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    2006年一季度,我國國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長，總體形勢良好。國內(nèi)需求比較旺盛，對外貿(mào)易繼續(xù)快速發(fā)展，居民收入、企業(yè)利潤和財(cái)政收入都有較大幅度增長，市場價格平穩(wěn)。一季度，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長10.3%, 居民消費(fèi)價格同比上漲1.2%。
    中國人民銀行按照黨中央、國務(wù)院的統(tǒng)一部署，繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，合理調(diào)控貨幣信貸總量，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。同時，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，加快金融企業(yè)改革和金融市場建設(shè)，改進(jìn)外匯管理，發(fā)展外匯市場，不斷完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。一是加強(qiáng)流動性分析與管理，靈活開展公開市場操作。二是加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和信貸政策引導(dǎo)，促進(jìn)商業(yè)銀行改善信貸結(jié)構(gòu)。三是繼續(xù)推出人民幣匯率形成機(jī)制改革配套措施，在銀行間即期外匯市場引入做市商制度和詢價交易方式，推出人民幣外匯掉期交易和人民幣利率互換試點(diǎn)，建立外匯一級交易商制度等。四是穩(wěn)步推進(jìn)國有商業(yè)銀行股份制改革，進(jìn)一步發(fā)揮資金支持政策對農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)的正向激勵作用，促進(jìn)農(nóng)村信用社的健康可持續(xù)發(fā)展。五是加快金融市場制度性建設(shè)，積極推動產(chǎn)品創(chuàng)新。六是加快外匯管理體制改革，促進(jìn)國際收支基本平衡。
    2006年一季度，金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，貨幣信貸總量增長明顯快于預(yù)期目標(biāo)。3月末，M2余額為31萬億元，同比增長18.8%?；A(chǔ)貨幣余額為6.3萬億元，同比增長8.6%。一季度，金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款為1.26萬億元，同比多增5193億元。貨幣市場利率有所回升。3月末，外匯儲備余額為8751億美元，比上年末增加562億美元，人民幣對美元匯率中間價為8.0170元人民幣/美元。
    當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)雖然總體形勢良好、金融運(yùn)行平穩(wěn)，但需要高度關(guān)注固定資產(chǎn)投資增長過快、對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)性矛盾突出、流動性過多以及全球經(jīng)濟(jì)失衡可能給我國帶來的風(fēng)險(xiǎn)等問題。
    中國人民銀行將根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神和十屆全國人大四次會議要求，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，合理調(diào)控貨幣信貸總量，加強(qiáng)本外幣政策協(xié)調(diào)，提高調(diào)控的主動性，防止貨幣信貸過快增長，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變提供穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。一是綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具，提高貨幣政策主動性；二是繼續(xù)貫徹落實(shí)利率市場化的政策；三是加強(qiáng)政策引導(dǎo)，提示金融機(jī)構(gòu)合理均衡放款，著力優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)；四是加快農(nóng)村金融改革，加強(qiáng)對“三農(nóng)”和社會主義新農(nóng)村建設(shè)的金融服務(wù)；五是大力培育和發(fā)展金融市場；六是繼續(xù)深化金融企業(yè)改革；七是進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定；深化外匯管理體制改革，促進(jìn)國際收支平衡。
    第一部分 貨幣信貸概況
    2006年一季度，我國國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)、較快增長，金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，貨幣信貸總量增長快于預(yù)期目標(biāo)。
    一、貨幣總量增長較快
    2006年3月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額31萬億元，同比增長18.8%，增速比上年同期高4.7個百分點(diǎn)。狹義貨幣供應(yīng)量M1余額10.7萬億元，同比增長12.7%，增速比上年同期高2.8個百分點(diǎn)。M2增長較快，主要是由于M2構(gòu)成中的儲蓄存款和企業(yè)定期存款增長較快。3月末，流通中現(xiàn)金MO余額2.3萬億元，同比增長10.5%。一季度累計(jì)現(xiàn)金凈回籠560億元，同比多回籠330億元。
    二、金融機(jī)構(gòu)存款穩(wěn)定增長
    3月末，全部金融機(jī)構(gòu)（含外資金融機(jī)構(gòu)，下同）本外幣各項(xiàng)存款余額31.8萬億元，同比增長18.4%，比年初增加1.98萬億元，同比多增6781億元。其中，人民幣各項(xiàng)存款余額30.6萬億元，同比增長19.6%，比年初增加1.9萬億元，同比多增6990億元；外匯存款余額1589億美元，同比下降2.6%，比年初增加66億美元，同比少增13億美元。
    企業(yè)和居民依然偏好定期存款。3月末，人民幣企業(yè)存款余額9.8萬億元，同比增長15.8%，比年初增加2706億元，同比多增2446億元；其中，企業(yè)定期存款比年初增加2299億元，同比多增1150億元。人民幣儲蓄存款余額15.3萬億元，同比增長18.2%，比年初增加1.18萬億元，同比多增2071億元，其中，定期儲蓄存款比年初增加8463億元，同比多增1428億元。財(cái)政存款余額1萬億元，同比增長24.3%，比年初增加2152億元，同比多增214億元。
    三、金融機(jī)構(gòu)貸款增長較快
    3月末，全部金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款余額21.9萬億元，同比增長14%，比年初增加1.28萬億元，同比多增4554億元。其中，人民幣貸款余額20.6萬億元，同比增長14.7%，比年初增加1.26萬億元，同比多增5193億元；外匯貸款余額1546億美元，同比增長6.5%，比年初增加43億美元，同比少增65億美元。
    一季度,金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加較多。一是各地新開工項(xiàng)目持續(xù)增加、新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資增速逐步提高、“十一五”重大項(xiàng)目建設(shè)啟動，導(dǎo)致貸款需求持續(xù)上升。二是商業(yè)銀行股份制改革上市后，資本金得到較大補(bǔ)充，為提升資產(chǎn)收益率和股東回報(bào)，商業(yè)銀行出于“早放款、早受益”的考慮，擴(kuò)張貸款的動機(jī)增強(qiáng)。三是外匯流入較多，貨幣環(huán)境寬松，給銀行擴(kuò)張信貸提供了資金條件。
    從投向看，流動資金貸款及基建貸款增加較多。一季度，企業(yè)用于流動資金的人民幣短期貸款和票據(jù)融資合計(jì)增加7496億元，同比多增3416億元。其中，票據(jù)融資比年初增加3105億元，同比多增2039億元。人民幣中長期貸款比年初增加4908億元，同比多增1753億元，其中基建貸款增加2849億元，同比多增1111億元。一季度主要金融機(jī)構(gòu)（包括政策性銀行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行）中長期貸款投向主要集中在房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、能源、制造業(yè)、環(huán)境和公共設(shè)施管理等方面。從增速看，投向服務(wù)業(yè)方面的貸款增長較快。個人消費(fèi)貸款增長趨緩。一季度，個人消費(fèi)貸款比年初增加434億元，同比少增202億元，余額同比增長9.1%。
    分機(jī)構(gòu)看，各類金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款普遍多增。一季度，政策性銀行、四大國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)（包括農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社）和外資金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款分別增加894億元、6005億元、2863億元、415億元、1925億元和160億元，同比分別多增327億元、2752億元、1738億元、95億元、157億元和66億元。
