美國在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面的進(jìn)展十分緩慢。

　　如果用一個(gè)高度簡化的描述看，目前的世界格局是:美國是消費(fèi)區(qū)，亞洲是生產(chǎn)區(qū)，歐洲是資本區(qū)。目前這種格局實(shí)際上是對美國極其有利的，亞洲和歐洲大量的福利通過國際貿(mào)易和資本流動(dòng)、持有外匯儲(chǔ)備等被轉(zhuǎn)移到美國。例如，中國對美的貿(mào)易順差，實(shí)際上是中國將非常廉價(jià)的商品出口到美國，同時(shí)積累的外匯儲(chǔ)備又以相當(dāng)比率回流到美國市場，美國不僅從中國獲得了廉價(jià)的商品，實(shí)際上也獲得了廉價(jià)的儲(chǔ)蓄。美國中長期利率之所以偏低,與石油美元以及以中國為代表的亞洲國家的外匯儲(chǔ)備源源不斷地流入有很大的關(guān)系。

　　如果要把這種格局進(jìn)一步作一個(gè)比喻，那可以說，美國在不斷地印鈔票，中國等持有巨額外匯儲(chǔ)備的國家在不斷地接受和積累美國的“垃圾鈔票”。之所以稱其為“垃圾鈔票”,是因?yàn)槊涝馁徺I力不斷在下降。中國的外匯儲(chǔ)備每年增速都很高，如果按照石油和黃金來匡算實(shí)際上外匯儲(chǔ)備的增幅就降低很多，意味著8000多億美元的外匯儲(chǔ)備所對應(yīng)的購買力因?yàn)槊涝笠?guī)模的發(fā)行而下降。

　　從宏觀平衡的角度看，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的情況下，美國的巨額貿(mào)易逆差，意味著有巨額的儲(chǔ)蓄被美國利用，從這個(gè)意義上說，儲(chǔ)蓄配置也國際化了，原來比較多的受到國界局限的儲(chǔ)蓄流動(dòng)，在經(jīng)濟(jì)全球化的條件下也日益在全球范圍內(nèi)重新配置，美國在這個(gè)全球儲(chǔ)蓄的重新配置格局中，因?yàn)槊涝膹?qiáng)勢地位、相對發(fā)達(dá)的金融市場、比較有效的儲(chǔ)蓄配置機(jī)制等，吸收了更多的全球儲(chǔ)蓄，也使得美元有條件成為一個(gè)“被慣壞的孩子”；從全球流入的儲(chǔ)蓄，自然需要貿(mào)易赤字來從宏觀上平衡。

　　中國對美國的貿(mào)易順差，實(shí)際上也是這種全球化背景下產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的產(chǎn)物。中國的總體貿(mào)易順差實(shí)際上增長幅度是有限的，世界上也有不少持續(xù)千億美元的貿(mào)易順差大國。實(shí)際上中國對不少周邊地區(qū)和國家一直是貿(mào)易逆差，2005年中國對日本、韓國和東南亞都是貿(mào)易逆差。從這個(gè)意義上說，中國只是全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的一環(huán)。

　　因此，無論是美國的貿(mào)易逆差，還是中國的貿(mào)易順差，實(shí)際上很大程度上都是經(jīng)濟(jì)全球化、儲(chǔ)蓄配置全球化以及全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致的，并不是哪一個(gè)國家單獨(dú)可以在短期內(nèi)改變的。也不可能僅僅依靠匯率的升值或者貶值，而需要更多采取經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面的政策措施。

　　中國匯率改革應(yīng)更多關(guān)注機(jī)制靈活性

　　在美元過量發(fā)行帶來充足流動(dòng)性泛濫的條件下，為了提高應(yīng)對這種流動(dòng)性沖擊的能力，有必要實(shí)行更為靈活的匯率浮動(dòng)，抑制投機(jī)壓力，穩(wěn)定升值預(yù)期，而不是僅僅關(guān)注匯率水平的波動(dòng)。在應(yīng)對投機(jī)壓力上，更為靈活的匯率制度的效果顯然是要優(yōu)于固定匯率制度以及波動(dòng)性較低的匯率制度的。在較小的浮動(dòng)空間和較強(qiáng)的升值預(yù)期下，匯率走勢可能會(huì)形成單邊上升的局勢，而在一個(gè)較大的浮動(dòng)空間內(nèi)，匯率存在雙向走勢，這會(huì)給投機(jī)資金帶來一定壓力和風(fēng)險(xiǎn)，使其投機(jī)進(jìn)出的資金風(fēng)險(xiǎn)成本更大，從而抑制強(qiáng)烈預(yù)期下的投機(jī)操作。

　　從解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡從而減少外匯儲(chǔ)備的方向來看，適當(dāng)加快匯率改革也是十分有必要的。匯率可以看成是貿(mào)易部門和非貿(mào)易部門之間的價(jià)格，在波動(dòng)幅度較小的匯率水平以及各種優(yōu)惠政策的引導(dǎo)下，貿(mào)易品部門在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中占用了較多資源，以服務(wù)業(yè)為代表的非貿(mào)易品部門則發(fā)展受到擠壓，其結(jié)果不僅造成國際收支的失衡和貨幣錯(cuò)配，也導(dǎo)致中國居民福利的流失。匯率靈活性的提高會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)服務(wù)業(yè)的發(fā)展，從而提振內(nèi)需，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

　　另外，應(yīng)該著力推進(jìn)外匯管理體制的進(jìn)一步改革。從客觀政策效果看，當(dāng)前中國的外匯管理體制放大了升值壓力。

　　加強(qiáng)國際合作督促美元負(fù)起責(zé)任

　　從外部政策看，中國應(yīng)當(dāng)更為積極主動(dòng)地加強(qiáng)國際貨幣合作，與國際社會(huì)一起督促美元成為一個(gè)負(fù)責(zé)任的貨幣。

　　流動(dòng)性過剩的問題是全球經(jīng)濟(jì)失衡的一個(gè)具體表現(xiàn)。在這樣大的格局之下，解決中國的流動(dòng)性過剩問題，不僅需要依靠自身的內(nèi)部調(diào)整，還需要通過尋求合作，通過國際貨幣合作和協(xié)調(diào)機(jī)制的建立來完成。

　　在目前以美元為主的國際貨幣體系下，亞洲諸國應(yīng)加快貨幣合作，逐步考慮實(shí)施“去美元化”問題，盡可能減少美元匯率過度波動(dòng)對亞洲各國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長以及資本流動(dòng)的負(fù)面影響。從當(dāng)前的情況來看，中國可以先行在具有較強(qiáng)影響力的亞洲地區(qū)致力于推進(jìn)一定程度的匯率政策合作，以化解當(dāng)前全球國際收支不平衡帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在具體的合作中可以涉及對外匯市場干預(yù)的協(xié)調(diào)機(jī)制和各國貨幣之間的穩(wěn)定機(jī)制，減弱投機(jī)資本的壓力。當(dāng)然，從全球的范圍來講，美國作為世界第一大國，應(yīng)該對解決全球經(jīng)濟(jì)失衡負(fù)起責(zé)任。美國應(yīng)通過自身加快改革調(diào)整，以緩解世界經(jīng)濟(jì)矛盾。美國的貨幣政策不能一味的追求美國的一國經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)，要負(fù)起世界主要貨幣發(fā)行國的責(zé)任，要盡可能考慮和追求全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的目標(biāo)，推進(jìn)自身的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)