下游數(shù)據(jù)

焦炭行業(yè)開始復(fù)蘇

2006年05月25日08:00   來源：西本資訊
摘要：
　　光大證券研究所 郭國棟
　　行業(yè)產(chǎn)能和需求大致均衡
　　對于目前焦炭行業(yè)產(chǎn)能情況的判斷，基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)來源于發(fā)改委對焦炭行業(yè)產(chǎn)能和未來新增產(chǎn)能的統(tǒng)計。按照發(fā)改委的數(shù)據(jù)，我國焦炭行業(yè)產(chǎn)能過剩非常嚴(yán)重。即使按照2006年
　　我國焦炭需求增長20％計算，2006年焦炭行業(yè)產(chǎn)能過剩也將超過10％以上。
　　如果目前焦炭行業(yè)的產(chǎn)能仍然過剩，我們可以推斷的是，在需求相對穩(wěn)定的情況下，焦炭價格仍然將維持在前期的較低水平。焦炭企業(yè)的結(jié)焦時間仍然維持在生產(chǎn)可能的最長結(jié)焦時間。然而我們觀察到的結(jié)果是，最近2個月以來，焦炭價格在上漲，盡管上漲幅度不大。同時，山西的焦炭企業(yè)正在縮短結(jié)焦時間，山西安泰集團(tuán)等焦炭企業(yè)的結(jié)焦時間已經(jīng)恢復(fù)到了正常的結(jié)焦時間。
　　我們的推論和我們觀察到的實際情況截然相反，主要的原因是我們推論的前提，即目前焦炭行業(yè)產(chǎn)能過剩，可能是錯誤的。我們猜測發(fā)改委公布的產(chǎn)能數(shù)據(jù)沒有考慮到焦炭企業(yè)的紛紛退出。盡管我們無法推斷導(dǎo)致焦炭行業(yè)產(chǎn)能不再過剩是來自于供給面還是需求面的沖擊，但是可以肯定的就是目前的焦炭行業(yè)產(chǎn)能和需求是大致相當(dāng)?shù)摹?BR>　　未來焦炭產(chǎn)能增長有限
　　根據(jù)我們對于山西地區(qū)的了解，由于焦炭價格快速下跌，2005年新建設(shè)的機焦項目非常的少，在2006年能夠投產(chǎn)的機焦產(chǎn)能可能低于國家發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)?？紤]到鋼鐵企業(yè)的焦炭項目完全投產(chǎn)，獨立焦化企業(yè)產(chǎn)能有一半左右投產(chǎn)，那么2006年實際新增的焦炭產(chǎn)能大約在1420萬噸左右。按照2005年焦炭產(chǎn)量2.5億噸左右計算，2006年的實際產(chǎn)能增速大約5.7%左右。即使按照發(fā)改委公布的新增產(chǎn)能2060萬噸計算，2006年實際產(chǎn)能增速仍然只有8％左右。由于2007年－2008年的全部是擬建設(shè)項目，考慮到目前發(fā)改委對于焦炭行業(yè)的基本立場和相關(guān)措施，我們認(rèn)為2007－2008年新增的焦炭產(chǎn)能可能低于2006年的水平。也就是說2007年的焦炭產(chǎn)能增速甚至可能低于5％?？傊?，我們認(rèn)為未來一段實際焦炭的新增產(chǎn)能將非常有限。
　　需求增長將推升價格
　　焦炭需求主要包括黑色金屬冶煉、有色金屬冶煉以及化工行業(yè)，三個行業(yè)消耗焦炭占整個焦炭消耗的90％左右。其中黑色金屬冶煉耗用焦炭占80％左右。因此，我們主要根據(jù)粗鋼產(chǎn)量去判斷整個焦炭行業(yè)的消費需求。
　　根據(jù)目前市場對鋼鐵行業(yè)的判斷，2006年全國粗鋼產(chǎn)量將增長15％以上，2007年的粗鋼產(chǎn)量增速可能與2006年大致相當(dāng)。剔除鋼鐵企業(yè)能耗的提高以及更多的使用噴粉煤替代焦炭所帶來的影響，我們也可以判斷出未來一段實際內(nèi)，焦炭的產(chǎn)能增速可能低于需求的增速，出現(xiàn)供需缺口。2007年供需缺口可能進(jìn)一步擴大。
　　我們認(rèn)為，由于需求將繼續(xù)保持快速增長，未來的焦炭行業(yè)產(chǎn)能不是過剩，而是存在較大的缺口。因此，我們認(rèn)為未來一段實際內(nèi)焦炭價格將進(jìn)一步的上漲。如果發(fā)改委繼續(xù)維持目前的行業(yè)調(diào)控政策，國家宏觀政策沒有大幅緊縮需求的情況下，焦炭價格可能在2006年底到2007年出現(xiàn)較大幅度的上漲。
　　建議增持焦炭類股票
　　我們對于焦炭行業(yè)的判斷是，焦炭行業(yè)開始復(fù)蘇，未來一段時間內(nèi)焦炭價格將繼續(xù)上漲。由于行業(yè)趨于好轉(zhuǎn)，焦炭類企業(yè)盈利能力不斷好轉(zhuǎn)，因此，我們建議增持焦炭類股票，涉及的上市公司包括焦炭生產(chǎn)企業(yè)G山焦、G安泰，以及焦炭貿(mào)易企業(yè)G中化。來源：來源：證券時報
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