    四、基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長，銀行體系流動性充足
    3月末，基礎(chǔ)貨幣余額6.3萬億元，同比增長8.6%，比年初減少1792億元。3月末，金融機(jī)構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金率為3%，比上年同期低1.2個百分點(diǎn)；其中四大國有商業(yè)銀行超額存款準(zhǔn)備金率為2.71%，股份制商業(yè)銀行為2.84%，農(nóng)村信用社為5.91%。
    五、金融機(jī)構(gòu)貸款利率有所降低
    一季度，商業(yè)銀行人民幣1年期貸款加權(quán)平均利率為5.85%，為基準(zhǔn)利率的1.05倍，利率水平比上季度降低0.22個百分點(diǎn)。其中，固定利率貸款占比為86.03%，加權(quán)平均利率為5.85%，比上季度降低0.23個百分點(diǎn)；浮動利率貸款占比為13.97%，加權(quán)平均利率為5.82%，比上季度降低0.2個百分點(diǎn)。
    中國人民銀行對全國金融機(jī)構(gòu)2006年第一季度貸款利率浮動情況的統(tǒng)計(jì)顯示，一季度金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的全部貸款中，實(shí)行基準(zhǔn)利率的貸款占比較上季度上升1.73個百分點(diǎn)；實(shí)行下浮利率和上浮利率的貸款占比較上季度有所下降。
    一季度，單筆金額在3000萬元以上的人民幣協(xié)議存款利率略有上升，其中61個月期協(xié)議存款加權(quán)平均利率為3.71%，比上季度上升0.46個百分點(diǎn)；37個月期協(xié)議存款加權(quán)平均利率為3.46%，比上季度上升0.39個百分點(diǎn)。
    受美聯(lián)儲連續(xù)加息、國際金融市場利率上升影響，境內(nèi)外幣貸款、大額存款（300萬美元以上）利率水平繼續(xù)上升。3月份，3個月以內(nèi)美元大額存款（占金融機(jī)構(gòu)美元大額存款全部發(fā)生額的86%）加權(quán)平均利率為3.4%，比年初上升0.12個百分點(diǎn)；1年期固定利率美元貸款加權(quán)平均利率為5.58%，浮動利率貸款加權(quán)平均利率為5.67%，分別比年初上升0.14和0.15個百分點(diǎn)。
    六、人民幣匯率彈性顯著增強(qiáng)
    一季度，人民幣匯率彈性顯著增強(qiáng)，與國際主要貨幣之間匯率聯(lián)動關(guān)系明顯。人民幣對美元匯率中間價最高達(dá)8.0170元人民幣/美元，最低為8.0705元人民幣/美元，累計(jì)升值0.66%；共有58個交易日，其中有34個交易日升值、24個交易日貶值，最大單日波動幅度為0.12%。一季度，人民幣匯率日均波幅為24個基點(diǎn)，比2005年7月21日至2005年底日均波幅17個基點(diǎn)有所擴(kuò)大，人民幣匯率靈活性明顯提高。3月31日，人民幣對美元匯率中間價為8.0170元人民幣/美元。匯改后人民幣對美元、歐元和日元名義匯率分別累計(jì)升值3.24%、2.70%和7.02%。
   
    第二部分 貨幣政策操作
    2006年一季度，中國人民銀行按照黨中央、國務(wù)院的統(tǒng)一部署，全面落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，合理調(diào)控貨幣信貸總量，加強(qiáng)銀行體系流動性管理，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，加快金融企業(yè)改革和金融市場建設(shè)，改進(jìn)外匯管理，不斷完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，保持金融平穩(wěn)運(yùn)行，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長。
    一、靈活開展公開市場操作
    一季度，中國人民銀行密切關(guān)注元旦、春節(jié)期間及春節(jié)后銀行體系流動性的變化情況，認(rèn)真監(jiān)測分析外匯占款、財(cái)政庫款及現(xiàn)金等影響流動性的因素，繼續(xù)加強(qiáng)流動性管理，合理安排公開市場操作的工具組合與期限結(jié)構(gòu)，適時適度調(diào)控銀行體系流動性。春節(jié)前，主要通過發(fā)行1年期央行票據(jù)收回流動性，并適時開展短期逆回購操作，既保持了必要的對沖力度，又支持了商業(yè)銀行春節(jié)前支付流動性的需要；春節(jié)后，針對銀行體系流動性總體寬松的情況，加大對沖操作力度，主要運(yùn)用發(fā)行1年期、3個月期央行票據(jù)和7天正回購操作工具組合，并嘗試以多重價位招標(biāo)方式發(fā)行6個月期央行票據(jù)，合理調(diào)節(jié)銀行體系流動性，有效引導(dǎo)貨幣市場利率，取得了預(yù)期的調(diào)控效果。
    一季度，通過人民幣公開市場操作凈回籠基礎(chǔ)貨幣4250億元。期間，共發(fā)行19期央行票據(jù)，發(fā)行總量13200億元，其中3個月期4000億元，6個月期850億元，1年期8350億元。3月末，中央銀行票據(jù)余額為28002億元。
    二、上調(diào)金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率
    中國人民銀行決定，從2006年4月28日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的5.58%提高到5.85%。其他各檔次貸款利率也相應(yīng)調(diào)整。
    上調(diào)人民幣貸款基準(zhǔn)利率有利于抑制過度投資，協(xié)調(diào)投資與消費(fèi)的關(guān)系，引導(dǎo)資產(chǎn)的合理定價；有利于優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變；有利于增強(qiáng)金融體系防范風(fēng)險(xiǎn)的能力，保持國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、協(xié)調(diào)、健康發(fā)展的良好勢頭。
    三、加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和信貸政策引導(dǎo)，促進(jìn)商業(yè)銀行改善信貸結(jié)構(gòu)
    2006年以來，中國人民銀行認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院確定的“區(qū)別對待，有保有壓”的宏觀調(diào)控方針，加強(qiáng)信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合，有針對性地對商業(yè)銀行加強(qiáng)“窗口指導(dǎo)”和風(fēng)險(xiǎn)提示，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，完善各項(xiàng)金融服務(wù)。一是加強(qiáng)商業(yè)銀行存貸期限錯配預(yù)警監(jiān)測分析，合理控制中長期貸款，擴(kuò)大流動資金貸款。二是鼓勵和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)通過機(jī)制、體制和工具創(chuàng)新，進(jìn)一步加大對“三農(nóng)”的有效信貸投入，提高對農(nóng)民工的金融服務(wù)水平。三是積極引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對就業(yè)、助學(xué)、非公經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)等的支持力度。
    四、穩(wěn)步推進(jìn)金融企業(yè)改革
    國有商業(yè)銀行股份制改革工作繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)。通過財(cái)務(wù)重組、內(nèi)部改革和不斷發(fā)展，中國銀行、中國建設(shè)銀行和中國工商銀行的財(cái)務(wù)狀況顯著改善，盈利能力明顯提高，公司治理不斷完善，相對獨(dú)立的內(nèi)控體系和完善的風(fēng)險(xiǎn)防范體制初步形成。三家銀行的資本充足率、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率等績效指標(biāo)穩(wěn)步提升，不良貸款率繼續(xù)保持較低水平。中國建設(shè)銀行上市后，市場表現(xiàn)良好，并于2006年3月10日成為恒生中國企業(yè)指數(shù)成份股。中國銀行積極推進(jìn)發(fā)行上市各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，于2006年6月1日在香港上市。工商銀行于2006年1月與戰(zhàn)略投資者正式簽署了戰(zhàn)略投資和合作協(xié)議，戰(zhàn)略合作項(xiàng)目進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段。中國農(nóng)業(yè)銀行股份制改革方案正在積極研究之中。
    農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)工作取得了重要進(jìn)展和階段性成果。一是逐步落實(shí)各項(xiàng)扶持政策，化解歷史包袱。截至2006年3月末，中國人民銀行會同中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會（以下簡稱銀監(jiān)會）按照規(guī)定條件和程序嚴(yán)格審查考核，已完成9期農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)專項(xiàng)票據(jù)的發(fā)行工作，共計(jì)對2355個縣（市）發(fā)行專項(xiàng)票據(jù)1649億元，對吉林、陜西農(nóng)村信用社發(fā)放專項(xiàng)借款2.6億元。專項(xiàng)票據(jù)發(fā)行和專項(xiàng)借款發(fā)放共計(jì)占核定資金支持總額的99%。根據(jù)監(jiān)管部門提供的數(shù)據(jù)，考慮專項(xiàng)票據(jù)置換因素，全國農(nóng)村信用社不良貸款比例為13.5%，比2002年末下降23.4個百分點(diǎn)。全國農(nóng)村信用社、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行資本充足率分別提高到7.43%、12.32%、8.44%。二是不斷增加支農(nóng)信貸投放，支持“三農(nóng)”發(fā)展。2006年3月末，全國農(nóng)村信用社農(nóng)業(yè)貸款余額11668億元，占其各項(xiàng)貸款的比例由2002年末的40%提高到49%；農(nóng)村信用社農(nóng)業(yè)貸款占全國金融機(jī)構(gòu)農(nóng)業(yè)貸款的比例由2002年末的81%提高到91%。三是穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)權(quán)制度改革，轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制。部分農(nóng)村信用社在加強(qiáng)內(nèi)部管理、強(qiáng)化信息披露、完善法人治理結(jié)構(gòu)方面進(jìn)行了有益的探索，形成了一些好的經(jīng)驗(yàn)和做法。四是將農(nóng)村信用社管理和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任移交省級政府。目前，25個?。▍^(qū)、市）的省級聯(lián)社，北京農(nóng)村商業(yè)銀行、上海農(nóng)村商業(yè)銀行、天津農(nóng)村合作銀行等省級管理機(jī)構(gòu)相繼成立，新疆自治區(qū)農(nóng)村信用聯(lián)社也即將掛牌，地方政府的管理職責(zé)初步得到明確。
    五、繼續(xù)推出人民幣匯率形成機(jī)制改革配套措施
    2005年7月21日，我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的有管理的浮動匯率制度。為配合人民幣匯率形成機(jī)制改革的實(shí)施，中國人民銀行按照主動性、可控性、漸進(jìn)性的原則，繼續(xù)推出進(jìn)一步完善和發(fā)展我國外匯市場的改革配套措施：一是完善外匯市場體系，在銀行間即期外匯市場引入做市商制度和詢價交易方式，改進(jìn)人民幣匯率中間價形成方式。二是推出人民幣外匯掉期交易和人民幣利率互換試點(diǎn)，豐富外匯市場產(chǎn)品，健全我國金融衍生產(chǎn)品的定價機(jī)制。三是繼續(xù)擴(kuò)大外匯市場成員，豐富市場結(jié)構(gòu)，目前境內(nèi)銀行間人民幣遠(yuǎn)期市場已包括64家會員銀行。四是建立央行外匯一級交易商制度，保證央行外匯公開市場操作的安全性和有效性，增強(qiáng)外匯公開市場操作的市場化程度。五是加強(qiáng)外匯市場的基礎(chǔ)性建設(shè)，為市場參與者提供更多的外匯交易產(chǎn)品，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)提高自主定價和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。
    六、加快外匯管理體制改革，促進(jìn)國際收支基本平衡
    一季度，圍繞促進(jìn)國際收支基本平衡的中心工作，加快了外匯管理體制改革，出臺一系列政策措施：一是統(tǒng)一中外資銀行短期外債管理口徑和方式，從嚴(yán)控制短期外債過快增長勢頭。加強(qiáng)對外匯資金流入的檢查和非法外匯交易的打擊力度。二是進(jìn)一步完善境外合格機(jī)構(gòu)投資者制度。一季度，共批準(zhǔn)合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）投資額度3.25億美元。三是對經(jīng)常項(xiàng)目外匯賬戶等六項(xiàng)外匯管理政策進(jìn)行調(diào)整。取消經(jīng)常項(xiàng)目外匯賬戶開戶事前審批，提高企業(yè)賬戶限額。簡化服務(wù)貿(mào)易售付匯憑證并放寬審核權(quán)限，對居民個人購匯實(shí)行年度總額管理。拓展境內(nèi)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)，允許符合條件的銀行在一定額度內(nèi)以購匯形式代理境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個人投資境外固定收益類產(chǎn)品。允許基金管理公司等證券機(jī)構(gòu)在一定額度內(nèi)集中境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個人的自有外匯開展境外證券投資，允許符合條件的保險(xiǎn)公司在一定比例內(nèi)購匯投資于境外固定收益類產(chǎn)品和貨幣市場工具。
   
    第三部分 金融市場分析
    2006年一季度，金融市場運(yùn)行平穩(wěn)。貨幣市場流動性充足，交易活躍，短期債券收益率止跌回升，中長期債券收益率穩(wěn)中趨降。金融市場產(chǎn)品創(chuàng)新不斷推出，制度性建設(shè)取得較大進(jìn)展。
    一、金融市場運(yùn)行分析
    一季度，國內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)部門（包括住戶、企業(yè)和政府部門）融資結(jié)構(gòu)變化明顯，受年初企業(yè)債券特別是短期融資券繼續(xù)快速發(fā)展影響，企業(yè)債融資比重明顯上升，貸款和股票融資有所下降。一季度，國內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)部門貸款、股票、國債和企業(yè)債融資之比為91.3 : 0.5 : 2.5 : 5.7。
    （一）貨幣市場交易活躍，季末利率有所上升
    受市場利率水平較低、金融機(jī)構(gòu)流動性較充足等多種因素影響，一季度，銀行間債券回購市場成交量明顯增加，累計(jì)成交5.15萬億元，同比增加2.54萬億元，增長97.3%。其中主要是3月份質(zhì)押式債券回購成交較多，當(dāng)月成交2.37萬億元，月成交量首次超過2萬億元，占一季度債券全部回購量的46%，同比增長1.1倍。交易所國債回購累計(jì)成交0.32萬億元，同比下降56.6%。從質(zhì)押式債券回購期限看，1、2月份隔夜品種市場份額與7天期品種相差不多，3月份隔夜品種的市場份額明顯上升，當(dāng)月為50%，高于7天期品種9.6個百分點(diǎn)，資金運(yùn)用短期化趨勢增強(qiáng)。
    一季度，銀行間同業(yè)拆借市場累計(jì)成交3810億元，同比增加622億元，增長19.5%，是2004年二季度以來首次出現(xiàn)明顯的正增長。成交品種主要集中在7天和隔夜兩個短期品種上。其中，隔夜品種的市場份額同比上升11.5%，7天品種同比下降17.9%。
    貨幣市場利率受春節(jié)因素和央行加大公開市場操作力度影響有所起伏。1月，受春節(jié)因素影響，質(zhì)押式債券回購和同業(yè)拆借加權(quán)平均利率分別升至1.74%和1.88%。2月份利率有所下降。3月下旬起，受市場利率上升預(yù)期增強(qiáng)和前一階段央行加大公開市場操作力度以及金融機(jī)構(gòu)貸款發(fā)放較多的滯后影響，市場利率有所回升。3月份質(zhì)押式債券回購和同業(yè)拆借交易月加權(quán)平均利率分別為1.47%和1.66%，比2月份分別上升0.12和0.08個百分點(diǎn)。
    從資金凈融出、融入情況看，回購（包括質(zhì)押式和買斷式）市場上，四大國有商業(yè)銀行仍是最大的凈融出部門，凈融出資金為2.52萬億元，同比增加1.16萬億元；其他金融機(jī)構(gòu)凈融入資金增長較快，同比增加1.02萬億元。同業(yè)拆借市場上, 四大國有商業(yè)銀行和其他商業(yè)銀行分別凈融出資金602億元和1116億元，四大國有商業(yè)銀行同比少融出240億元，其他商業(yè)銀行同比多融出201億元。其他金融機(jī)構(gòu)凈融入資金1232億元，是主要的資金凈融入部門，其中證券公司凈融入資金730億元。外資金融機(jī)構(gòu)凈融入資金486億元，同比增加173億元。
    （二）債券市場規(guī)模明顯擴(kuò)大
    一季度，銀行間債券市場現(xiàn)券交易累計(jì)成交2.3萬億元，同比增加1.33萬億元，創(chuàng)季度成交量歷史最高水平，日均成交384億元，同比增長1.4倍；交易所國債現(xiàn)券成交512億元，同比減少198億元。
    銀行間現(xiàn)券市場上，凈買入方的四大國有商業(yè)銀行買入量是2005年同期的23倍，增加較多。其他商業(yè)銀行凈賣出較多，證券及基金公司、保險(xiǎn)公司和外資金融機(jī)構(gòu)由上年凈買入轉(zhuǎn)為凈賣出，資金需求明顯增加。
    銀行間市場與交易所市場的債券指數(shù)均呈穩(wěn)步上升趨勢。銀行間債券指數(shù)由年初的113.42點(diǎn)上升至3月末的114.91點(diǎn)，上升1.49 點(diǎn)，升幅1.31%；交易所國債指數(shù)由年初的109.19點(diǎn)上升至3月末的110.11 點(diǎn)，上升0.92點(diǎn)，升幅0.84%。
    國債收益率曲線扁平化趨勢進(jìn)一步明顯。一季度，銀行間債券市場短期債券收益率略有上升，而中長期債券收益率總體呈下降趨勢，收益率曲線的總體趨勢可分為兩個階段：第一階段為1月份的整體下移階段，由于債券市場持續(xù)去年年底價格走高趨勢，各期限債券到期收益率普遍下降，收益率曲線延續(xù)2005年底變化趨勢，繼續(xù)呈現(xiàn)一定幅度的整體下移；第二階段為2月份至3月末的扁平化趨勢階段，隨著短期債券價格穩(wěn)步回落，短期債券收益率不斷上升，而中長期債券價格繼續(xù)走高，中長期債券收益率穩(wěn)步下降，收益率曲線呈現(xiàn)扁平化趨勢。
    一季度，債券市場累計(jì)發(fā)行各類債券3162億元，同比增加1053億元，增長49.9%。其中，國債發(fā)行1600億元，同比增加650億元，增長68.4%；政策性金融債發(fā)行692億元，同比減少108億元，下降13.5%；企業(yè)債（包括企業(yè)短期融資券600億元）發(fā)行820億元，同比增加800億元。
    2006年是國債由增量管理轉(zhuǎn)為余額管理的第一年。實(shí)行國債余額管理，發(fā)行短期國債，可以降低財(cái)政利息支出，為中央銀行公開市場操作提供良好工具，同時有利于金融機(jī)構(gòu)的市場定價，形成一個完整有效的短期國債收益率曲線。
    受居民通脹預(yù)期下降、市場流動性較多等因素影響，一季度債券發(fā)行利率明顯下行。2月份發(fā)行的7年期記賬式國債第1期利率為2.51%，比上年5月份發(fā)行的記賬式國債第5期低0.86個百分點(diǎn)，比上年11月份發(fā)行的記賬式國債第13期低0.5個百分點(diǎn)；3月份發(fā)行的憑證式1期國債的發(fā)行利率也明顯低于上年同期和上年4季度水平；2月份發(fā)行的10年期國家開發(fā)銀行固定利率債券第1期利率為3.01%，比上年9月份發(fā)行的第19期固定利率債券低0.41個百分點(diǎn)。
    （三）票據(jù)市場繼續(xù)快速發(fā)展
    一季度，企業(yè)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯票1.38萬億元，同比增長35%；累計(jì)貼現(xiàn)2.28萬億元，同比增長68%；累計(jì)辦理再貼現(xiàn)0.1億元，同比減少14.73億元。一季度末，商業(yè)匯票未到期金額2.34萬億元，同比增長51%；貼現(xiàn)余額1.93萬億元，同比增長72%；再貼現(xiàn)余額1.35億元，同比減少22億元。
    （四）股票市場成交活躍
    受國民經(jīng)濟(jì)形勢良好、股權(quán)分置改革取得重大進(jìn)展等因素影響，股票市場信心明顯增強(qiáng)，成交活躍，指數(shù)明顯回升。一季度，滬、深股市累計(jì)成交1.12萬億元，同比增加4492億元；日均成交200億元，同比增長67%，季度日均成交量創(chuàng)2004年二季度以來最高水平。
    一季度，上證綜指和深證綜指分別在3月份最高升至1313點(diǎn)和327點(diǎn)，是2005年4月份以來的最高水平。3月末，上證綜指和深證綜指分別收于1298和323點(diǎn)，比上年末分別上升11.8%和16%，市場信心明顯增強(qiáng)。
    一季度，企業(yè)在境內(nèi)外股票市場上通過發(fā)行、增發(fā)和配股累計(jì)籌資71.7億元，同比增加7.5億元，增長11.7%，全部為H股籌資，而上年同期則以A股籌資為主。
    證券投資基金繼續(xù)較快增長。3月末，證券投資基金總數(shù)為229只，比上年底增加11只?；鹂傄?guī)模4768億元，同比增長21.5%；總資產(chǎn)凈值5016億元，同比增長30.2%。
    （五）保費(fèi)收入穩(wěn)步增長，資金運(yùn)用進(jìn)一步多元化
    一季度，保險(xiǎn)業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1601億元，同比增長8.4%。累計(jì)賠款、給付319億元，同比增長23.1%。3月末，保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)達(dá)1.64萬億元，同比增長24.7%，繼續(xù)保持較快的增長速度。
    隨著保險(xiǎn)業(yè)投資渠道的逐步擴(kuò)大和債券市場的快速發(fā)展，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)運(yùn)用明顯多元化，其他投資(包括金融債券、企業(yè)債券、股票投資等)占總資產(chǎn)比重28.2%，同比增加5.9個百分點(diǎn)；銀行存款占總資產(chǎn)比重33.5%，同比下降4.4個百分點(diǎn)。
    （六）銀行間外匯市場貨幣對交易較為活躍
    銀行間外匯市場“貨幣對”交易日趨活躍。一季度銀行間外匯市場八種“貨幣對”累計(jì)成交折合181億美元，成交品種主要為美元/港幣、美元/日元和歐元/美元，成交量合計(jì)占全部成交量的比重為88.1%。
    一季度，銀行間外匯市場人民幣遠(yuǎn)期交易累計(jì)成交34.2億元。4月26日香港人民幣無本金交易1年期遠(yuǎn)期外匯合約買入價為1美元兌7.705元人民幣，貼水3170點(diǎn)，比2005年7月21日匯改當(dāng)日的貼水點(diǎn)數(shù)縮小1680點(diǎn)，貼水點(diǎn)數(shù)比匯改前明顯收窄。隨著人民幣匯率形成機(jī)制完善和匯率彈性增強(qiáng)，人民幣單邊升值預(yù)期弱化。
    二、金融市場制度性建設(shè)
    （一）大力加強(qiáng)金融市場基礎(chǔ)性建設(shè)工作
    一是2006年1月17日，在銀行間債券市場正式實(shí)現(xiàn)現(xiàn)券買賣、質(zhì)押式回購以及買斷式回購、債券遠(yuǎn)期交易事前控制的直通式處理，提高了市場運(yùn)行效率，完善了風(fēng)險(xiǎn)控制手段。一季度，通過直通式處理方式的結(jié)算金額共計(jì)74856億元，占全部結(jié)算金額的97%。二是2006年2月，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心每日發(fā)布回購定盤利率?；刭彾ūP利率的推出對于增強(qiáng)銀行間債券市場價格發(fā)現(xiàn)功能，完善市場收益率曲線以及推動金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展將起到積極作用。三是2006年3月，中國人民銀行發(fā)布《信用評級管理指導(dǎo)意見》，對信用評級機(jī)構(gòu)的工作制度和內(nèi)部管理制度、信用評級原則、信用評級工作程序進(jìn)行規(guī)范和指導(dǎo)，完善市場約束機(jī)制。
    （二）積極推動產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富市場交易品種及交易工具
    一是開展利率互換交易試點(diǎn)，滿足市場投資者利率風(fēng)險(xiǎn)管理及資產(chǎn)負(fù)債管理的迫切需要。截至2006年3月末，已有18家金融機(jī)構(gòu)按照《中國人民銀行關(guān)于開展人民幣利率互換交易試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》要求，將互換交易風(fēng)險(xiǎn)管理制度和內(nèi)部控制制度予以備案。人民幣利率互換交易名義本金總額達(dá)到95.1億元。二是積極引入公司債券、資產(chǎn)支持證券在銀行間市場交易流通。一季度，共有28只公司債券進(jìn)入銀行間債券市場交易流通，流通規(guī)模為468.84億元。三是逐步擴(kuò)大企業(yè)短期融資券、一般性金融債券發(fā)行規(guī)模，促進(jìn)債券遠(yuǎn)期交易增長。一季度，債券遠(yuǎn)期交易量達(dá)到340.9億元。
    （三）積極穩(wěn)妥地推進(jìn)股權(quán)分置改革和證券公司的重組工作
    一季度，共推出10批347家股權(quán)分置改革公司，股權(quán)分置改革速度明顯加快。截至3月底，滬深兩市共有26批768家上市公司完成或進(jìn)入了股權(quán)分置改革程序，占應(yīng)改革A股上市公司的57%。
    根據(jù)國務(wù)院的統(tǒng)一部署，按照“標(biāo)本兼治，重在治本”的原則，中國人民銀行會同有關(guān)部門繼續(xù)推進(jìn)有重組價值、社會影響較大的證券公司的重組工作。一季度，中國人民銀行和證監(jiān)會會同山東省人民政府、重慶市人民政府分別對天同證券和西南證券進(jìn)行了重組，在解決證券公司資本金不足、流動性困難等財(cái)務(wù)問題的同時，著力于促進(jìn)證券公司轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，建立符合現(xiàn)代企業(yè)制度的公司治理結(jié)構(gòu)和嚴(yán)密的內(nèi)控機(jī)制，加強(qiáng)證券公司的制度建設(shè)和創(chuàng)新。
    （四）積極推進(jìn)保險(xiǎn)市場發(fā)展
    拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，規(guī)范保險(xiǎn)資金投資。中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會（以下簡稱保監(jiān)會）發(fā)布《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》，對保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資方式、投資項(xiàng)目范圍、投資規(guī)模和比例、資質(zhì)條件以及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等方式進(jìn)行了規(guī)范。
    完善相關(guān)規(guī)章制度，加強(qiáng)保險(xiǎn)市場制度建設(shè)。一是保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于規(guī)范保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)的指導(dǎo)意見（試行）》，通過強(qiáng)化股東義務(wù)、加強(qiáng)董事會建設(shè)、發(fā)揮監(jiān)事會作用、規(guī)范管理層運(yùn)作、加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易和信息披露管理、治理結(jié)構(gòu)監(jiān)管等方面的要求，完善保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)，全面提升全行業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)的整體水平，切實(shí)防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)被保險(xiǎn)人、投資者及其它利益相關(guān)者的合法權(quán)益。二是保監(jiān)會發(fā)布《壽險(xiǎn)公司非現(xiàn)場監(jiān)管規(guī)程（試行）》，建立壽險(xiǎn)公司非現(xiàn)場監(jiān)管制度，規(guī)范非現(xiàn)場監(jiān)管工作流程，設(shè)立非現(xiàn)場監(jiān)管操作標(biāo)準(zhǔn)，以提高監(jiān)管的效率和有效性，增強(qiáng)監(jiān)管工作的計(jì)劃性和系統(tǒng)性。
   
    第四部分 宏觀經(jīng)濟(jì)分析
    一、世界經(jīng)濟(jì)金融形勢
    2006年以來，世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長勢頭。美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，日本經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升，主要發(fā)展中國家繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長勢頭。國際原油價格持續(xù)高位運(yùn)行，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭和全球經(jīng)濟(jì)失衡仍是影響全球經(jīng)濟(jì)增長的主要風(fēng)險(xiǎn)。國際貨幣基金組織2006年4月預(yù)計(jì)，2006年全球經(jīng)濟(jì)增長4.9%，比2005年9月的預(yù)測調(diào)高0.6個百分點(diǎn)；其中美國、歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)分別增長3.4%、2.0%和2.8%，比2005年9月的預(yù)測分別調(diào)高了0.2、0.2和0.8個百分點(diǎn)。
    （一）主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)狀況
    美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長。一季度，季節(jié)調(diào)整后的GDP環(huán)比折年率增長5.3%。就業(yè)狀況持續(xù)改善，1-3月份失業(yè)率分別為4.7%、4.8%和4.7%，明顯低于2005年同期水平。受國際油價上漲影響，通貨膨脹壓力有所增加，一季度消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）同比上漲3.7%，比上年同期增加0.7個百分點(diǎn)。商品和服務(wù)貿(mào)易逆差繼續(xù)擴(kuò)大，1-3月份達(dá)1962億美元，較上年同期增加241.1億美元。
    歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。一季度，GDP同比增長2.0%。就業(yè)狀況有所改善，1-3月份失業(yè)率分別為8.2%、8.2%和8.1%，仍處高位。通貨膨脹壓力依然存在，綜合消費(fèi)價格指數(shù)（HICP）月均同比上漲2.3%，高于上年同期2.0%的水平，其中1-3月份同比分別上升2.4%、2.3%和2.2%。一季度，貿(mào)易逆差為116億歐元，而上年同期為58億歐元順差。
    日本經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升。一季度，GDP同比增長3.1%。失業(yè)率呈下降趨勢，月均同比上漲4.2%，比上年同期下降0.4個百分點(diǎn)，其中1-3月失業(yè)率分別為4.5%、4.1%和4.1%。一季度CPI同比上漲0.4%，而上年同期為-0.2%，其中1-3月份CPI同比分別上漲0.5%、0.4%和0.3%。扣除生鮮食品的核心CPI各月同比均上漲0.5%。一季度，貿(mào)易順差為1.56萬億日元。
    主要新興市場和發(fā)展中國家（地區(qū)）繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長勢頭。亞洲的中國香港、印度、新加坡、印度尼西亞和拉美地區(qū)的阿根廷、智利、哥倫比亞、秘魯和委內(nèi)瑞拉等經(jīng)濟(jì)體均取得較快的增長。初級商品價格上漲使俄羅斯以及中東的部分國家受益。
    （二）國際金融市場概況
    美元相對其他主要貨幣總體走弱。3月31日，歐元兌美元、美元兌日元和英鎊兌美元匯率分別收于1.21、117.66、1.74，美元對歐元、日元和英鎊較2005年末分別貶值2.34%、0.22%和0.98%。
    國際主要債券市場收益率普遍出現(xiàn)上升，但總體仍保持在較低水平。3月31日，美國、歐元區(qū)和日本的10年期國債收益率分別收于4.85%、3.77%和1.77%，較2005年末分別提高0.46、0.47和0.30個百分點(diǎn)。
    全球股市在波動中呈現(xiàn)出不同程度的上升勢頭。3月31日，美國道•瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)分別收于11109.32點(diǎn)和2339.79點(diǎn)，較2005年末分別上漲3.66%和6.10%；英國金融時報(bào)100指數(shù)收于5964.60點(diǎn)，較2005年末上漲6.15%；歐元區(qū)STOXX50指數(shù)收于3507.13點(diǎn)，較2005年末上漲2.0%；日經(jīng)225指數(shù)收于17059.66點(diǎn)，較2005年末上漲5.89%。
    （三）主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策
    美聯(lián)儲公開市場委員會于1月31日、3月28日和5月10日分別加息25個基點(diǎn)，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率現(xiàn)已達(dá)到5%，美聯(lián)儲自2004年6月以來已連續(xù)16次加息。歐洲中央銀行3月2日將主要再融資利率、存款便利和貸款便利的利率分別上調(diào)25個基點(diǎn)至2.5%、1.5%和3.5%，這是歐央行自2005年12月1日加息以來的第二次加息。隨著日本經(jīng)濟(jì)形勢的好轉(zhuǎn)，日本銀行3月9日決定結(jié)束現(xiàn)行的“總量寬松政策”，將貨幣政策操作目標(biāo)由金融機(jī)構(gòu)在中央銀行設(shè)立的往來賬戶余額改為無擔(dān)保隔夜拆借利率，并將無擔(dān)保隔夜拆借利率引導(dǎo)到接近于零的水平。英格蘭銀行貨幣政策委員會決定，將回購利率保持在4.5%的水平上。
    二、我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析
    2006年以來，我國國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長，總體形勢良好。國內(nèi)需求比較旺盛，對外貿(mào)易繼續(xù)快速發(fā)展，居民收入、企業(yè)利潤和財(cái)政收入都有較大幅度增長，市場價格平穩(wěn)。但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中依然存在著固定資產(chǎn)投資增長過快、對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)性矛盾突出等問題。一季度，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）4.3萬億元,同比增長10.3%，增速比上年同期高0.4 個百分點(diǎn);居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)同比上漲1.2%，比上年同期回落1.6個百分點(diǎn)；貿(mào)易順差233億美元，比上年同期增加67.3億美元。
    （一）國內(nèi)需求比較旺盛，對外貿(mào)易快速發(fā)展
    居民收入保持較快增長，消費(fèi)需求繼續(xù)加快。
    固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)加快?？傮w來說，固定資產(chǎn)投資規(guī)模依然偏大，部分行業(yè)、地區(qū)投資沖動強(qiáng)烈，固定資產(chǎn)投資繼續(xù)擴(kuò)張的壓力仍然存在。
    出口增速高位有所回落，進(jìn)口增速加快。一季度，外商直接投資實(shí)際使用金額為142億美元，同比增長6.4%。
    （二）產(chǎn)出較大幅度增加，企業(yè)效益有所提高
    一季度，完成第一產(chǎn)業(yè)增加值0.3萬億元，增長4.5%，較上年同期減緩0.1個百分點(diǎn)；第二產(chǎn)業(yè)增加值2.2萬億元，增長12.5%，較上年同期加快1.4個百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)增加值1.9萬億元，增長8.9%，較上年同期減緩0.8個百分點(diǎn)。
    農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢開局良好。全國春耕生產(chǎn)進(jìn)展順利，糧食播種面積穩(wěn)定增加。國家統(tǒng)計(jì)局農(nóng)作物種植意向抽樣調(diào)查顯示，2006年全國糧食播種面積預(yù)計(jì)為1.05億公頃，比上年增加0.7%。農(nóng)戶對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)投入的積極性仍然很高，一季度，農(nóng)戶固定資產(chǎn)投資同比增長12.6%，增幅比上年同期增加1個百分點(diǎn)；但農(nóng)產(chǎn)品價格上漲幅度較小且糧食價格持續(xù)負(fù)增長，給農(nóng)民進(jìn)一步增收帶來一定困難。一季度，全國農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價格（指農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者直接出售其產(chǎn)品時的價格）同比上漲2.4%，其中糧食生產(chǎn)價格同比下降1.4%；農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格指數(shù)上漲2.2%。
    工業(yè)生產(chǎn)增長加快，企業(yè)效益有所提高。一季度，全國規(guī)模以上工業(yè)完成增加值1.8萬億元，同比增長16.7%，增速比上年同期加快0.5個百分點(diǎn)。規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)品銷售率為97.1%，比上年同期略有下降。工業(yè)企業(yè)效益水平繼續(xù)提高。全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤3363億元，同比增長21.3%，增幅同比上升4.1個百分點(diǎn)。中國人民銀行2006第一季度5000戶企業(yè)問卷調(diào)查顯示，企業(yè)家對未來經(jīng)濟(jì)走勢和行業(yè)發(fā)展預(yù)期較為樂觀，企業(yè)家信心指數(shù)連續(xù)7個季度走高，創(chuàng)歷史最高水平。
    （三）各項(xiàng)價格指數(shù)平穩(wěn)回落
    1、居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）同比漲幅平穩(wěn)回落。一季度，CPI同比上漲1.2%，比上年同期回落1.6個百分點(diǎn)。服務(wù)項(xiàng)目價格上漲1.8%。分類來看，食品價格上漲1.9%，非食品價格上漲0.8%，影響CPI上漲均為0.6個百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)率各為50%。在非食品中，汽油、柴油和液化石油氣的價格同比上漲最多，分別上漲14.9%、13.9%和26%?？傮w來看，CPI漲幅回落主要和食品價格特別是糧食價格漲幅趨緩有關(guān)。
    2、生產(chǎn)價格(PPI)漲幅回落。一季度，原材料、燃料、動力購進(jìn)價格同比上漲6.5%，比上年同期回落3.6個百分點(diǎn)；其中，3月份燃料動力類、有色金屬材料和化工原料類購進(jìn)價格同比分別上漲16.7%、19.8%和0.2％，黑色金屬材料類同比下降3％。一季度，工業(yè)品出廠價格上漲2.9%，比上年同期回落2.7個百分點(diǎn)；其中，3月份原油同比上漲33.5%，汽油上漲24.1%，煤油上漲24.9%，柴油上漲20.5%，原煤上漲7.6%。各類鋼材價格的降幅在6.6%-18.3%之間，銅、鋁、鉛、鋅的價格漲幅在10.5%-38.4%之間。一季度，原材料、燃料、動力購進(jìn)價格與工業(yè)品出廠價格漲幅之差為3.6個百分點(diǎn)，比上年同期縮小0.9個百分點(diǎn)，表明企業(yè)消化上游價格漲價的壓力有所減輕。
    3、出口價格指數(shù)和進(jìn)口價格指數(shù)有所下降。一季度，我國出口價格同比上漲0.8%，比上年同期回落6.8個百分點(diǎn)；進(jìn)口價格同比上漲1%，比上年同期回落9.1個百分點(diǎn)；貿(mào)易條件為99.8%，比上年同期提高2.1個百分點(diǎn)，有所改善。
    4、勞動報(bào)酬增加較快。一季度，全國城鎮(zhèn)單位在崗職工月平均工資1657元，同比增長15%。其中，國有單位月平均工資1653元，同比增長15.5%；集體單位925元，增長15%；其他單位1554元，增長13.4%。
    5、GDP縮減指數(shù)低于上年同期。一季度，我國GDP名義增長率為14.1%，實(shí)際增長率為10.3%，GDP縮減指數(shù)為3.9%，同比下降2.2個百分點(diǎn)。
    （四）財(cái)政收支狀況良好
    一季度，全國財(cái)政收入9300億元，同比增長19.5%，比上年同期加快7.4個百分點(diǎn)；全國財(cái)政支出6292億元，同比增長20.8%，比上年同期加快5.1個百分點(diǎn)。收支相抵，收入大于支出3008億元，比上年同期增加434億元。
    （五）國際收支保持順差格局
    我國國際收支繼續(xù)保持經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目“雙順差”格局。經(jīng)常項(xiàng)目順差明顯擴(kuò)大，2005年經(jīng)常項(xiàng)目順差為1608億美元，比2004年增長134%；經(jīng)常項(xiàng)目順差增加主要是因?yàn)樨浳镔Q(mào)易順差大幅上升。資本和金融項(xiàng)目順差有所下降，2005年資本和金融項(xiàng)目順差630億美元，同比下降43%；資本和金融項(xiàng)目順差下降主要是由于證券投資和其它投資由順差轉(zhuǎn)為逆差。一季度，國際收支繼續(xù)保持雙順差格局，外匯儲備較快增長。3月末，我國外匯儲備達(dá)到8751億美元，比上年末增加562億美元，同比多增70億美元。
    （六）行業(yè)分析
    一季度，我國主要行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常。從完成增加值情況看，大部分加工行業(yè)的生產(chǎn)增長較快，其中有色金屬冶煉及壓延加工、農(nóng)副食品加工、通用設(shè)備制造、交通運(yùn)輸設(shè)備制造的增加值同比均增長20%以上。從實(shí)現(xiàn)利潤情況看，39個工業(yè)行業(yè)中，絕大多數(shù)行業(yè)利潤比上年同期增加，其中，新增利潤前五大行業(yè)分別是石油開采、交通運(yùn)輸設(shè)備、有色金屬、電子通信和電力，利潤同比增長率最高的行業(yè)分別是有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、非金屬礦采選業(yè)，增幅在60.1%-96.5%之間。鋼鐵、化工、化纖行業(yè)利潤增幅下降，石油加工及煉焦業(yè)凈虧損98億元。
    煤電油運(yùn)供應(yīng)穩(wěn)定增長，偏緊的形勢有所緩解。一季度，全國原煤產(chǎn)量4.3億噸，同比增長12%；全國發(fā)電量6068億千瓦時，同比增長11.1%；原油產(chǎn)量4545萬噸，同比增長1.7%。運(yùn)力方面，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)繼續(xù)加強(qiáng)，鐵路完成貨運(yùn)量6.7億噸，增長4.1%；水運(yùn)完成貨物周轉(zhuǎn)量11856億噸公里，增長10.4%；主要港口貨物吞吐量完成7.8億噸，同比增長17.0%。
    1、勞動密集型行業(yè)。勞動密集型行業(yè)是相對于資金、技術(shù)密集型行業(yè)而言的，它是指在生產(chǎn)和服務(wù)的過程中勞動力投入比重相對較高的行業(yè)。勞動密集型行業(yè)可以簡單的劃分為以下三類：一是生產(chǎn)勞動密集型產(chǎn)品的制造業(yè)，如紡織品、服裝、鞋類、皮革制品、家具、玩具、箱包等輕工業(yè)品的生產(chǎn)；二是資金、技術(shù)密集型產(chǎn)品生產(chǎn)的勞動密集生產(chǎn)環(huán)節(jié)，如電子產(chǎn)品的組裝；三是勞動密集的服務(wù)業(yè)，如商貿(mào)餐飲、運(yùn)輸?shù)取?BR>    我國是世界上勞動力資源最豐富的國家，2005年全國15至64歲的人口有9.4億人，占全國總?cè)丝诘?2%；在15至64歲的成人人口中,初中文化程度以上的占72%，勞動力素質(zhì)也相對較高。但我國制造業(yè)雇員月平均工資卻不到1000元人民幣，大約是美國的二十四分之一。由于勞動力資源豐富和勞動力成本很低,我國勞動密集型行業(yè)在國際市場具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，發(fā)達(dá)國家紛紛來我國設(shè)廠或是實(shí)行跨國外包。
    改革開放以來，我國外商直接投資快速增長，2005年實(shí)際使用外資金額達(dá)到603億美元，是1983年的66倍。從行業(yè)分布來看，外商直接投資主要集中于制造業(yè)，特別是制造業(yè)中的電子行業(yè)和紡織業(yè)。這些外資企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品多用于出口，2005年外商投資企業(yè)完成的進(jìn)出口占中國總進(jìn)出口的59%，外商投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)的順差占中國總順差的56%。
    跨國外包，是指跨國公司將生產(chǎn)或服務(wù)的一部分轉(zhuǎn)移到人工成本更低廉，賦稅更低，企業(yè)負(fù)擔(dān)的其它成本也更低的其他國家或地區(qū)。典型的外包業(yè)務(wù)，有制造業(yè)的來料加工，還有更高技術(shù)支持領(lǐng)域的項(xiàng)目外包，如軟件開發(fā)、信息技術(shù)電子通訊系統(tǒng)的管理、產(chǎn)品研究和設(shè)計(jì)、工程設(shè)計(jì)和模具、客戶服務(wù)和內(nèi)部商業(yè)運(yùn)作、第三方物流等。目前，國內(nèi)企業(yè)承接的外包項(xiàng)目仍停留在“來料加工”或以產(chǎn)品生產(chǎn)或加工為主的初級層面上，只能賺取低廉的加工費(fèi)，處于國際經(jīng)濟(jì)鏈的低層。2005年，我國以來料加工為主的加工貿(mào)易出口額達(dá)到4165億美元，占出口總額的55%。
    勞動密集型行業(yè)的外國直接投資和跨國外包，對我國的出口貢獻(xiàn)巨大，同時也在國內(nèi)市場上形成進(jìn)口替代，減少了中國對相應(yīng)產(chǎn)品的進(jìn)口。2005年，中國勞動密集型產(chǎn)品的進(jìn)口只占全國進(jìn)口總額的5%。
    總體看，通過直接投資和跨國外包將生產(chǎn)和服務(wù)從一國轉(zhuǎn)移到另一國，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中產(chǎn)業(yè)升級的規(guī)律。中國勞動密集型行業(yè)的發(fā)展，是發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)升級的結(jié)果，也提高了中國對發(fā)達(dá)國家資本技術(shù)密集型產(chǎn)品的進(jìn)口需求，反過來促進(jìn)發(fā)達(dá)國家的產(chǎn)業(yè)升級，有利于世界貿(mào)易在更高水平上達(dá)到平衡。
    2、房地產(chǎn)行業(yè)。2005年實(shí)施加強(qiáng)房地產(chǎn)市場調(diào)控的決策和部署以來，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長和房價上漲過快的勢頭初步得到抑制。但房地產(chǎn)領(lǐng)域的一些問題尚未根本解決，少數(shù)大城市房價上漲過快，住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)不合理矛盾突出。一季度，商品房新開工和竣工面積明顯加快，空置面積繼續(xù)增加，但部分城市新建商品房銷售價格持續(xù)快速上漲。
    房地產(chǎn)開發(fā)投資增速呈現(xiàn)平穩(wěn)回落趨勢。一季度，全國累計(jì)完成房地產(chǎn)開發(fā)投資2793億元，增長20.2%，增幅同比回落6.5個百分點(diǎn)。其中，商品住宅完成投資1888億元，增長23.1%，增幅同比回落3.5個百分點(diǎn)；經(jīng)濟(jì)適用住房完成投資62億元，增長了2.6%，而上年同期下降了13.8％。
    商品房新開工和竣工面積明顯加快。一季度，全國商品房新開工面積1.7億平方米，增長22.1%，比上年同期增加12.8個百分點(diǎn)。累計(jì)完成房屋竣工面積5657萬平方米，增長35.9%，增幅提高22.8個百分點(diǎn)。
    商品房銷售面積增速減緩，空置面積繼續(xù)增加。一季度，全國商品房完成銷售面積9459萬平方米，同比增長10.2%，增幅同比回落10.1個百分點(diǎn)；其中，銷售商品住宅8478萬平方米，增長9.2%。3月末，全國商品房空置面積為1.23億平方米，增長23.8%，增幅比上年同期上升18.3個百分點(diǎn)。其中，商品住宅空置面積6983萬平方米，增長19.7%。
    商品房價格繼續(xù)上漲，但漲幅趨緩。一季度，70個大中城市房屋銷售價格同比上漲5.5%，漲幅比上季回落1個百分點(diǎn)。其中，新建商品住房售價同比上漲6.3%，漲幅比上季減少1.2個百分點(diǎn)。分地區(qū)看，大連、呼和浩特、深圳等城市房價繼續(xù)保持快速上漲勢頭。
    個人住房貸款增長放緩。3月末，個人住房貸款余額為1.9萬億元，比年初增加462億元，同比少增296億元；同比增長12.8%。個人住房貸款增長放緩的主要原因，一是近年來個人住房貸款發(fā)展較快，目前增速減緩是高速增長后的正常調(diào)整，個人住房貸款余額占貸款余額的比重一直在穩(wěn)步上升；二是個人信用征信系統(tǒng)逐步完善，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)防范意識和內(nèi)控機(jī)制加強(qiáng)，房地產(chǎn)信貸發(fā)展日趨規(guī)范；三是2005年3月17日住房貸款優(yōu)惠利率回歸到同期貸款利率水平后，提前還款及全額付款比例上升。3月末，房地產(chǎn)貸款余額達(dá)3.2萬億元，在全部人民幣貸款余額中的占比為15.7%；其中，房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額為1.2萬億元，在房地產(chǎn)貸款余額中的占比為37.8%。
    房地產(chǎn)業(yè)是我國新的發(fā)展階段的一個重要支柱產(chǎn)業(yè)，引導(dǎo)和促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展，有利于保持整個經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長。要繼續(xù)按照國務(wù)院加強(qiáng)房地產(chǎn)市場調(diào)控的決策和部署，進(jìn)一步發(fā)揮稅收、信貸、土地政策的調(diào)節(jié)作用，調(diào)整住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)，控制住房價格過快上漲，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。
   
    第五部分 貨幣政策趨勢
    一、我國宏觀經(jīng)濟(jì)展望
    從消費(fèi)需求看，隨著城鄉(xiāng)居民收入水平的提高、社會保障制度改革的推進(jìn)和消費(fèi)環(huán)境的改善，消費(fèi)需求將穩(wěn)定增長。中國人民銀行2006年第一季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示，城鎮(zhèn)居民未來收入信心指數(shù)較上年同期提高1.8個百分點(diǎn)。從投資需求看，隨著“十一五”項(xiàng)目建設(shè)和社會主義新農(nóng)村建設(shè)的啟動，各地加快發(fā)展的積極性依然較強(qiáng)，當(dāng)前在建施工規(guī)模擴(kuò)大、新開工項(xiàng)目增多反映出短期內(nèi)社會總需求仍有繼續(xù)擴(kuò)張的態(tài)勢，存在著固定資產(chǎn)投資過快增長的壓力。從進(jìn)出口看，目前全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢良好，有利于我國出口保持一定增幅，但全球經(jīng)濟(jì)失衡的加劇導(dǎo)致一些國家貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，出口的不確定因素增多。
    從價格走勢上看，未來我國價格走勢雖然存在很多不確定因素，但上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)。從下行風(fēng)險(xiǎn)看，主要是部分產(chǎn)能過剩行業(yè)的產(chǎn)品和一般消費(fèi)品價格存在一定的下行壓力。從上行風(fēng)險(xiǎn)看，一是投資快速增長和工業(yè)生產(chǎn)加快會拉動上游原材料、燃料、動力購進(jìn)價格上漲，并在一定程度上推動工業(yè)品出廠價格的上漲；二是水、電、石油、天然氣和土地等資源性產(chǎn)品價格改革會帶動資源價格及公用事業(yè)產(chǎn)品價格上漲；三是勞動工資水平上升和社會保障制度改革會直接推動價格總水平上升；四是國際上石油、有色金屬等大宗商品價格高位波動會對國內(nèi)價格產(chǎn)生影響；五是當(dāng)前社會資金流動性持續(xù)過剩，貨幣市場利率低位運(yùn)行，形成房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格持續(xù)膨脹壓力?？紤]到我國經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)處在10%左右的高位，再加上全球經(jīng)濟(jì)增長前景看好，一定時期內(nèi)價格總水平出現(xiàn)下跌的可能性相對較小，而服務(wù)價格、資產(chǎn)價格膨脹壓力加大，整體通脹潛在風(fēng)險(xiǎn)需要關(guān)注。
    總體看，在城鎮(zhèn)化和工業(yè)化的過程中，投資較快增長有一定的必然性，但要注意到依靠投資拉動對經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定性和可持續(xù)性的影響，以及對環(huán)境和資源的壓力。當(dāng)前要高度關(guān)注固定資產(chǎn)投資增長過快、對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)性矛盾突出、流動性過多以及全球經(jīng)濟(jì)失衡可能給我國帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
    二、下一階段貨幣政策取向與趨勢
    根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神和十屆全國人大四次會議要求，中國人民銀行將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，合理調(diào)控貨幣信貸總量，加強(qiáng)本外幣政策協(xié)調(diào)，提高調(diào)控的主動性，防止貨幣信貸過快增長，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變提供穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。
    （一）綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具，提高貨幣政策主動性
    針對當(dāng)前銀行體系累積流動性較多的情況，加大公開市場操作力度，加強(qiáng)公開市場操作與其他貨幣政策工具的協(xié)調(diào)配合，增強(qiáng)公開市場引導(dǎo)信貸和利率的調(diào)控能力，有效調(diào)節(jié)銀行體系流動性，促進(jìn)貨幣市場利率平穩(wěn)運(yùn)行，發(fā)揮對市場預(yù)期的引導(dǎo)作用。
    （二）繼續(xù)貫徹落實(shí)利率市場化的政策
    在鞏固放開貸款利率上限和存款利率下限政策的基礎(chǔ)上，適當(dāng)簡化貸款的基準(zhǔn)利率期限檔次，推進(jìn)長期大額存款利率市場化。培育市場基準(zhǔn)利率體系，完善利率形成機(jī)制，提高中央銀行對市場利率引導(dǎo)的能力。完善中央銀行利率體系，建立適時動態(tài)調(diào)整再貼現(xiàn)率等中央銀行利率形成機(jī)制。提高商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社利率定價能力，落實(shí)利率市場化改革政策措施。進(jìn)一步完善票據(jù)市場利率以及市場化產(chǎn)品的定價機(jī)制，合理反映期限和信用風(fēng)險(xiǎn)。完善市場利率監(jiān)測體系，提高利率政策的調(diào)控效果。
    （三）加強(qiáng)政策引導(dǎo)，提示金融機(jī)構(gòu)合理均衡放款，著力優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)
    及時提示金融機(jī)構(gòu)根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的信貸需求在年度內(nèi)合理均衡放款，防止貸款出現(xiàn)過大波動，支持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理控制基建等中長期貸款，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。加強(qiáng)金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)，積極做好對西部大開發(fā)、振興東北老工業(yè)基地和中部崛起的相關(guān)金融服務(wù)工作，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。進(jìn)一步完善信貸管理制度，加強(qiáng)對農(nóng)業(yè)、非公經(jīng)濟(jì)、中小企業(yè)、助學(xué)和就業(yè)等經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。鼓勵和支持?jǐn)U大消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)，有效利用個人信用基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫的相關(guān)信息，完善住房貸款定價機(jī)制，改進(jìn)住房金融服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理，支持合理住房消費(fèi)。促進(jìn)貼現(xiàn)貸款業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，更好地發(fā)揮票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)在緩解中小企業(yè)貸款難、增加流動資金投放中的積極作用。
    （四）加強(qiáng)對“三農(nóng)”和社會主義新農(nóng)村建設(shè)的金融服務(wù)
    按照國務(wù)院的統(tǒng)一部署，在穩(wěn)定、完善和強(qiáng)化各項(xiàng)農(nóng)村金融服務(wù)政策的基礎(chǔ)上，加快推進(jìn)農(nóng)村金融改革和創(chuàng)新。進(jìn)一步引導(dǎo)農(nóng)村信用社、農(nóng)業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)步加大對“三農(nóng)”的信貸資金投入，擴(kuò)大涉農(nóng)貸款業(yè)務(wù)。發(fā)揮農(nóng)村信用社農(nóng)村金融服務(wù)的主力軍作用,指導(dǎo)農(nóng)村信用社提高貸款利率定價能力，增強(qiáng)農(nóng)村信用社發(fā)放“三農(nóng)”貸款的內(nèi)在動力。加強(qiáng)對農(nóng)村高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)測，做好金融風(fēng)險(xiǎn)防范與處置工作。加強(qiáng)農(nóng)村金融基礎(chǔ)服務(wù)設(shè)施建設(shè)，提供安全、便捷、高效的支付結(jié)算服務(wù)。
    （五）大力培育和發(fā)展金融市場
    建立多層次市場體系，加快發(fā)展直接融資，推動債券市場發(fā)展，依靠市場主體的積極性和創(chuàng)造性，以金融產(chǎn)品創(chuàng)新為重點(diǎn)，加強(qiáng)市場基礎(chǔ)建設(shè)，完善市場功能。大力培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，進(jìn)一步完善做市商和經(jīng)紀(jì)商制度。推動金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新，滿足市場多樣化需求。
    （六）繼續(xù)深化金融企業(yè)改革
    繼續(xù)推進(jìn)國有商業(yè)銀行股份制改革，進(jìn)一步規(guī)范公司治理，建立起有效的績效激勵、風(fēng)險(xiǎn)控制和資本約束機(jī)制，充分發(fā)揮資本市場對國有商業(yè)銀行的監(jiān)督、約束、促進(jìn)作用。深化政策性銀行改革，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，按照“一行一策”的原則，針對各行的不同情況，分別制定改革方案，有目的、有步驟地分階段實(shí)施。全面推進(jìn)農(nóng)村金融體制改革，進(jìn)一步完善農(nóng)村金融服務(wù)體系，深化農(nóng)村信用社改革，真正建立起產(chǎn)權(quán)清晰、財(cái)務(wù)健康、監(jiān)管到位、有可持續(xù)發(fā)展能力、主要為農(nóng)村服務(wù)的金融企業(yè)。進(jìn)一步完善股份制商業(yè)銀行的運(yùn)行機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)中小金融企業(yè)改革和重組改造。積極推進(jìn)金融資產(chǎn)管理公司改革，深化郵政儲蓄體制改革。
    （七）繼續(xù)深化外匯管理體制改革，完善人民幣匯率形成機(jī)制
    從我國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展和穩(wěn)定的需要出發(fā)，繼續(xù)按照主動性、可控性、漸進(jìn)性的原則，完善有管理的浮動匯率制度，發(fā)揮市場供求在人民幣匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，增加人民幣匯率的浮動彈性，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。繼續(xù)深化外匯管理體制改革，轉(zhuǎn)變思路、創(chuàng)新手段，促進(jìn)國際收支基本平衡。完善經(jīng)常項(xiàng)目核銷制度，健全非現(xiàn)場核查體系，進(jìn)一步便利企業(yè)和個人用匯。穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換，加大對境外投資企業(yè)融資支持，穩(wěn)步拓寬資本流出渠道。規(guī)范外匯資金流入和結(jié)匯管理，加大對非法外匯交易的打擊力度。加快外匯市場發(fā)展，進(jìn)一步理順外匯供求關(guān)系。